每周经济评论

美国经济降温或于9月开启降息；日本或暂缓加息；中国经济受脆弱制造业影响承压

美国：通胀降温为美联储9月降息铺路

• 美国通胀持续降温，8月PCE物价指数年增2.5%，核心PCE物价指数年增2.6%，略低于市场预期。
• 8月消费者信心指数首次四个月连降后回升至67.9，2季度GDP年化季增3.0%，超出市场预期。
• 消费者支出环比增长0.5%，但信用卡和汽车贷款违约率上升，家庭储蓄率下降。
• 劳动力市场降温，整体通胀持续放缓，显示9月降息可能性增大，预计全年降息三次，每次25个基点。
• 制造业补贴效果有限，汽车和电子产品购买补贴延长后，制造业仍显脆弱，结构性问题、消费疲软和贸易冲突持续施压经济。
• 若无进一步刺激措施，实现5%增长目标将面临挑战。

中国：制造业脆弱，贸易紧张加剧

• 制造业PMI连续四个月收缩，8月降至49.1，但财新制造业PMI回升；非制造业PMI微升至50.3。
• 贸易紧张加剧，加拿大宣布对华电动汽车加征100%关税，对华钢铁和铝加征25%关税。
• 经济受脆弱制造业影响，近期刺激措施效果有限，贸易冲突可能拖累未来出口。

日本：通胀上升，但央行或暂缓加息

• 8月东京CPI年增2.6%，核心CPI年增2.4%，均高于市场预期，但零售销售增速放缓。
• 就业数据显示放缓迹象，失业率升至11个月高位，职位申请与招聘比仍处两年低点。
• 美联储降息预期、能源补贴预期以及金融市场波动等因素，使日本央行短期内 unlikely 加息。
• Krungsri Research预计，日本政策利率年底前不会超过0.50%，以维持金融市场稳定并支持经济增长。

泰国：出口增长强劲，但内需疲软

• 7月出口额创28个月新高，主要受黄金出口激增推动，剔除黄金后年增9.3%。
• 强劲增长品类包括计算机设备、化学品、空调、橡胶、大米等，但汽车、电子元件、糖和水果出口下降。
• 对美、欧、中、东盟5国出口均增长，对日出口持续收缩。
• 7月国内情绪疲软，商业和消费者信心指数均下降，部分因经济增长担忧。
• 7月旅游收入增长4.4%，尽管入境人数下降；私人投资回升至6.0%，私人消费微增0.2%。
• 预计下半年经济持续增长，主要驱动力包括旅游业（签证放宽和高旺季）、去年低基数效应和新政府经济政策。
• 数字钱包政策细节不明，出口复苏前景不确定，洪水和债务问题可能影响增长。

出口展望：黄金出口激增，但挑战重重

• 7月出口增速最快自2022年3月以来，主要因黄金出口价值激增。
• 数字技术健康和全球电子需求复苏，以及国际航运延误推动出口。
• 未来挑战包括主要市场（美、中）经济放缓、地缘政治压力、贸易紧张和产品过剩，以及制造业结构性问题。