PTA：成本支撑叠加现货偏紧，PTA偏强运行；MEG：供需结构偏空，MEG短期低位整理

美尔雅期货聚酯周报20230324PTA：成本支撑叠加现货偏紧，PTA偏强运行MEG：供需结构偏空，MEG短期低位整理首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点成本端：欧美银行业风险有望平稳过渡，PX进入检修季，叠加PTA现货紧张，预计PX-石脑油价差仍有支撑。供应端：PTA：下周，虹港石化计划重启，仪征化纤、亚东石化、珠海英力士计划检修，PTA产量窄幅提升。乙二醇：国内乙二醇华东总到港量预计在12.4万吨，较上一期减少。国产量处于相对较高水平，随着中东、北美的开工负荷提升，后期进口量趋势增加，总体供应压力短期内暂难缓解。需求端：聚酯开工86.98%，截至3月23日，江浙地区化纤织造综合开工率为63.27%，较上周开工下降0.67%。目前市场实际订单仍以小单为主，当前织造厂商生产多为国内订单为主，国外难有实质性好转，且不少前期外贸为主工厂反馈转型困难，因此月底至月初存有减产考虑。策略：PTA：PX进入检修季，PTA现货偏于集中，但织造订单不足、难于提负，聚酯减产消息出现，短期PTA现货仍有支撑但涨幅或受限，关注成本端动态及下游聚酯减产兑现程度。乙二醇：国产量仍处于高位，海外装置负荷逐步恢复，供应压力难有明显缓解，需求端聚酯开机负荷有回落预期，且终端纺织服装需求偏弱，预计乙二醇短期震荡整理，关注下游恢复进程。重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。数据来源：WIND,隆众 235产业链上游分析PTA基本面分析MEG基本面分析聚酯产业链基本面总结1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moba n/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing / PPT图表：www.1ppt.com/tubiao / PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen / 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian /yuw en/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/sh uxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian /ying yu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/m eishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian /kexu e/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/w uli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian /huax ue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu / 地理课件：www.1ppt.com/kejian /dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kej ian/lishi/ 4产业链下游需求端分析 1.1行情回顾——成本及下游助力下，PX大幅上涨PX-CFR中国1产业链上游分析ICE布油收盘价石脑油CFR日本截至3月23日，亚洲PX市场收盘价在1083美元/吨，环比上涨67美元/吨。周内国际油价上涨，成本面支撑强，下游涨幅较大，PX呈现上涨趋势。02040608010012014018/119/120/121/122/123/1ICE布油收盘价02004006008001,0001,2001,40018/119/120/121/122/123/1石脑油CFR日本3505507509501,1501,3501,5501,75018/119/120/121/122/123/1PX-CFR中国数据来源：WIND,隆众 1.2PX检修季来临，供应或呈明显缩量趋势PX开工率1产业链上游分析周均开工率77.22%，周内广东石化负荷降低、惠州炼化检修；乌石化低负荷、中化泉州负荷提升。数据来源：WIND,隆众505560657075808590951357911131517192123252729313335373941434547495153PX开工率20162017201820192020202120222023企业名称产能备注青岛丽东10020日起负荷降至56%，至4月底。宁波中金1602023年年底检修，细节未定惠州炼化953月中-5月中检修洛阳石化21.54月中上旬检修45天辽阳石化100大线4月中上旬检修46天乌石化1004月中上旬检修70天彭州石化759月中旬检修65天盛虹炼化40019日因重整问题，PX负荷降低至7成，时间2-3周 1.3 检修季来临，预计PX-石脑油价差仍有冲高动力PX-石脑油价差1产业链上游分析PX平衡表截至3月23日，PX-石脑油价差收于437美元/吨，环比上涨35美元/吨。周内PX-石脑油价差上涨，成本叠加检修季的影响，预计PX-石脑油价差短期仍有冲高的动力。