每周经济评论

每周 经济评论 全球经济 美国可能在本月开始降息；日本可能暂缓加息；中国经济受脆弱制造业影响而承压 2024年9月3日 美国 日本 中国 美国抑制通胀为美联储九月降息打开了道路。八月消费者信心首次在连续四个月的下降后回升，从66.4上升至67.9。 上个月。2Q24国内生产总值环比增长3.0% 年化增长率超过市场预期2.8%。消费者支出较上一季度增长0.5%（上一季度为+0.3%）。PCE价格指数略微低于市场预期随着7月份PCE价格指数年同比增长2.5%，核心PCE价格指数上升2.6%，与6月份的增长幅度相同。 日本超出预期的通货膨胀可能不会影响日本央行剩余年份的利率前景 。 八月份，东京CPI同比上升了2.6%，高于市场预期，并从七月的+2.2 %有所上升。核心 东京CPI上涨了2.4%，从7月的+2.2%加速。 与此同时，零售增长从上个月的3.8%放缓至2.6%。此外，就业数据显示七月份进一步放缓，失业率上升至2.7%，为11个月来最高点，而职位到申请比率从1.23略微改善至1.24，仍接近两年来的低点。 中国的制造业仍然脆弱，近期刺激措施产生的积极影响有限。官方制造业PMI为4收缩th 连续月份，从七月的49.4下降到八月的49.1。然而财新制造业PMI 在7月份触及10个月低点后回升。与此同时，服务业PMI从50.2微升至50.3。此外，贸易紧张局势持续加剧，加拿大最近宣布对中国电动汽车征收100%额外关税（自10月1日起）以及对中国钢铁和铝征收25%额外关税（自10月15日起）。 八月份的薄弱制造业突显了新型车辆和电子产品购置补贴的有限 预计美国经济增长将在明年进一步放缓，受紧缩的金融环境的影响尽管日本8月份的通胀有所上升，但由于（i）日本经济持续疲软， ，这可能会影响消费者的债务偿还能力。这体现在信用卡和汽车贷尤其是在制造业和出口领域，日本银行在短期内不太可能急于加息响，该补贴已被延长 款的逾期率上升，以及家庭储蓄率的下降。此外，劳动力市场有所面对可能升级的贸易紧张局势；(ii)有限的 从七月下旬开始。与此同时，一系列逆风 降温，整体通胀持续放缓，表明有可能在9月份降息。预计今年将由于预期九月将重新实施能源补贴，将出现通胀压力；以及（iii）持续给经济带来压力：（i）制造业在供过于求的情况下存在结构 降息三次，每次降25个基点。Krungsri研究评估认为，美联储将逐由对日圆套利交易unwind的担忧所驱动的金融市场波动，这继续性弱点；（ii）鉴于房地产低迷导致的财富损失、七月消费者信 步降息，因为衰退风险仍然相对较低。 对日本央行在短期内退出其宽松货币政策构成挑战。因此，Krung比疫情前水平低30%，以及青年失业率从13.2%急剧上升到17.1 sri研究估计，到2024年底，日本的政策利率不会超过0.50%， ，消费疲软；以及（iii）加剧的贸易争端可能会在未来几个月减 以在支持经济增长的同时维护金融市场稳定。 出口。因此，除非今年晚些时候出台额外的刺激措施，否则实现 %的增长目标可能会变得更加具有挑战性。 美国：个人消费支出(PCE) 日本：东京消费者价格指数（CPI） 中国：采购经理人指数（PMI） %YoY标题核心 8 6 4 2022年5月22日 Jul-22 Jul-2323月09 2023年11月23日 2 Sep-22 Nov-22 01-23 3月23日 5月23日 01-24 5月24日 0 %YoY标题核心 5 4 3 2 2022年5月22日 1 01-24 03-24 5月24日 07-24 01-22 Sep-22 01-23 5月23日 23月09 0 制造（官方） 索引 非制造业（官方） 02-2408-2304-2412-23 60制造(财新) 55 50 45 50.4 50.3 49.1 08-21 10月21日 12月21日二二 04-22 06-22 2022年8月22日 10月22日 12月22日 02-23 04-23 6月23日 10月23日 06-24 08-24 40 24-八月 源：CEIC 源：CEIC 源：CEIC 每周经济评论2024年9月3日 泰國經濟 旅游业和出口有助于在第三季度初推动经济增长，但鉴于存在一些不利因素/限制，增长前景仍不确定。 提升海外需求有助于在7月份支撑增长，但国内情绪仍然疲软。 泰国银行报告称有所放缓6月，泰国经济在海外需求改善的情况下于7月再次复苏。排除黄金的出口环比上涨了2.8%，而旅游业收入上涨了4.4%，尽管入境人数下降了0.4%。私人投资也回到了6.0%的增长，而私人消费基本保持稳定（ +0.2%）。然而，商业和消费者信心指数都在7月下降，部分原因是担心经济增长乏力。 尽管在国内支出势头可能在政治过渡和新建政府安装期间放缓，但整体经济将继续通过2024年下半年增长。这的主要驱动力将是：(i )旅游业，它将因从93个国家免签证入境以及过渡到第四季度旺季而得到进一步帮助；(ii)去年的低基数效应（由于2023年财政年度年度预算通过延迟的结果）将会推动 2024年第四季度的同比增长； 泰国的出口市场 10月22日 10月23日 (iii)新政府的经济政策，应该提振情绪并刺激国内支出。