2024年半年报点评：24H1业绩符合预期，盈利能力稳步提升

公司2024年半年报显示，整体业绩表现强劲。24H1实现营收61.66亿元，同比增长16.27%；归母净利润8.87亿元，同比增长26.64%。单季度来看，24Q2营收35.09亿元，同比增长12.05%，环比增长32.03%；归母净利润5.24亿元，同比增长8.66%，环比增长44.21%。

盈利能力方面，24H1毛利率31.75%，同比增加2.69pct；净利率14.54%，同比增加0.83pct。期间费用率14.80%，同比增加1.74pct，其中市场、销售及管理费用率分别增长0.84pct、0.56pct和0.06pct，主要受加大市场投入、人力成本增加及汇率变化影响。

分业务来看，线圈类产品是主要增长驱动力，收入16.74亿元，同比增长50.48%；开关类产品稳定增长，收入28.86亿元，同比增长9.78%；无功补偿类收入6.97亿元，同比减少9.10%；智能设备类收入4.70亿元，同比增长35.25%；工程总承包收入3.72亿元，同比增长25.17%。海外市场表现亮眼，收入15.15亿元，同比增长40.04%，占总收入24.56%。

研发投入持续加强，24H1研发费用4.45亿元，同比增长21.12%，拥有869项授权专利。公司参与多项国家标准制定，保持行业领先地位。

投资建议：预计24-26年营收分别为150.46、180.78、216.15亿元，增速20.8%、20.2%、19.6%；归母净利润分别为20.55、25.49、31.41亿元，增速31.8%、24.1%、23.2%，对应PE为25X、20X、16X，维持“推荐”评级。

风险提示：电网投资建设不及预期、海外市场开拓不及预期、应收账款无法收回等。