广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：顺周期板块回暖，A股震荡等待方向 【市场情况】 周二，A股市场早盘低开后指数日内震荡分化。上证指数接近收复3300点，收涨0.25%，报3299.76点。深成指跌0.36%，创业板指跌0.82%，沪深300跌0.02%、上证50涨0.14%，中证500跌0.32%、中证1000跌0.06%。个股涨跌参半，当日2532只上涨（93涨停），2670下跌（24跌停），190持平。其中，方大新材、美晨科技、华鹏飞涨幅居前，分别上涨29.94%、20.29%、20.03%；而*ST吉药、电科院、三博脑科各跌20.0%、10.33%、10.17%。 分行业板块看，顺周期表现较好，上涨板块中，多元金融、港口、制药涨幅居前，分别上涨2.58%、2.05%、1.60%，医药主题火热。TMT回调，下跌板块中，互联网、电脑硬件、文化传媒分别下跌2.40%、1.59%、1.25%，央企题材走弱。 期指方面，四大期指主力合约大部分随指数下挫：IF2506、IH2506分别收跌0.15%、微涨0.05%；IC2506、IM2506分别收跌0.39%、0.01%。四大期指主力合约基差全部贴水：IF2506贴水50.96点，IH2506贴水19.14点，IC2506贴水138.21点，IM2506贴水179.71点。 【消息面】 国内要闻方面，最新披露的基金一季报显示，中央汇金买入了多只沪深300ETF。其中，华泰柏瑞沪深300ETF获增持3.63亿份，易方达沪深300ETF获增持超5亿份，华夏沪深300ETF获增持约1.57亿份，嘉实沪深300ETF获增持1.17亿份。 海外方面，美国总统特朗普表示，尽管对美联储未能更迅速地降息感到不满，但没有解雇美联储主席鲍威尔的计划，希望鲍威尔在利率问题上采取更积极的行动。此外，美国财长贝森特在一场闭门的投资者会议上表示，关税僵局不可持续，预计将在不久的将来，形势有所缓和。 【资金面】 4月22日，A股交易量环比维持万亿左右，全日合计成交额1.09万亿。北向资金当日成交1348.97亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了2205亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日1645亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放560亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-1.35%、-0.72%、-2.46%、-3.02%。进入月底，A股市场交易即将召开的政治局会议可能推出的增量刺激政策，可卖出虚值看跌期权赚取权利金。 [国债期货] ◆国债期货：资金面均衡向宽，期债震荡回升，整体尚未脱离区间震荡 【市场表现】 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.50%报119.920元，10年期主力合约涨0.17%报108.970元，5年期主力合约涨0.07%报106.165元，2年期主力合约涨0.01%报102.402元。银行间主要利率债收益率纷纷下行。10年期国开债“25国开05”收益率下行1.4bp报1.7000%，10年期国债“24附息国债11”收益率下行1.55bp报1.6475%，3年期国债“25附息国债05”收益率下行0.75bp报1.4825%，2年期国债“25附息国债06”收益率下行0.5bp报1.4850%。 【资金面】 央行公告称，4月22日以固定利率、数量招标方式开展了2205亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量2205亿元，中标量2205亿元。Wind数据显示，当日1645亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放560亿元。资金面方面，存款类机构隔夜和七天质押式回购利率略有下行，前者下行2个bp。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.76%附近，较上日变动不大。中国4月LPR连续6个月维持不变。当前OMO利率仍维持稳定，且息差及汇率等内外部影响因素仍存，LPR持稳符合预期。 【操作建议】 昨日受到资金面均衡向宽和普通人身保险产品预定利率研究值下调影响，期债震荡向暖，整体尚未脱离区间震荡。考虑到关税政策对经济影响或主要体现在4月及以后的经济数据中，且国内对冲政策未落地，宽货币政策也尚未落实，预期层面来讲债市利多未出尽。短期长债利率下行接近前低下行速度放缓，走势进入震荡等待方向指引阶段（10债波动区间处于1.61%-1.7%），但考虑到宽货币预期利多未出尽，期债调整后或有企稳回升动能。单边策略上短期建议可以区间操作，关注政策出台节奏。基差策略上，建议参与各品种正套策略。曲线策略上建议适当关注做陡。 [贵金属] ◆贵金属：美国释放缓和关税等信号美国股债汇反弹黄金冲高回落收跌 【行情回顾】 消息方面，美国财长贝森特称关税僵局不可持续。另据报道，特朗普政府“接近”和日本与印度达成贸易协定，但可能仍需数月来达成最终的贸易协议。越南政府网站援引越南总理范明政的讲话称，政府贸易谈判团队为即将与美国进行的关税谈判做好“充分准备”，并确保谈判“不会对其他协议或市场产生负面影响”。 美国总统特朗普宣称，虽然美联储主席鲍威尔没能更加迅猛地降息，这样的状态让他感到失望，但没打算罢免鲍威尔，希望他在利率问题上采取更积极的行动。