2024年半年报点评：AI驱动业绩高增长，毛利率提升显著

公司2024年半年报显示业绩显著增长，主要得益于AI技术发展带来的算力需求提升，推动高速光器件产品需求高增。上半年实现营收15.56亿元（同比增长134.3%），归母净利润6.54亿元（同比增长177.2%），扣非归母净利润6.41亿元（同比增长184.2%）。24Q2单季度营收8.24亿元（同比增长118.5%），归母净利润3.75亿元（同比增长160.9%）。

核心观点与关键数据：

1. AI驱动高增长：公司业绩高增长主要源于AI技术发展，算力需求增加带动高速光器件产品需求。电信市场需求相对平缓。
2. 产品结构变化：光有源器件营收占比提升至52.7%（同比增长267.35%），光无源器件营收占比44.8%（同比增长63.4%）。
3. 海外布局进展：泰国生产基地部分投入运营，新加坡总部已运营，以应对AI需求高增。
4. 毛利率提升：综合毛利率57.8%（同比提升6.81pct），光无源器件毛利率68.9%（同比提升13.89pct），光有源器件毛利率46.84%（同比提升5.37pct），高毛利率产品加速放量。
5. 研发投入：上半年研发投入1.12亿元（同比增长76.6%），研发费用率7.2%，核心研发产品包括Fiber Array器件、硅光模块光纤器件、单波200G光发射器件等前沿技术。

研究结论与投资建议： 公司作为国内领先的光器件解决方案提供商，依托多技术平台优势，有源与无源业务协同效应显著。AI需求推动高速光模块需求加速放量，公司成长动力十足。预计2024-2026年归母净利润分别为13.83/19.78/26.12亿元，对应PE倍数34x/24x/18x，维持“推荐”评级。

风险提示： 电信领域需求不及预期，AI发展不及预期，行业竞争加剧导致产品价格降幅大。