聚酯产业风险管理日报：伊以冲突升级，成本端大幅拉升

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 聚酯产业风险管理日报：伊以冲突升级，成本端大幅拉升 2025/06/13 戴⼀帆（投资咨询证号：Z0015428）周嘉伟（期货从业证号：F03133676） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价格区间预测（月度） 当前波动率（20日滚动） 当前波动率历史百分位（3年） 乙二醇 4150-4650 10.48% 4.0% PX 6300-6900 20.31% 68.6% PTA 4400-4900 18.85% 46.6% 瓶片 5700-6250 13.24% 39.8% 聚酯价格区间预测 source：南华研究,同花顺 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例 （%） 建议入场区间 库存管理 产成品库存偏高，担心乙二醇价格下跌 多 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空乙二醇期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 EG2509 卖出 25% 4400-4500 买入看跌期权防止价格大跌，同时卖出看涨期权降低资金成本 EG2509P4200 买入 50% 30-50 EG2509C4450 卖出 70-100 采购管理 采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购 空 为了防止乙二醇价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入乙二醇期货，在盘面采购来提前锁定采购成本 EG2509 买入 50% 4200-4250 卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若乙二醇价格下跌还可以锁定现货乙二醇买入价格 EG2509P4200 卖出 75% 80-100 聚酯套保策略表 source：南华研究 【核心矛盾】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 聚酯产业链前期自中美联合声明出台以后，终端纺服订单恢复，下游情绪明显回暖，长丝库存大幅去化，聚酯原料端在偏强的供需格局驱动下走势偏强，估值横向对比均处于偏高水平。目前来看，抢出口实际对需求的提振不及预期，聚酯减产信号存在较大落地可能性，需求预期边际转弱下，聚酯板块成为资金空配压估值的选择。紧张的现货矛盾最近也因固化货源流出而出现松动，乙二醇前期偏高估值近期承压。目前中美和谈尚未有定论，09合约前供需结构较为脆弱，聚酯减产仍存在较大不确定性，宏观局势存在预期与情绪大幅摆动的可能，操作上当前位置下做空性价比不高，更建议待宏观落地之后再观察。 【利多解读】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1、伊以冲突激化，地缘冲突带动下原油价格大幅拉升，成本端推动下聚酯板块上涨。成本端方面，更多体现在绝对价格伴随成本端原油价格上行，煤制利润预计走扩，但受限于装置运行条件等因素影响，供应端能够由此产生的额外增量预计有限。 2、在进口端，伊朗的乙二醇产能约为190万吨，目前装置除了BCCO的一套45万吨产能装置处于降负状态，其他装置均正常运行。伊朗的乙二醇产量约有一半以上出口至中国，但受制裁等因素影响，在运输及报关环节可能会通过阿曼、阿联酋、沙特等国家作为中介来逃避制裁，实际对中国市场的月均供应量在6-8吨附近，占中国乙二醇进口量的约10%。具体而言，后续需重点关注伊朗当地的装置运行与港口发运情况，若受地缘冲突波及，进口收缩下乙二醇当前的低位库存仍可能继续下探，价格存在大幅上行风险。 3、今日原料价格大幅上涨带动下游投机性备货需求，至下午三点长丝产销500%偏下，长丝库存去化明显。 4、美国商务部向乙烷出口企业派发文件，出口乙烷到中国需要先获得许可证，乙烷制乙二醇装置原料供应远端存在风险。但经我方评估，预计09合约前对乙二醇供应端实质影响有限。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【利空解读】 1、偏库仓单流出，持货意愿大幅松动，流动性松动基差走弱。