马斯克宣称，5月份将“显著地”从美国总统特朗普的政府效率部（DOGE）抽身并把“远远更多的”时间投入特斯拉。 据华盛顿邮报报道，乌克兰和欧洲官员周三将在伦敦会谈，他们将面临美国的提议，即承认克里米亚为俄罗斯领土，并冻结冲突前线，作为和平协议的一部分。乌克兰盟友希望为乌克兰赢得安全保障和重建项目，以换取任何此类领土让步。美国上周在巴黎向乌克兰提出的建议包括，让华盛顿正式承认被占领的克里米亚是俄罗斯领土，并最终根据未来的协议解除对俄罗斯的制裁。泽连斯基顾问表示基辅仅同意美国的部分提议。据环球时报报道，普京首度暗示愿与泽连斯基会谈。周一普京接受采访时表示，俄方一直对任何和平倡议持积极态度，希望基辅政权的代表也能以相同方式看待问题。 隔夜，美国总统特朗普和财长贝森特等人讲话释放了对美联储政策和关税谈判等缓和的信号，俄乌双方领导人和平谈判亦有进展。市场的避险情绪快速缓和，美国股债汇均显著反弹，黄金盘中冲高逼近3500美元但随后转头迅速跳水跌超1%。国际金价开盘冲高回落跌至3400美元以下，收盘价报3380.71美元/盎司跌；国际银价盘中跟随黄金同步上涨但随后回落波动相对更小，收盘报32.484元/盎司跌幅0.58%。 【后市展望】 黄金中长期上涨的驱动在于美国关税和债务压力带来的经济衰退风险提振避险需求和去美元化背景下的多元化配置需求，而全球央行和金融机构持续购金的步伐持续使在黄金实物流动性偏紧的基本面逻辑未有变化。在美联储偏鹰情况下，未来一段时间美国宏观政策和金融市场风险难以消退，多头在降低风险资产头寸同时对配置黄金的需求不断增加。后市在美元持续贬值的趋势中，金价仍有上行动力有望年内达到3500美元/盎司（825元/克），但短期受到长假节日和消息扰动波动或上升，建议轻仓参与，多头及时通过期货或期权等锁定盈利。 白银方面，美国经济影响光伏新能源景气度下行和高库存中长期可能影响工业和投资需求，短期有色板块等工业品走势和投机资金对市场流动性扰动较大，避险需求的驱动相对黄金更弱，银价前高阻力较大在32-34美元（8000-8500元）区间震荡。 【资金面】 3月北美地区黄金ETF再有大量流入，近期SPRD持仓维持较高水平，市场对关税影响有所消化，未来美元走弱避险需求仍支撑ETF持仓持续上行。 [集运指数（欧线）] ◆集运指数（欧线）：EC盘面下行 【现货】 今日头部航司4月份报价继续下行，EMC继续下调五月份报价至1910美元/TEU。根据极羽数据，截至4月23日最新报价，马士基1050-1442美元/TEU，1750-2324美元/TEU；CMA 1335-2285美元/TEU，2245-4145美元/TEU；MSC 1260美元/TEU，2110美元/TEU；ONE 1391-1841美元/TEU，1837美元/TEU；EMC 1155-1555美元/TEU，1910-2510美元/TEU。 【集运指数】 截至4月21日，SCFIS欧线指数报1508.4点，环比上涨7.57%，美西线指数环比下跌13.82%至1368.4点。截至4月18日，SCFI综合指数报1370.6点，较上期下跌1.73%；上海-欧洲运价下跌2.95%至1316美元/TEU；上海-美西运价2103美元/FEU，较上周跌4.50%；上海-美东运价3251美元/FEU，较上周涨0.77%。 【基本面】 截至4月23号，全球集装箱总运力为3217万TEU，较上年同期增长9%。需求方面，欧元区3月综合PMI为50.9，制造业PMI为48.6，服务业PMI为51；美国3月制造业PMI指数49，新订单指数45.2，大幅下降。3月OECD领先指数G7集团录得100.47。 【逻辑】 昨日期货盘面下行，主力06合约收1456.8点，下跌4.28%；08合约收1625点，下跌5.13%。从目前5月报价来看现货供需依旧偏冷，EMC继续下调五月报价预示5月供需依旧较差。在5月份报价相对低迷的情况下，6月份的旺季预期被削弱，但对8月旺季的影响会相对较小，在未有明确恢复通航消息之前可考虑做阔8-6月差。 【操作建议】 短期情绪低迷，可考虑做阔8-6月差，后续关注旺季6、8合约超跌反弹机会。 [有色金属] 【现货】截至4月22日，SMM电解铜平均价77195元/吨，SMM广东电解铜平均价77230元/吨，分别较上一工作日+645.00元/吨、+700.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价180元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价225元/吨，分别较上一工作日+5.00元/吨、+40.00元/吨。据SMM，存不断下降刺激价格与升水走高，市场低价货源紧张，现货成交转好。本周恰逢长单交货集中期，预计现货升水将继续走高。 【宏观】1、继续关注中美与周边各国关税谈判进展：4月23日凌晨，特朗普表示，美国对中国的关税将由当前145%的水平“大幅”下降，关税也不会降到零，中国将对最终的关税税率非常满意；2、关注铜的“232”调查进展：据环球市场播报，美国铜行业的主要参与者呼吁特朗普总统限制铜矿石和废金属的出口，而不是对进口征收关税，以此推动国内铜生产。在针对美国政府对铜的“232条款”调查所做出的公开评论中，包括矿业公司力拓集团、加工商南方电线公司以及贸易商托克集团等在内的主要企业建议，政府应限制铜的出口，而非对进口征收关税。3、关注美国经济数据情况，尤其是加征关税后的通胀与就业数据。 【供应】铜矿方面，据财联社4月23日电，全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳铜矿发生事故，运营经理遇难。目前该矿启动全面停工以确保安全，并正