然而，政 尽管泰国的出口增长在7月份达到了28个月的最高点，但该行业可能面临压力 通过全年的其余时间。部 商业报告称，6月份签约下降-0.3%，7月份出口额同比增长15.2%至257亿美元。剔除黄金和石油产品后，出口增长率降至9.3%。报告显示增长强劲的产品类别包括计算机和计算机设备（+82.6%）、化学品（+38.2%）、空调和零部件（+27.8%）、橡胶（+55.4%）、大米（+15.6%）和橡胶制品（+13.8%）。然而，汽车、零部件和设备出口下降（-18.6%）、集成电路板（-8.7%）、糖（-39.1%）和新鲜、冷藏、冷冻和干水果（-15.7%）出口下降。对美国的出口 、欧盟的出口、中国的出口以及东盟五国的出口均有所增长，而对日本的出口继续萎缩。今年前7个月，总出口额上升3.8%。 亿美元 30 28 26 24 22 20 01-22 18 源：MOC 总泰國出口 值%同比(RHS) % 30 20 10 0 -10 -20 04-22 Jul-22 01-23 04-23 Jul-23 01-24 04-24 07-24 -30 100.0 3.8 15.2 -0.3 总市场 增长率(%)分享(%) 06-2407-247M247M24 策细节仍不明确，特别是数字钱包政策，其支付可能以现金形式提七月份，出口额自2022年3月以来增长速度最快。这partly由于供给持有政府福利卡或已登记残疾的14.5万人。此外，出口复苏的金出口额相比去年同期增长了超过4倍。此外，出口also受益于 前景仍不确定，洪水的影响以及持续的高水平家庭债务也可能对增数字技术的健康发展，这then推动了电子产品的全球需求复苏 长构成压力。 ，以及对于国际运输延误的担忧，这then促使部分出口提前。然而，一些挑战may 要市场的经济放缓；(ii) 美国 5.4 26.3 13.3 17.9 持续的地缘政治压力；(iii)不断上升的贸易 欧盟 7.9 17.1 6.1 8.1 中国国内的紧张局势和产品过剩，这促使中国制造商将那些商品出口到泰国和全球市场，对国内生产造成连锁反应；以及（iv） 日本 -12.3 -2.5 -6.9 7.9 泰国制造业的结构性问题和缺乏竞争力。 中国 -12.3 9.9 0.3 12.0 东盟5 -2.0 17.8 -0.01 13.6 CLMV 7.6 19.8 8.6 10.0 澳大利亚 -4.5 -2.8 9.6 4.9 中东 16.1 -3.7 -0.6 3.9 源：MOC 云2024年剩余时间的出口部门前景，包括：(i)美国和中国 研究者 ChanattaThararos 高级分析师（能源，石化） 天迪乌蒙萨克 经济学人 克里特帕蓬·西里查英坤 研究者 帕尼雅·MingSakul 高级分析师（发电，现代） 贸易、化学品、医疗器械) NarinTunpaiboon 经济学人 ThansinKlinthanom 研究者 那利查亚·萨塔方 高级分析师（交通与物流） 派尤努奇·萨塔丰帕克迪 高级经济学家（预测） 楚赖卢·普尔西里 高级研究员 纳森翁·拉塔纳塔玛沃 高级经济学家 万尼查·迪雷科姆萨卡 高级分析师（医疗保健、移动运营商） понгсукнинкитсаранонт 皮姆娜拉·希兰卡西，博士 宏观经济团队 苏吉特·查维奇亚查特 宏观经济研究负责人 行业团队 TanedMahattanalai 行业研究负责人 分析&智能团队 皮姆娜拉·希兰卡西，博士 分析主管 智能研究 KrungsriResearch 研发部负责人和首席经济学家 对于研究订阅，请联系 桑蒙·瑟努克苏库尔 MIS和报告团队 奇尔达斯里查顿 分析师（ESG） 布拉帕伦诺伊 高级分析师（农业） 柴瓦特·素查隆苏克 研究者 高级分析师（房地产） 帕查拉·坤楚昂淳 高级分析员（建筑承包商）建筑材料、酒店、工业园区 帕塔查德·伦卡姆 经济学人 supasynitthiphatwong krungsri.research@krungsri.com 萨帕旺·乔沙瓦蒂帕伊桑 信息分析师 免责声明 WongsagonKeawuttung 分析师(汽车,电子产品和电器) 本报告中所呈现的所有材料，除非另有特别说明，均受KrungsriResearch版权保护 信息分析师 公开信息。尽管如此， 。任何材料、其内容或其任何副本均不得以任何方式更改或复制给任何第三方，未经KrungsriResearch事先明确的书面许可不得如此行事。本文件基于被认为可靠的 拉佩普姆·拉帕克 KrungsriResearch不会确认准确性和完整性 分析师（农业、食品和饮料） 对于这些信息。我们对因使用本文档或其内容而产生的任何直接或间接损失概不负责。本报告中包含的信息、观点和估计是我们自己的，并不一定是泰国农业银行公共有限公司及其附属公司的观点。它反映了Krungsri研究在原始发布日期的判断，并可能未经通知而更改。