科达利（002850.SZ）2025年三季报点评总结
事件与业绩概述
公司发布2025年三季报，前三季度实现营收106.03亿元，同比增长23.41%；归母净利润11.85亿元，同比增长16.55%；扣非后归母净利润11.29亿元，同比增长14.53%，整体业绩符合预期。
Q3业绩拆分
- 营收和净利：Q3营收39.59亿元，同比增长25.81%，环比增长9.26%；归母净利润4.15亿元，同比增长12.75%，环比增长8.70%；扣非后净利润4.09亿元，同比增长14.37%，环比增长11.25%。
- 毛利率：Q3毛利率为23.65%，同比提升0.22个百分点，环比提升0.22个百分点。
- 净利率：Q3净利率为10.42%，同比下降1.26个百分点，环比下降0.05个百分点。
- 费用率：Q3期间费用率为9.27%，同比提升0.86个百分点；销售、管理、研发、财务费用率分别为0.35%、2.19%、5.87%、0.85%。
盈利能力与龙头优势
- 前三季度整体营收增长23.41%，毛利率达23.16%，同比微降0.03个百分点。
- 盈利能力稳定主要得益于：新能源汽车销量增长带动动力电池装机量提升，客户订单持续增加；公司深化内部管理降本增效，提升运营效率，规模效应有效对冲成本波动。
技术与创新
- 专利规模扩大：年内新增162项专利授权，同比增长800%，巩固技术优势。
- 机器人业务突破：子公司科盟创新推进提速，谐波减速器实现轻量化量产；摆线减速器完成样品制备并启动客户送样；关节模组通过新技术实现能耗减半；与伟创电气等合作及双基地协同，新业务路径持续清晰。
海外布局
- 北美市场：美国锂电池结构件项目从印第安纳州调整至威斯康星州，提升响应效率。
- 东南亚市场：马来西亚项目变更为泰国新能源锂电池精密结构件项目，作为开拓东南亚市场的战略支点。
- 中国香港子公司：承担研发、营销、供应链与金融功能，支撑订单承接与风险对冲。
投资建议与预测
- 预计2025-2027年营收分别为153.04、191.84和233.22亿元，同比增速分别为27.2%、25.3%和21.6%；归母净利润分别为18.00、22.40和27.23亿元，同比增速分别为22.3%、24.4%和21.6%。
- 2025年11月4日收盘价对应PE分别为26、21、17倍。
- 维持“推荐”评级。
风险提示
