国电南瑞（600406.SH）2024年半年报点评
业绩概览
- 收入与利润增长：2024年上半财年（H1），公司实现收入201.14亿人民币，同比增长10.21%；归母净利润27.09亿，同比增加8.4%；扣非归母净利润26.22亿，同比增加8.05%。
- 季度表现：第二季度（Q2）公司收入124.16亿，同比增加2.99%，环比增加61.27%；归母净利润21.14亿，同比增加7.09%，环比增加254.82%；扣非归母净利润20.74亿，同比增加5.7%，环比增加278.44%。
盈利能力与费用控制
- 盈利能力：毛利率为29.03%，较去年同期提高0.46个百分点；净利率为14.27%，同比下降0.25个百分点。
- 费用端：期间费用率为13.88%，同比增长0.81个百分点。具体而言，财务费用、管理费用、研发费用、销售费用分别同比变化为+0.36pct、+0.05pct、+0.56pct、-0.16pct。
市场拓展与突破
- 国内市场：电网内市场稳中有进，中标项目包括西藏构网SVG、蒙东电力市场、江苏配电主站、山东泰安抽蓄、上海PMS3.0等。电网外市场快速突破，中标项目如酒钢智慧能源管控中心、包铝智慧能源调控中心及储能、内蒙古突泉分布式调相机、辽宁水库大坝安全监测、华能预制舱框架等。
- 国际市场：成功签订沙特储能及静止同步补偿器、巴基斯坦默拉直流稳控系统、巴西控保等项目，中标沙特ADMS系统运维等。
研发与技术创新
- 研发投入：2024年上半年研发投入12.44亿，同比增长14.79%。
- 核心技术：包括世界首套静止同步调相机（SSC）完成人工短路试验，特高压直流控制保护设备在混合直流输电工程挂网运行，自主研发环保型126kV快速断路器，电网安全稳定自适应紧急控制系统，以及新型储能黑启动城市电网大容量火电机组试验等。
投资建议与风险提示
- 投资建议：预计2024-2026年营收分别为568.20、630.54、704.91亿元，增速分别为10.2%、11.0%、11.8%；归母净利润分别为80.64、90.62、101.06亿元，增速分别为12.3%、12.4%、11.5%。当前股价对应24-26年PE分别为25、22、20倍，维持“推荐”评级。
- 风险提示：电网投资不及预期、市场竞争加剧风险。
财务预测与估值
- 盈利预测与财务指标：预计2023-2026年营收、净利润、每股收益等指标保持稳定增长。
- 估值分析：PE分别为28、25、22、20倍，PB分别为4.2、3.9、3.6、3.3倍，股息收益率分别为2.19%、2.46%、2.76%、3.08%。
研究团队与联系方式：
- 分析师团队包括邓永康、李佳、王一如、朱碧野、李孝鹏，以及研究助理许浚哲，联系方式详于报告末页。
相关研究：
- 近期发布的国电南瑞相关研究报告，涵盖2023年年报、2024年一季报、三季报等不同时间段的业绩分析与市场动态。
财务报表预测汇总：
- 利润表、资产负债表、现金流量表等财务数据预测，涵盖收入、成本、费用、资产、负债、所有者权益等关键指标，以及经营效率、偿债能力、盈利能力、资产质量等多维度分析。
评级说明：
- 根据报告发布后12个月内公司股价相对基准指数的涨跌幅，给出公司评级（推荐、谨慎推荐、中性、回避）和行业评级（推荐、中性、回避）的指导原则。
免责声明：