PX库存/消耗数据来源：WIND,隆众0%10%20%30%40%50%60%70%80%05010015020025030035015/415/916/216/716/1217/517/1018/318/819/119/619/1120/420/921/221/721/1222/5PX平衡表总需求产量进口进口依赖度0100200300400500600700800010203040506070809101112PX-石脑油价差201620172018201920202021202220230.850.951.051.151.251.351.451.551.651.751.85123456789101112PX库存/消耗20162017201820192020202120222023 2.1行情回顾——需求端负反馈抑制PTA大幅上涨CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘PTA现货-期货2PTA基本面分析CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘本周因供需依旧去库，PX降负、PTA现货流通、供应集中以及系统性风险缓解，但成本跟进不足，供应逐步增长，聚酯降负带来的负反馈抑制PTA涨幅。截止3月24日，PTA现货价格收涨108至6140元/吨，现货均基差收稳至2305+180。2,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00018/118/518/919/119/519/920/120/520/921/121/521/922/122/522/923/1CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘3004005006007008009001,0001,1001,2001,30018/119/120/121/122/123/1CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘(600)(400)(200)02004006008001,00019/1120/220/520/820/1121/221/521/821/1122/222/522/822/1123/2PTA现货-期货数据来源：WIND,隆众 2.2 加工费回升，PTA检修装置重启2PTA基本面分析PTA周均产能利用率至78.49%，环比+6.78%，逸盛新材料、海南降负，恒力石化1#重启，恒力惠州投产。PTA开机率数据来源：WIND,隆众405060708090100110010203040506070809101112PTA开机率20162017201820192020202120222023企业名称产能备注海伦石化1202月6日停车；虹港石化1502022年3月16日停车；虹港石化2501月20日重启，3月6日停车；亚东石化752月12日降至8成,3月1日提满；逸盛大连2253月12日升至7成，3月15日提满；逸盛大连3753月12日升至7成，3月15日提满；恒力石化2202023年3月3日停车，3月17日重启；福海创4502023年3月15日提至85成；逸盛海南2002023年3月21日降至9成；四川能投1002月27日晚间停车；3月7日重启；洛阳石化32.52023年3月3日停车；新疆中泰昆玉1203月1日重启9成，3月12日降至5成；东营威联2502月23日停车；3月2日重启；恒力惠州1253月18日出料； 2.3 PX边际走强预期下，PTA加工利润或将压缩2PTA基本面分析PX供应减量有边际走强预期，PTA供应增加，需求稳定，加工费或有下滑。截至3月23日，PTA平均加工费为420.58元/吨。05001,0001,5002,0002,5003,0003,50013/414/415/416/417/418/419/420/4PTA-PX加工差PTA-PX加工差PTA加工差PTA1-5价差数据来源：WIND,隆众-5000500100015002000250030003500010203040506070809101112PTA加工差201520162017201820192020202120222023(200)(100)01002003004009/2810/2811/2812/281/282/283/314/30TA05-092305-23092205-22092105-21092005-2009 2.4 供应增量预期下，PTA短期供需矛盾或显现社会库存PTA库存需求比2PTA基本面分析库存天数:PTA:国内PTA仓单数量周内供需去库减弱，随着供应回升及新投释放，短期供需矛盾放大，中长期趋于紧平衡。024681015/916/917/918/919/920/921/922/9库存天数:PTA:国内数据来源：WIND,隆众0100,000200,000300,000400,000500,000010203040506070809101112PTA仓单数量201520162017201820192020202120222023020040060015/416/417/418/419/420/421/422/4PTA社会库存050123456789101112PTA库存需求比20162017201820192020202120222023 3.1 成本支撑下，乙二醇短期小幅反弹CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘乙二醇内外价差3MEG基本面分析CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘随着宏观情绪的好转，国际原油连续反弹，乙二醇顺势反弹，但受供需格局偏空限制，反弹力度不大。截止3月24日张家港乙二醇收盘价格在4004元/吨，华南市场收盘送到价格在4200元/吨。01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘02004006008001,0001,20014/715/716/717/718/719/720/721/722/7CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘数据来源：WIND,隆众(600)(400)(200)02004000102030405