每周经济评论

每周 经济评论 全球经济 美国软着陆可能引发美联储降息周期的开始；欧洲央行谨慎推进降息；中国经济主要增长引擎减弱 2024年9月17日 美国 美国软着陆经济支持了美联储在该会议上降息25个基点的预期17-18九月. 八月份的消费者价格通胀从七月份的2.9%放缓至2.5%，但核心通胀稳定在3.2%。同时，生产者价格通胀从2.1%放缓至1.7%。此外，美国首场总统辩论结果显示，民主党候选人卡玛拉·哈里斯以63%对37%的比分击败了共和党候选人、前总统唐纳德·特朗普。 欧元区 欧洲央行如预期般降息，并下调了2024-2026年的经济预测。欧洲中央银行（ECB）决定将存款利率下调25个基点至3.50%，将再融资利率下调60个基点至3.65%。声明表示，未来的货币政策决策将基于数据驱动，没有预设方向。此外，ECB下调了其欧元区经济增长预期，预计2024年增长0.8%（此前预测为0.9%），2025年增长1 .3%（此前预测为1.4%），2026年增长1.5%（此前预测为1.6%） 。 中国 中国经济尽管得到出口的一些支持，但仍处于放缓状态。headline通胀从年增长0.5%小幅上升至0.6%，而核心通胀略有缓解，从0.4%降至0.3%。生产者价格指数（PPI）进一步下降，从-0.8%降至-1.8%。零售增长从2.7%放缓至2.1%，工业产出增长从5.1%减速至4.5%。与此同时，出口增长8.7%，为自2023年3月以来的最高增速，但鉴于多国计划提高中国商品进口关税，存在更高风险。近期，在征收临时关税后，欧盟将于9月25日就对中国电动汽车征收最高45%的关税进行投票。美国也将在9月27日对电动汽车征收100%关税，对太阳能电池征收50%关税，并对钢铁、铝和电动汽车锂离子电池征收25%关税。 美国的整体经济前景仍显示出放缓迹象，原因是(i)职位空缺持续下降至2021年1月以来的最低水平；(ii)制造业活动在8个月内 欧元区的经济复苏仍然脆弱且不确定，这是由于（i）财政政策 的支持减少，（ii）相对较高的利率和生活成本导致的消费增长 出现最剧烈收缩；以及(iii)负债违约增加。市场现在看到美联储降 息50个基点的可能性更高。然而，随着消费者支出持续增长、消放缓，（iii）由于企业利润下降导致的投资放缓，（iv）主要国 费者信心达到4个月高点，目前尚未出现美国经济衰退的明显迹 家之间增长不均衡，以及（v）在利率仍然较高的背景下信贷恢 核心通胀降至3年低点、PPI加速下降、消费疲软以及工业产出增 象。 服务业正在扩张。鉴于 复有限。 利率。此外，来自贸易紧张局势的风险 长放缓都明确表明经济放缓。尽管中国人民银行已发出信号 为了降低借款成本以刺激消费 经济扩张和持续的基本通胀（超过3%），坤盛研究评估，美联储 中美总统大选后的不确定性将对中国构成挑战，并将对欧元区的 投资，在过剩供给、服务业减弱和贸易紧张局势加剧的压力下， 可能会在今年剩余的每一次会议上继续进行25个基点的逐步降息 复苏构成挑战。我们预计欧洲央行将再次降息，使政策利率在本 正面影响可能有限。因此，中国今年剩余时间内面临消费、投资 ，以维持价格稳定和支持中长期经济增长。 年底达到3.25%。 劳动力市场和整体经济增长持续放缓的风险。 美国：消费者价格指数 欧元区：存款准备金率 中国：消费者和生产者价格指数 %YoY% 标题核心 105 84 63 2 41 2022年5月22日 06-24 24-八月 20 7月21日 12月21日 10月22日 3月23日 08-23 01-24 06-22 Sep-22 23月09 0-1 4.004.00 3.753.50 %同比 CPI:标题 CPI：核心 PPI：头条 PPI：原材料 10 5 02-2408-2304-2412-23 0 08-21 10月21日 12月21日二二 04-22 06-22 2022年8月22日 10月22日 12月22日 02-23 04-23 6月23日 -5 03-24 06-24 09-24 10月23日 06-24 08-24 -10 3月22日 12月22日 3月23日 6月23日 12月23日 源：CEIC 12月21日 源：CEIC 源：CEIC 2024年9月17日经济周报 泰國經濟 第三季度消费疲软；第四季度增长将受益于向低收入者发放1万泰铢的支付 私人消费有所减弱，反映在下跌 在消费者信心指数降至1年低点。 消费者对经济仅缓慢增长的担忧、近期政府更迭后政策方向不明朗、中东持续冲突、全球经济放缓以及这对此前泰国可能影响的综合，共同削弱了市场情绪。今年八月，消费者信心指数连续第六th 连续月份从七月的57.7下降到56.5。 