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聚酯产业风险管理日报

2025-04-21 戴一帆,周嘉伟南华期货善护念

核心矛盾：中美互征关税扩大市场对全球经济下滑的担忧，原油价格走弱，宏观预期悲观。短期宏观悲观预期或加速聚酯减产，需求悲观下博弈点围绕乙烷制乙二醇供应缩量。
利多解读：
1. 国内反制关税影响下，乙烷制乙二醇利润预计大幅亏损，存在停车可能。
2. 煤制乙二醇检修计划兑现，叠加部分意外检修，供应大幅收缩。
3. 政治局会议临近，市场对宏观政策刺激经济存在预期。
利空解读：
1. 美国加征关税冲击终端纺服出口需求，负反馈影响加速预期。
2. 乙二醇工厂隐性库存高位，去库预期对显性库存流动性收紧的预期将大打折扣，4月难见有效去化。
价格区间预测（月度）：
- 乙二醇：3800-4400元/吨
- PX：5500-6200元/吨
- PTA：3900-4500元/吨
- 瓶片：5100-5700元/吨
当前波动率：
- 乙二醇：30.73%（20日滚动），历史百分位91.3%
- PX：44.15%（20日滚动），历史百分位99.4%
- PTA：39.28%（20日滚动），历史百分位93.6%
- 瓶片：31.25%（20日滚动），历史百分位98.6%
现货敞口策略推荐：
- 产成品库存偏高：做空乙二醇期货（EG2506卖出25%，建议入场区间4250-4350），或买入看跌期权（EG2506P4100买入50%，建议入场区间25-35）防止价格大跌，同时卖出看涨期权（EG2506C4300卖出60-80%）降低资金成本。
- 采购常备库存偏低：买入乙二醇期货（EG2506买入50%，建议入场区间4000-4100）锁定采购成本，或卖出看跌期权（EG2506P4100卖出75%，建议入场区间50-70）收取权利金降低采购成本，若价格下跌可锁定现货买入价格。
价格数据（2025-04-21）：
- 布伦特原油：66.9-64.2美元/桶
- 石脑油 CFR日本：567.8-553.0美元/吨
- 甲苯FOB韩国：632美元/吨
- MX韩国：649.5-649.5美元/吨
- EO：6800元/吨
- PX主力合约：6152-6620元/吨
- TA主力合约：4382-4360元/吨
- PTA内盘现货：4340-4350元/吨
- EG主力合约：4252-4220元/吨
- MEG华东现货：4190-4170元/吨
- POY价格参考：6250-6400元/吨
- FDY价格参考：6475-6700元/吨
- DTY价格参考：-7650-7750元/吨
- PF主力合约：6154-6002元/吨
- 1.4D直纺短纤：6280元/吨
- PR主力合约：5632-5614元/吨
- 聚酯瓶片：5620-5640元/吨
- 聚酯切片：5490-5565元/吨
基差数据：
- TA主力基差：0017-0-17元/吨
- EG主力基差：-1542-7-93元/吨
- PF主力基差：2703-3203-28-50-58元/吨
- PX1-5月差：8264-1881-106元/吨
- PX5-9月差：-40-22-120-1880元/吨
- TA1-5月差：5648-1008-44元/吨
- TA5-9月差：-24-18-40-616元/吨
- TA9-1月差：-32-30-60-228元/吨
- EG1-5月差：4795-60-48-13元/吨
- EG5-9月差：-15-64-514936元/吨
- EG9-1月差：-32-31-9-1-23元/吨
仓单数据：
- PTA仓单：1315-1390张
- MEG仓单：700张
- PX仓单：1064张
加工费：
- 汽油重整价差：3843-25-513美元/吨
- 芳烃重整价差：3236-29-43美元/吨
- 石脑油裂解价差：7776-941-17美元/吨
- 甲苯调油-亚洲：7860-4118-36美元/吨
- MX调油-亚洲：6039-2621-34美元/吨
- 二甲苯异构价差-亚洲：6756-5811-9美元/吨
- 二甲苯异构价差-美国：1471-4316-3-14美元/吨
- 亚洲PXN：172-173172.25-1美元/吨
- EO-1.25EG：1562.5-15881400-25163元/吨
利润数据：
- POY利润：401-38176-99-136元/吨
- DTY利润：-125125-125-125元/吨
- FDY利润：-185-871-99-186元/吨
- 1.4D直纺短纤利润：270293321-24-51元/吨
- 瓶片利润：510518491-919元/吨
- 瓶片05盘面加工费：517519505-311元/吨
- 切片利润：-201316-34-36元/吨
产销率数据：
- 涤纶长丝产销率：-57.6-35.7%
- 涤纶短纤产销率：87.8-77.7-10%
- 聚酯切片产销率：61.4-54.6-16.1%

戴⼀帆（投资咨询证号：Z0015428）周嘉伟（期货从业证号：F03133676）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号【核心矛盾】由于中美互征关税扩大了市场对全球经济下滑风险的担忧，原油价格近期大幅走弱后低位盘整，宏观预期同样大幅转弱。短期来看宏观悲观预期或将加速聚酯减产计划兑现，需求悲观预期下近期主要博弈点将围绕乙烷制乙二醇能否带来供应缩量展开。【利多解读】 1、受国内反制关税影响，乙烷制乙二醇利润预计将大幅亏损，未来存在停车可能。2、煤制乙二醇检修计划兑现，叠加部分意外检修量，供应大幅收缩。3、政治局会议临近，市场对宏观政策刺激经济存在预期。【利空解读】 1、美国加征关税对终端纺服出口需求进一步产生冲击，终端负反馈影响存在加速预期。 2、乙二醇工厂隐性库存高位，去库预期对显性库存流动性收紧的预期将大打折扣，4月预计难以见到有效去化。

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