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价格 2025-06-13 2025-06-12 2025-06-06 日度变化 周度变化 单位 布伦特原油 69.3 68.4 66.5 0.9 2.8 美元/桶 石脑油CFR日本 584.5 571.5 560.5 13.0 24.0 美元/吨 甲苯FOB韩国 691 686 675 5 16 美元/吨 MX韩国 709.5 703.5 697.5 6 12 美元/吨 EO 6300 6300 6300 0 0 元/吨 PX01合约 6632 6410 6376 222 256 元/吨 PX05合约 6612 6390 6346 222 266 元/吨 PX09合约 6780 6536 6556 244 224 元/吨 PXCFR中国 818 812 818 6 -1 美元/吨 TA01合约 4676 4532 4516 144 160 元/吨 TA05合约 4692 4552 4538 140 154 元/吨 TA09合约 4782 4620 4652 162 130 元/吨 PTA内盘现货 5015 4855 4897 160 118 元/吨 EG01合约 4332 4250 4240 82 92 元/吨 EG05合约 4384 4281 4249 103 135 元/吨 EG09合约 4334 4234 4261 100 73 元/吨 MEG华东现货 4435 4347 4400 88 35 元/吨 POY价格参考 6925 6850 6925 75 0 元/吨 FDY价格参考 7225 7150 7225 75 0 元/吨 DTY价格参考 8175 8100 8175 75 0 元/吨 PF01合约 6402 6250 6258 152 144 元/吨 PF05合约 6414 6288 6266 126 148 元/吨 PF09合约 6432 6260 6300 172 132 元/吨 1.4D直纺短纤 6640 6500 6500 140 140 元/吨 PR主力合约 5972 5808 5900 164 72 元/吨 聚酯瓶片 6020 5900 5900 120 120 元/吨 聚酯切片 5930 5820 5875 110 55 元/吨 价差 TA主力基差 228 230 213 -2 15 元/吨 EG主力基差 101 113 139 -12 -38 元/吨 PF主力基差 110 138 106 -28 4 元/吨 PX1-5月差 20 20 30 0 -10 元/吨 PX5-9月差 -168 -146 -210 -22 42 元/吨 PX9-1月差 148 126 180 22 -32 元/吨 TA1-5月差 -16 -20 -22 4 6 元/吨 TA5-9月差 -90 -68 -114 -22 24 元/吨 TA9-1月差 106 88 136 18 -30 元/吨 EG1-5月差 -52 -31 -9 -21 -43 元/吨 EG5-9月差 50 47 -12 3 62 元/吨 EG9-1月差 2 -16 21 18 -19 元/吨 PTA仓单 85855 71853 54247 14002 31608 张 MEG仓单 6514 6906 7709 -392 -1195 张 PX仓单 5 5 0 0 5 张 加工费 2025-06-13 2025-06-12 2025-06-06 日度变化 周度变化 单位 汽油重整价差 56 56 51 0 5 美元/吨 芳烃重整价差 48 56 51 -8 -3 美元/吨 石脑油裂解价差 77 60 72 17 5 美元/吨 甲苯调油-亚洲 71 62 42 8 29 美元/吨 甲苯歧化-亚洲 23 23 24 0 -1 美元/吨 MX调油-亚洲 52 45 20 7 33 美元/吨 聚酯日报表格01 二甲苯异构价差-亚洲 85 85 97 0 -12 美元/吨 二甲苯异构价差-美国 175 159 187 15 -12 美元/吨 亚洲PXN 233 233 258 0 -25 美元/吨 EO-1.25EG 756.25 866 800 -110 -44 元/吨 POY利润 69 160 205 -91 -136 元/吨 DTY利润 50 50 50 0 0 元/吨 FDY利润 -81 10 55 -91 -136 元/吨 1.4D直纺短纤利润 -16 10 -20 -26 4 元/吨 瓶片加工费 231 278 247 -47 -16 元/吨 切片利润 -226 -170 -145 -56 -81 元/吨 涤纶长丝产销率 371.5 54.3 33.7 317.2 337.8 % 涤纶短纤产销率 98 77 76 22 23 % 聚酯切片产销率 249 80 62 169 187 % 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货