2024年半年报点评：24H1业绩符合预期，越南基地效益逐步释放

公司2024年半年度报告显示，上半年实现营收28.77亿元（同比增长3.86%），归母净利润1.90亿元（同比增长10.39%），扣非后归母净利润1.87亿元（同比增长3.44%）。其中，Q2营收14.96亿元（同比增长5.44%），归母净利润1.15亿元（同比增长9.95%，环比增长53.81%），扣非后归母净利润1.11亿元（同比降低0.21%，环比增长45.78%）。

核心观点与关键数据：

1. 工业丝业务： 下游需求强劲，国内涤纶工业丝表观消费量同比增长15.80%。公司涤纶工业丝产品性能优势明显，产能持续满产，越南基地（年产11万吨差别化涤纶工业长丝）满产满销并实现盈利0.42亿元。越南基地全球化优势持续凸显，未来有助于承接更多海外差异化产品需求。
2. 帘子布业务： 出口量增长，国内涤纶帘子布出口量同比增长22.49%。但产能投放和价格战加剧降本增效压力。公司产品已进入国际一线品牌轮胎厂商供应商体系，越南（1.8万吨高性能轮胎帘子布）项目将优化全球供应格局，增强国际竞争力。
3. 塑胶材料业务： 产品多元化布局，数码喷绘、涂层、装饰材料系列保持行业领先，同时在光伏反射材料、环境友好材料等前沿领域实现营收增长，有望打造新的业绩增长极。

研究结论： 公司作为涤纶工业丝差异化龙头企业，越南工厂布局具备长期战略优势，反射膜业务布局新能源光伏产业。预计2024-2026年归母净利分别为4.36亿元、4.81亿元和5.21亿元，EPS分别为0.38元、0.41元和0.45元，对应PE分别为10、9和8倍，维持“推荐”评级。

风险提示： 产品价格波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧。