2024年半年报点评：24H1业绩符合预期，盈利能力保持稳定

公司2024年半年报显示，整体业绩稳健增长。24H1实现收入28.19亿元（同比增长11.95%），归母净利润2.53亿元（同比增长24.90%）；单Q2收入15.41亿元（同比增长12.70%），归母净利润1.51亿元（同比增长20.54%）。区域方面，国内收入25.95亿元（同比增长11.29%），海外收入2.23亿元（同比增长20.23%）。

费用管控良好，盈利能力保持稳定。毛利率32.60%（同比下降0.11pct），净利率8.55%（同比提升0.11pct）；期间费用率23.34%（同比下降0.41pct），其中财务/管理/研发/销售费用率分别为-1.32%/5.07%/9.02%/10.57%（分别同比-0.02pct/-0.34pct/+0.71pct/-0.76pct）。

业务分部表现：

• 配用电业务：收入15.50亿元（同比增长12%），毛利率29.85%（同比下降1.17pct）；子公司威斯顿收入9.95亿元（同比增长23.74%），净利润1.35亿元（同比增长29.45%）。配电方面，多维智能管控系统在山西实用化推广，DTU在重庆首台试运行；用电方面，威思顿在国网集招中全标段中标4.03亿元，高端智能电表保持领先。
• 调度业务：收入3.75亿元（同比持平），毛利率40.42%（同比增长2.32pct）。南网参与边缘集群等标准制定，国网新一代调度主站测试推进中。
• 海外市场：沙特环网柜本地化产线投运，埃及/约旦签RTU合同，威思顿中标马尔代夫光伏项目230万美元，微电网业务初见成效。

投资建议：预计24-26年营收79.30/96.59/117.99亿元（增速22.4%/21.8%/22.2%），归母净利润6.92/8.55/10.60亿元（增速27.8%/23.6%/24.1%），对应PE20X/16X/13X，维持“推荐”评级。
风险提示：电网投资不及预期、应收账款确认不及预期。