2024年半年报点评：业绩符合预期，结构件龙头盈利能力稳定

科达利（002850.SZ）2024年半年报点评

一、业绩概览

• 2024年上半年：实现营收54.46亿元，同比增长10.75%；归母净利润6.48亿元，同比增长27.38%；扣非后归母净利润6.28亿元，同比增长26.68%。
• 二季度：营收29.37亿元，同比增长13.36%，环比增长17.09%；归母净利润3.39亿元，同比增长27.03%，环比增长10.02%；扣非后净利润3.33亿元，同比增长26.34%，环比增长12.81%。

二、毛利率与净利率

• 毛利率：2024Q2毛利率为23.82%，同比上升0.02个百分点，环比上升1.64个百分点。
• 净利率：2024Q2净利率为11.51%，同比上升1.15个百分点，环比下降0.79个百分点。

三、费用控制

• 期间费用率：2024Q2期间费用率为9.18%，同比下降0.64个百分点。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为0.38%、2.78%、5.47%、0.56%。

四、业务表现

• 锂电池结构件：2024H1实现营业收入52.42亿元，同比增长11.62%，毛利率23.61%，同比基本持平。主要原因是公司持续降本增效和产能利用率提升。
• 客户结构：客户涵盖全球知名动力电池、储能电池及汽车制造企业，如CATL、中创新航、LG、松下、特斯拉、Northvolt、ACC、三星、亿纬锂能、欣旺达、广汽集团等。

五、产能扩张与全球化布局

• 国内：公司在国内多个锂电池行业重点区域形成生产基地布局，并加速建设深圳结构件基地，投资额12亿元。
• 海外：公司在德国、瑞典、匈牙利建成投产，并在美国投建结构件生产基地，进一步布局美国市场。

六、投资建议

• 未来三年预测：预计2024-2026年营收分别为125.90、149.55、176.11亿元，同比增长19.8%、18.8%、17.8%；归母净利润分别为13.80、15.93、19.41亿元，同比增长14.9%、15.4%、21.9%。
• 估值：当前时点对应PE为14、12、10倍，PB为1.6、1.4、1.3倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

七、风险提示

• 海外市场开拓受阻
• 募投项目产能释放不及预期
• 原材料价格波动超预期

注：以上数据来自公司公告及民生证券研究院预测。