2024年半年报点评：盈利能力显著提升，电镀铜&光模块设备开启第二曲线

营收规模稳步提升，净利润高速增长
2024上半年公司实现营收7.21亿元，同比+14.85%，其中自动化设备收入6.8亿元（占比94%），同比+16.99%；智能制造系统收入0.05亿元（占比0.8%），同比-58.3%。归母净利润0.54亿元，同比+252.5%；扣非归母净利润0.5亿元，同比+256.5%。Q2单季营收4.58亿元（同比+24.22%，环比+74.15%），归母净利润0.48亿元（同比+333.61%，环比+719.3%）。

持续贯彻“提质增效”经营方针，盈利能力提升
2024上半年毛利率28.7%（同比+8.13pct），自动化设备毛利率28.15%（同比+9.67pct）；销售净利率7.6%（同比+5.16pct）；期间费用率13.4%（同比-0.7pct），其中销售费用率4.4%（同比+0.1pct），管理费用率2%（同比-0.91pct），研发费用率6.3%（同比+0.06pct），财务费用率0.7%（同比+0.1pct）。Q2单季毛利率31.66%（同比+10.92pct，环比+8.21pct），销售净利率10.64%（同比+7.66pct，环比+8.46pct）。

存货&合同负债降低，受行业扩产下滑影响公司在手订单减少
截至2024Q2末，合同负债1.51亿元（同比-42%），存货3.19亿元（同比-43%）。公司在手订单金额约5.32亿元（同比-62%），主要受TOPCon行业扩产下滑影响；2024H1经营性净现金流-2.75亿元。

持续完善电镀铜整体布局，铸就稳健增长新动能

• 图形化：2024年初启动高效N型电池图形化制备设备开发研究项目，实验室测试已完成，推进第一阶段测试。
• 金属化：与国电投新能源设备测试达协议指标，推动验收；2023年向两家头部企业出货单体GW级铜电镀设备，测试验证有序推进；与两家头部客户开展XBC电池技术路径铜电镀测试。

重启收购ficonTEC项目，硅光模块设备收入可观
公司拟收购斐控泰克、FSG和FAG各100%股权，2024上半年光电子业务板块收入0.14亿元，主要来自与ficonTEC合作的法雷奥车载相机装配站项目。

盈利预测与投资评级
维持2024-2026年净利润预测1.3/1.8/2.2亿元，对应PE101/73/59倍，维持“增持”评级。

风险提示
下游扩产不及预期，研发进展不及预期。