2024年半年报点评：产品结构持续优化，综合毛利率提升

公司2024年半年报显示，整体业绩保持稳定增长，营收5.6亿元（同比+3.5%），归母净利润1.0亿元（同比+6.9%）。其中，Q2营收2.8亿元（同比-8.7%），归母净利润0.5亿元（同比-12.7%）。专业仪表和测试仪器业务成为主要增长动力，通用仪表和温度与环境测试仪表业务短期承压。具体来看：

业务表现

• 专业仪表：营收0.44亿元（同比+62.9%），测试仪器营收0.77亿元（同比+10.8%），通用仪表营收3.2亿元（同比-0.9%），温度与环境测试仪表营收1.2亿元（同比-4.2%）。
• 区域与客户：内销营收2.7亿元（同比+25.2%），外销营收2.9亿元（同比-11.9%）；ODM客户提货节奏调整导致营收下降17.0%。

盈利能力

• 毛利率：综合毛利率44.7%（同比+3.17pp），主因中高端产品占比提升（2024H1主营产品毛利率45.0%，同比+3.38pp）。细分业务毛利率：通用仪表（45.8%）、专业仪表（46.7%）、测试仪器（43.2%）、温度与环境测试（43.3%）。
• 净利率：18.0%（同比+0.48pp），Q2净利率17.0%（同比-0.94pp）。

费用与研发

• 期间费用率：23.3%（同比+1.53pp），其中销售、管理、研发费用率分别提升，主要因市场开拓和研发投入增加。
• 研发进展：推出UTS3000A系列信号分析仪、UT-PA2000时域产品，实现关键零部件自主可控，产品竞争力提升。

投资建议
预计2024-2026年归母净利润分别为2.1、2.6、3.3亿元，三年复合增长率27%，当前股价对应PE为14、11、9倍，维持“买入”评级。风险提示包括新产品推广不力、海外拓展及汇率波动。