2024年报点评：业绩短期承压，光模块&电镀铜设备开启第二曲线

罗博特科（300757）2024年报点评：业绩短期承压，光模块&电镀铜设备开启第二曲线

核心观点

• 受光伏行业景气度影响，公司2024年业绩短期承压，营收同比下降29.6%至11.06亿元，净利润同比下降17.2%至0.64亿元。光伏行业营收占比95%，光电子业务占比4.54%。
• 公司持续贯彻“提质增效”经营方针，毛利率提升5.9个百分点至28.7%，净利率提升0.9个百分点至5.7%。
• 存货和合同负债显著降低，分别下降59.0%和51.6%，Q4经营性净现金流首次转正至0.58亿元。
• 公司持续完善电镀铜设备布局，图形化和金属化技术取得进展，单体GW级铜电镀设备已出货并完成调试。
• 子公司ficonTEC推进硅光模块设备业务，2024年新增订单约1982万欧元，预计2025年订单将持续增长，英伟达、法雷奥等客户将持续下单。

关键数据

• 2024年营收11.06亿元（-29.6%），归母净利润0.64亿元（-17.2%）。
• 毛利率28.7%（+5.9pct），净利率5.7%（+0.9pct）。
• 存货2.1亿元（-59.0%），合同负债1.0亿元（-51.6%）。
• Q4营收0.90亿元（-81.7%），归母净利润-0.07亿元。
• 在手订单约5.7亿元，ficonTEC新增订单约1982万欧元，剔除SAT后订单约4800万欧元。

研究结论

• 公司短期受光伏行业景气度影响业绩承压，但光模块和电镀铜设备业务有望成为第二增长曲线。
• 公司盈利能力提升，财务状况改善，现金流转正。
• ficonTEC硅光模块设备业务前景可期，预计2025年订单将持续增长。
• 盈利预测调整：2025-2026年归母净利润至1.3/1.9亿元，2027年2.4亿元，对应动态PE分别为170/115/93倍。
• 维持“增持”评级，风险提示包括下游扩产不及预期和研发进展不及预期。