聚酯产业风险管理日报：宏观压制下破位下跌，关注支撑位卖权机会

核心矛盾
乙二醇基本面供需边际好转难改估值承压格局，累库预期压制下估值持续压缩。需求端随天气转冷冬季订单下发边际好转，但目前来看以阶段性好转为主，旺季不旺预期难以扭转，聚酯高度总体有限。近端显性库存虽有累积但仍维持低位，10月底之前累库幅度有限，若出现意外或可产生流动性行情，基差维持正套看待。单边向上难觅驱动，近期宏观影响预计将主导盘面走势，中美贸易冲突激化引发恐慌情绪，总体单边走势不确定性较大。乙二醇长期累库预期使得乙二醇空配地位难改，向上突破在基本面之外仍需宏观或成本端推动。但乙二醇当前煤制边际装置现金流已压缩至成本线以下，结合煤制装置开工情况考虑，若估值继续压缩，预计在3700位置将迎来供应端偏强支撑。目前而言，乙二醇预计短期消化宏观利空为主，预计区间下移至3850-4250，在恐慌情绪下若出现超跌可考虑在50以上入场卖出eg2601-P-3850。

利多解读

• 美国重申自2025年10月14日起，对中国企业拥有或经营的船舶、中国籍船舶及中国建造的船舶加收港口服务费，初始标准为每净吨50美元，并计划分阶段提高至140美元。这一措施的执行将导致乙烷制乙二醇成本抬升，但短期对供应预计影响有限。
• 动力煤价格上涨，煤制边际装置利润压缩至成本线以下开始亏损，成本支撑力度加强。

利空解读

• 10月11日，美国总统唐纳德・特朗普宣布，美国将从11月1日起对从中国进口的商品征收100%的新关税。中美贸易冲突激化预期导致宏观情绪悲观发酵，盘面偏弱运行。

价格区间预测（月度）

• 乙二醇：3800-4300元/吨
• PX：6000-6800元/吨
• PTA：4250-4750元/吨
• 瓶片：5300-5900元/吨

当前波动率

• 乙二醇：11.86%（20日滚动），历史百分位11.9%（3年）
• PX：13.59%（20日滚动），历史百分位32.3%（3年）
• PTA：13.87%（20日滚动），历史百分位23.9%（3年）
• 瓶片：11.18%（20日滚动），历史百分位31.4%（3年）

现货敞口策略推荐

• 库存管理：产成品库存偏高，担心乙二醇价格下跌，多为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空乙二醇期货来锁定利润，弥补企业的生产成本。推荐EG2601卖出25%，入场区间4200-4300元/吨。
• 采购管理：采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购，空为了防止乙二醇价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入乙二醇期货，在盘面采购来提前锁定采购成本。推荐EG2601买入50%，入场区间3900-4000元/吨。

研究结论
乙二醇短期消化宏观利空为主，预计区间下移至3850-4250元/吨。在恐慌情绪下若出现超跌，可考虑在50以上入场卖出eg2601-P-3850。