聚酯产业风险管理日报：地缘驱动，关注局势演变

戴⼀帆（投资咨询证号：Z0015428）周嘉伟（期货从业证号：F03133676）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 近期伊以冲突事件引导地缘驱动，对EG的影响主要体现在成本端与供应端两方面。成本端地缘冲突下油价大幅拉涨，带动油制EG成本上抬；供应端一方面目前伊朗当地EG装置大部分已经停车，预计后续8月起影响国内EG月均进口量8-10万吨；另一方面，受制于伊朗当地甲醇装置停车影响，国内MTO装置原料供应后续存在扰动风险，供应量恐存进一步缩减预期，EG后续库存或将持续去化。 【利多解读】 1、伊以冲突激化，地缘冲突带动下原油价格大幅拉升，成本端推动下聚酯板块上涨。成本端方面，更多体现在绝对价格伴随成本端原油价格上行，煤制利润预计走扩，但受限于装置运行条件等因素影响，供应端能够由此产生的额外增量预计有限。 2、在进口端，伊朗的乙二醇产能约为195万吨，目前装置均已停车。伊朗的乙二醇产量约有一半以上出口至中国，但受制裁等因素影响，在运输及报关环节可能会通过阿曼、阿联酋、沙特等国家作为中介来逃避制裁，实际对中国市场的月均供应量在8-10万吨附近，占中国乙二醇进口量的约10%。具体而言，后续需重点 关注伊朗当地的装置运行与港口发运情况，若在地缘波及下持续停车，进口收缩下乙二醇当前的低位库存仍可能继续下探，价格存在大幅上行风险。 3、美国商务部向乙烷出口企业派发文件，出口乙烷到中国需要先获得许可证，乙烷制乙二醇装置原料供应远端存在风险。但经我方评估，预计09合约前对乙二醇供应端实质影响有限。 【利空解读】 1、瓶片工厂宣布减产计划，预计影响总产能230-300万吨，EG需求端弱化。 2、偏库仓单流出，持货意愿大幅松动，流动性松动基差走弱。