行情回顾
宏观及政策
- 经济数据：2月制造业PMI回落至49.0%，非制造业商务活动指数微升至49.5%；工业生产者出厂价格环比上涨0.4%，工业生产者购进价格环比上涨0.7%。
- 国内政策：中国人民银行继续实施适度宽松货币政策，释放稳增长信号；“十五五”规划通过，设定4.5%-5%增长目标，强调高质量发展与扩大内需。
- 海外冲突：伊朗封锁霍尔木兹海峡，影响全球石油运输。
基本面概况
焦煤
- 产量：1-2月原煤产量同比下降0.3%，煤矿开工率88.59%，周环比增加1.43%。
- 进口：2025年12月炼焦煤进口量达1376.98万吨，同比增长28.57%；预计2026年俄蒙进口持续放量。
- 库存：样本矿山焦煤库存254.09万吨，周环比下降23.59万吨；主要港口焦煤库存264.95万吨，周环比下降2.6万吨。
- 焦企库存：样本焦企焦煤库存847.18万吨，周环比增加32.25万吨。
- 钢厂库存：样本钢厂焦煤库存773.93万吨，周环比下降3.7万吨。
焦炭
- 供应：1-2月焦炭产量同比增长，粗钢、生铁和钢材产量同比下降。
- 焦企开工：产能利用率72.83%，周环比增加0.44%，盈利一般，开工保持平稳。
- 库存：独立焦企焦炭库存52.45万吨，周环比下降3.98万吨；主要港口焦炭库存199.13万吨，周环比增加2.75万吨。
- 钢厂库存：调研247家钢厂焦炭库存688.18万吨，周环比增加0.63万吨。
- 需求：粗钢产量6818万吨，同比下降10.3%；钢厂铁水产量228.15万吨，周环比增加6.95万吨，炉料短期真实需求回升。
后市展望
- 焦煤：成本支撑叠加需求回暖，盘面震荡偏强。建议逢低短多操作。
- 焦炭：供需边际改善，但终端需求复苏乏力，操作上建议区间震荡，重点关注钢厂复产节奏及焦煤价格变动。
