2024年半年报点评：AI驱动业绩高增，盈利能力提升显著

公司2024年半年报显示业绩实现高增长，主要得益于AI发展驱动高端光模块需求持续走高。上半年营收27.28亿元（同比增长109.07%），归母净利润8.65亿元（同比增长200.02%），扣非归母净利润8.65亿元（同比增长204.52%）。单季度来看，24Q2营收16.15亿元（同比增长129.23%），归母净利润5.41亿元（同比增长199.45%）。

核心观点与关键数据：

1. 业绩高增驱动因素：AI需求驱动高端光模块需求走高，产品结构优化，高端光模块出货占比提升，毛利率大幅提升至43.36%（同比增长13.52%）。费用率控制良好，净利率提升至31.72%（同比增长9.61pct）。
2. 区域营收结构：国外市场营收占比79.56%（21.70亿元），国内市场营收占比20.44%（5.58亿元）。
3. 行业景气度：24Q2下游巨头CAPEX保持高位，亚马逊同比+53.8%/环比+18.1%，谷歌同比+91.4%/环比+9.8%，微软同比+55.1%/环比+26.7%，Meta同比+31.5%/环比+27.7%。未来CAPEX预计持续增长，Meta上调2024年全年指引至370~400亿美元。
4. 公司竞争优势：数通领域实力强劲，100G~1.6T光模块全面覆盖，800G产品已推出单波200G方案，涵盖硅光、LPO等多种技术路线。

研究结论与投资建议： 上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为21.67/36.52/47.81元，对应PE为30x/18x/14x。维持“推荐”评级，公司深度绑定海外头部厂商，聚焦新客户突破，并在硅光、LPO等前沿领域积极布局，未来有望持续受益于AI带来的高端光模块需求增长。

风险提示： AI领域需求增长不及预期，行业竞争加剧，原材料供应短缺。