消费者信心持续下滑至2023年8月以来的最低点，反映了私营消费增长动能的减弱，这在本季度变得更加明显。这与泰国银行的数据一致，数据显示由于耐用品支出减弱，消费指数（PCI）在7月几乎未 新政府宣布了十项优先政策，希望这些政策能够帮助解决该国的社会和经济问题。巴通塔恩·辛纳瓦特拉新政府宣布了一项需紧急实施的政策清单（见表）。从中期到长期 政府希望保持其关注点 调整经济结构、转型产业，并发展新的增长引擎，期望这将有助于为未来经济扩张建立所需的强大和可持续基础。 尽管最近的政权更迭并未造成政治真空，新政策的实施可能会 消费者信心指数 索引 100 预期CCI （未来6个月） CCI 90 80 70 60 50 1月19日 06-19 11月19日Apr-20 09-20 2月21日 7月21日 12月21日 2022年5月22日 10月22日 3月23日 08-23 01-24 24-八月 40 06-24 30 发生变化，同比仅上涨了0.2%。在我们看来，由于新政府刺激措施的影响，2024年第四季度的消费者支出前景可能会改善。 数字钱包政策变化，泰铢支付 第一阶段这项政策的1万人现可直接拨付给1400多万低收入者。政府预计将于9月下旬开始进行这些转移。该资金的来源是2024财年年度预算中额外增加的1220亿泰铢，以及2024财年的200亿泰铢预算管 有所延迟。现届政府主要由同一政党联盟组成，由于新旧之间存在相当大的连续性，十项优先政策大多是先前举措的延伸。然而 ，新政府能否成功实施这些政策将取决于：(i)清晰有效的规，划并按照重要性和影响仔细对政策进行排序；(ii)平衡分配足够资金与维持财政纪律的需要；(iii)利用技术来增强 政府行政管理并提高公共 源：UTCC 10紧急政策 理。目前尚不清楚第二阶段付款何时以及如何向已注册该计划的人员发放。然而，消费增长将面临高水平的家庭债务和洪水对农业部门收入影响所带来的阻力。 访问；（四）与私营部门和民间社会发展伙伴关系；以及（五）持续监测和评估实施情况，并根据不断变化的现实调整政策。 1.跨越整个金融体系重组债务2.支持中小企业3.切割能源和公用事业账单4.通过带来 税收体制范围内的地下经济 5.通过数字钱包刺激经济项目6.现代化农业部门7.推动旅游业发展娱乐中心8.应对毒品问题9.加快犯罪预防工作10.建设社会福利体系 资料来源：泰国政府，由KrungsriResearch编制 研究者 ChanattaThararos 高级分析师（能源，石化） 天迪乌蒙萨克 经济学人 克里特帕蓬·西里查英坤 研究者 帕尼雅·MingSakul 高级分析师（发电，现代） 贸易、化学品、医疗器械) NarinTunpaiboon 经济学人 ThansinKlinthanom 研究者 那利查亚·萨塔方 高级分析师（交通与物流） 派尤努奇·萨塔丰帕克迪 高级经济学家（预测） 楚赖卢·普尔西里 高级研究员 纳森翁·拉塔纳塔玛沃 高级经济学家 万尼查·迪雷科姆萨卡 高级分析师（医疗保健、移动运营商） понгсукнинкитсаранонт 皮姆娜拉·希兰卡西，博士 宏观经济团队 苏吉特·查维奇亚查特 宏观经济研究负责人 行业团队 TanedMahattanalai 行业研究负责人 分析&智能团队 皮姆娜拉·希兰卡西，博士 分析主管 智能研究 KrungsriResearch 研发部负责人和首席经济学家 对于研究订阅，请联系 桑蒙·瑟努克苏库尔 MIS和报告团队 奇尔达斯里查顿 分析师（ESG） 布拉帕伦诺伊 高级分析师（农业） 柴瓦特·素查隆苏克 信息分析师 高级分析师（房地产） 帕查拉·坤楚昂淳 高级分析员（建筑承包商）建筑材料、酒店、工业园区 帕塔查德·伦卡姆 经济学人 supasynitthiphatwong krungsri.research@krungsri.com 萨帕旺·乔沙瓦蒂帕伊桑 信息分析师 免责声明 信息分析师 WongsagonKeawuttung 分析师(汽车,电子产品和电器) 尽管如此， 本报告中呈现的所有资料，除非另有具体说明，均受KrungsriResearch版权保护。未经KrungsriResearch事先明确的书面许可，任何资料、其内容或其任何副本均不得以任何方式更改或复制给任何其他方。本文件基于被认为可靠的一般信息编制。 拉佩普姆·拉帕克 KrungsriResearch不会确认准确性和完整性 分析师（农业、食品和饮料） 对于这些信息。我们对于因使用本文件或其内容而产生的任何直接或间接损失概不负责。本报告中包含的信息、观点和估计均为我方观点，不一定代表泰国Krungsri公众公司及其附属公司的观点。此内容反映了Krungsri研究在原始发布日期时的判断，且未经通知可能会有所更改。