2024年半年报点评：业绩符合预期，活性炭龙头盈利能力增强

公司2024年上半年业绩表现良好，营收9.84亿元（同增2.51%），归母净利润1.48亿元（同增29.87%）。Q2营收5.17亿元（同增2.84%），归母净利润0.70亿元（同增2.47%），但环比下降9.62%。毛利率提升至23.97%（同增0.97pct），净利率为13.60%（同减2.26pct）。

核心业务分析：

1. 活性炭：作为行业龙头，上半年营收6.81亿元（同增14.38%），毛利率25.13%，产能超12万吨，布局七大生产基地，产品结构持续升级（竹基颗粒、果壳、蜂窝、超级电容等）。
2. 硅酸钠：年产能16万吨，上半年营收2.33亿元，毛利率15.26%（同比增加5.94pct），盈利能力增强，通过林产化工循环产业园实现与活性炭业务的串联。
3. 新能源碳材料：研发超级电容活性炭、生物质硬炭等，已与下游知名企业合作。

投资建议： 预计2024-2026年营收分别为19.99、28.44、34.24亿元（增速-0.8%、42.3%、20.4%），归母净利润分别为2.88、3.74、4.56亿元（增速21.5%、29.8%、22.0%）。以8月29日收盘价计算，对应PE为16X、13X、10X，维持“推荐”评级，主要因产能投放加速、新型储能材料产业化进程快、盈利优势明显。

风险提示： 原材料价格大幅上涨、下游需求不及预期、产能扩张不及预期。