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纽威股份2024年半年报点评：业绩符合预期，下游高景气与产品结构优化带动毛利率提升

2024-08-24 徐乔威,刘麒硕国泰君安证券 💤 👏

核心观点：纽威股份深耕阀门行业20年，业务布局广，下游分散，抗周期性强。国产替代背景下传统下游景气提升，叠加新能源、核电等新业务拓展迅速，公司业绩有望快速增长。
业绩表现：2024年上半年实现营收28.38亿元/+17.14%，归母净利4.88亿元/+45.04%；扣非归母净利4.83亿元/+37.41%。单二季度实现营收14.78亿元/同比+11.07%/环比+8.73%，归母净利2.91亿元/同比+22.22%/环比+48.04%；扣非归母净利2.89亿元/同比+15.56%/环比-152.57%。
盈利能力：2024年上半年实现毛利率35.48%/+5.78pct，净利率17.41%/+3.33pct。单二季度实现毛利率37.48%/同比+6.91pct/环比+6.7pct。公司毛利率已连续提升5个季度。
订单情况：24H1公司在手订单保持高增，预付款项同比+40.60pct。公告披露2024年上半年多领域取得突破：双联动切换阀交付106套，28寸水下球阀通过验收，承接多个国际FPSO项目，中标中东及欧洲储能储气井口项目，成功获得一级核电产品整包采购。
下游景气度：传统下游（化工、炼化、石油开采等）景气度提升；新业务（LNG、氢能、海工、核电等）快速增长。全球能源需求持续增长，俄乌冲突导致欧洲对LNG等能源需求增加，中东能源转型加快氢能建设，国内LNG船、FPSO船订单大幅增加，核电及乙烯项目建设持续开展。
估值与目标价：参考可比公司2024年PE均值17.24倍，考虑到公司下游多领域保持高景气，公司自身竞争优势显著，给予公司2024年高于行业平均的18倍PE，对应每股合理估值21.96元，增持。
风险提示：石油天然气行业周期性波动风险，上游原材料市场价格波动，全球政治不稳定因素，汇率波动风险。