24年半年报业绩点评：24H1业绩符合预期，公司业绩加速释放

2024-08-30 庞钧文,周奥铮国泰君安证券记忆待续

核心观点：公司24年半年报业绩符合预期，维持“增持”评级，预计24-26年EPS预测分别为0.86/1.10/1.30元，目标价25.27元。
业绩表现：24H1实现收入50.42亿元（同比增长4.50%），归母净利润5.34亿元（同比增长60.00%），扣非归母净利润5.32亿元（同比增长60.41%）。24Q2收入29.98亿元（同比增长4.53%），归母净利润3.04亿元（同比增长66.02%），扣非归母净利润3.04亿元（同比增长70.06%）。
产品结构及降本增效：产品销售结构逐渐改善，高压占比有望进一步抬升。公司作为央企，有望持续降本增效，费用率延续下降趋势。24Q2销售/管理/研发费用率分别为3.68%/2.59%/2.95%，环比下降。
行业趋势：大基地外送需求保证特高压建设持续性，电源端送出及配网业务有望贡献新增量。第二期风光大基地规划455GW，十四五期间计划建成200GW，外送比例预计占70%。核电等电源端送出工程建设加速，子公司天津平高、上海天灵将提供更多配网业务支持。
财务预测：预计2024-2026年营业收入分别为13.33/15.24/16.49亿元，归母净利润分别为1.17/1.50/1.77亿元，EPS分别为0.86/1.10/1.30元。
风险提示：电网投资不及预期、特高压建设进度不及预期、竞争加剧等。