2024年半年报点评：24H1订单增速超30%，盈利能力显著提升

核心观点与业绩表现
公司2024年半年报显示业绩稳步增长，24H1营收5.6亿（同比+6.2%），归母净利润1.9亿（同比+9.4%）；Q2营收2.6亿（同比+3.7%），归母净利润0.9亿（同比+8.5%）。新签订单增速超30%，主要得益于列控业务（LKJ无线数据换装系统批量加装）、铁路安防业务（LSP系统推广及产品更新）和高铁业务（客运量增长带动订单交付）的稳步增长。

业务板块表现

• 列控业务：营收3.3亿（同比+3.6%），LKJ无线数据换装系统等高毛利产品占比提升；
• 铁路安防业务：营收1.4亿（同比+7.6%），LSP系统加速推广，6A/CMD产品更新需求提升；
• 高铁业务：营收0.8亿（同比+14.9%），受益于铁路客运量增长和存量设备更新。

盈利能力提升
24H1综合毛利率62.8%（同比+4.63pp），净利率34.0%（同比+1.0pp），主要因高毛利产品占比提升（如LKJ无线数据换装系统）及国产化替代降本；Q2综合毛利率67.1%（同比+6.35pp），净利率37.4%（同比+3.09pp），期间费用率24.5%（同比+3.38pp）。

行业景气度与未来展望
公司三大板块产品均进入更新周期，与中央财经委员会推动设备更新的政策节奏一致：

• LKJ列控更新周期10年，近两年加速更替；
• 机车安防设备（6A/CMD）8-10年更新周期，已进入换代阶段；
• 高铁运维监测设备（DMS/EOAs）10年更新周期，公司系唯一供应商，更新需求加速。
  铁路投资持续高景气：2024-2025年投资年均超8000亿，“十四五”期间投资规模与“十三五”相当，2026-2030年更新改造将维持高位，利好铁路设备更新换代及动车组维保市场。

盈利预测与投资建议
预计2024-2026年归母净利润分别为5.4、6.7、7.6亿元，复合增长率23%，维持“买入”评级。

风险提示
基建投资大幅下滑、行业政策变化、新产品推广不力。