2024年半年报点评：24H1业绩高增，盈利显著提升

公司2024年半年报显示，整体经营表现稳健，主要得益于高压开关业务保持行业领先地位和配电网业务经营变革成效显著。关键数据如下：

业绩表现

• 2024H1实现收入50.42亿元（同比增长4.50%），归母净利润5.34亿元（同比增长60.00%），扣非归母净利润5.32亿元（同比增长60.41%）。
• 单季度来看，24Q2收入29.98亿元（同比增长4.53%），归母净利润3.04亿元（同比增长66.02%）。

业务结构

• 高压板块收入30.34亿元（占比60.18%），毛利率27.59%；中低压及配网板块收入13.93亿元（占比27.62%），毛利率15.85%；运维服务板块收入5.28亿元（占比10.47%），毛利率25.58%。

盈利能力与费用管控

• 24H1毛利率23.53%（同比提升4.32pct），净利率11.41%（同比提升3.47pct）。
• 期间费用率9.43%（同比增加0.68pct），其中财务费用率-0.53%、管理费用率2.84%、研发费用率3.2%、销售费用率3.92%。研发费用同比增长16.48%。

研发与创新

• 上半年研发投入1.28亿元，成功研制世界首台800千伏快速断路器、国内首支耐极寒柔性直流穿墙套管等关键产品，5项新产品通过国家级鉴定。

市场拓展

• 国内市场中标份额稳定，1100千伏、800千伏组合电器产量大幅增长，支撑重点工程建设。
• 国际市场加速转型，252千伏组合电器、中压环网柜成功进入欧盟高端市场，网外央企合作中标持续增长。

投资建议

• 预计2024-2026年营收分别为136.26、164.84、199.99亿元（增速23%/21%/21%），归母净利润分别为11.62、15.06、18.43亿元（增速42.5%/29.6%/22.3%）。
• 24-26年PE分别为21X、17X、14X，维持“推荐”评级。

风险提示

• 电网投资建设不及预期；海外市场开拓不及预期。