聚酯产业风险管理日报：地缘驱动，EG偏强运行

. 聚酯产业风险管理日报：地缘驱动，EG偏强运行 2025/06/20 价格区间预测（月度） 当前波动率（20日滚动） 当前波动率历史百分位（3年） 乙二醇 4150-4650 15.33% 24.2% PX 6400-7300 25.57% 81.3% PTA 4400-5300 23.88% 71.6% 瓶片 5700-6400 17.76% 58.6% 聚酯价格区间预测 戴⼀帆（投资咨询证号：Z0015428）周嘉伟（期货从业证号：F03133676） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 source：南华研究,同花顺 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例（%） 建议入场区间 库存管理 产成品库存偏高，担心乙二醇价格下跌 多 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空乙二醇期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 EG2509 卖出 25% 4500-4600 买入看跌期权防止价格大跌，同时卖出看涨期权降低资金成本 EG2509P4300 买入 50% 20-40 EG2509C4600 卖出 75-120 采购管理 采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购 空 为了防止乙二醇价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入乙二醇期货，在盘面采购来提前锁定采购成本 EG2509 买入 50% 4300-4400 卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若乙二醇价格下跌还可以锁定现货乙二醇买入价格 EG2509P4300 卖出 75% 60-120 聚酯套保策略表 source：南华研究 【核心矛盾】 近期伊以冲突事件引导地缘驱动，对EG的影响主要体现在成本端与供应端两方面。成本端地缘冲突下油价大幅拉涨，带动油制EG成本上抬；供应端一方面目前伊朗当地EG装置大部分已经停车，预计后续8月起影响国内EG月均进口量8-10万吨；另一方面，受制于伊朗当地甲醇装置停车影响，国内MTO装置原料供应后续存在扰动风险，供应量恐存进一步缩减预期，EG后续库存或将持续去化。 【利多解读】 1、伊以冲突激化，地缘冲突带动下原油价格大幅拉升，成本端推动下聚酯板块上涨。成本端方面，更多体现在绝对价格伴随成本端原油价格上行，煤制利润预计走扩，但受限于装置运行条件等因素影响，供应端能够由此产生的额外增量预计有限。 2、在进口端，伊朗的乙二醇产能约为195万吨，目前装置均已停车。伊朗的乙二醇产量约有一半以上出口至中国，但受制裁等因素影响，在运输及报关环节可能会通过阿曼、阿联酋、沙特等国家作为中介来逃避制裁，实际对中国市场的月均供应量在8-10万吨附近，占中国乙二醇进口量的约10-15%。具体而言，后续需重 点关注伊朗当地的装置运行与港口发运情况，若在地缘波及下持续停车，进口收缩下乙二醇当前的低位库存 仍可能继续下探，价格存在大幅上行风险。 3、美国商务部向乙烷出口企业派发文件，出口乙烷到中国需要先获得许可证，乙烷制乙二醇装置原料供应远 端存在风险。但经我方评估，预计09合约前对乙二醇供应端实质影响有限。 【利空解读】 1、瓶片工厂宣布减产计划，预计影响总产能230-300万吨，EG需求端弱化。 2、偏库仓单流出，持货意愿大幅松动，流动性松动基差走弱。 价格 2025-06-20 2025-06-19 2025-06-13 日度变化 周度变化 单位 布伦特原油 77.0 77.1 72.8 -0.1 4.2 美元/桶 石脑油CFR日本 642.6 633.1 620.5 9.5 22.1 美元/吨 甲苯FOB韩国 737 721 709 16 28 美元/吨 MX韩国 776.5 759.5 744.5 17 32 美元/吨 EO 6350 6350 6300 0 50 元/吨 PX01合约 6844 6822 6632 22 212 元/吨 PX05合约 6808 6772 6612 36 196 元/吨 PX09合约 7076 7094 6780 -18 296 元/吨 PXCFR中国 904 888 854 16 50 美元/吨 TA01合约 4798 4782 4676 16 122 元/吨 TA05合约 4808 4792 4692 16 116 元/吨 TA09合约 4978 4988 4782 -10 196 元/吨 PTA内盘现货 5280 5175 5015 105 265 元/吨 EG01合约 4487 4516 4332 -29 155 元/吨 EG05合约 4469 4489 4384 -20 85 元/吨 EG09合约 4501 4539 4334 -38 167 元/吨 MEG华东现货 4580 4547 4426 33 154 元/吨 POY价格参考 7175 7125 6925 50 250 元/吨 FDY价格参考 7450 7425 7225 25 225 元/吨 DTY价格参考 8375 8350 8175 25 200 元/吨 PF01合约 6598 6534 6402 64 196 元/吨 PF05合约 6616 6470 6414 146 202 元/吨 PF09合约 6702 6696 6432 6 270 元/吨 1.4D直纺短纤 6900 6820 6620 80 280 元/吨 PR主力合约 6184 6182 5972 2 212 元/吨 聚酯瓶片 6260 6160 6020 100 240 元/吨 聚酯切片 6100 6085 5930 15 170 元/吨 价差 TA主力基差 262 222 228 40 34 元/吨 EG主力基差 94 8 92 86 2 元/吨 PF主力基差 76 26 90 50 -14 元/吨 PX1-5月差 36 50 20 -14 16 元/吨 PX5-9月差 -268 -322 -168 54 -100 元/吨 PX9-1月差 232 272 148 -40 84 元/吨 TA1-5月差 -10 -10 -16 0 6 元/吨 TA5-9月差 -170 -196 -90 26 -80 元/吨 TA9-1月差 180 206 106 -26 74 元/吨 EG1-5月差 18 27 -52 -9 70 元/吨 聚酯日报表格01 EG5-9月差 -32 -50 50 18 -82 元/吨 EG9-1月差 14 23 2 -9 12 元/吨 PTA仓单 36804 37468 85855 -664 -49051 张 MEG仓单 6047 6052 6514 -5 -467 张 PX仓单 5 5 5 0 0 张 加工费 2025-06-20 2025-06-19 2025-06-13 日度变化 周度变化 单位 汽油重整价差 55 57 51 -2 4 美元/吨 芳烃重整价差 47 50 39 -3 8 美元/吨 石脑油裂解价差 79 86 81 -8 -2 美元/吨 甲苯调油-亚洲 81 85 85 -3 -3 美元/吨 甲苯歧化-亚洲 39 39 32 0 7 美元/吨 MX调油-亚洲 42 46 49 -4 -7 美元/吨 二甲苯异构价差-亚洲 104 105 86 -1 18 美元/吨 二甲苯异构价差-美国 235 227 206 8 29 美元/吨 亚洲PXN 261 261 233 0 28 美元/吨 EO-1.25EG 606.25 666 768 -60 -161 元/吨 POY利润 69 61 72 8 -3 元/吨 DTY利润 0 25 50 -25 -50 元/吨 FDY利润 -106 -89 -78 -17 -28 元/吨 1.4D直纺短纤利润 -6 -44 -33 38 27 元/吨 瓶片加工费 220 161 234 58 -14 元/吨 切片利润 -321 -279 -223 -42 -98 元/吨 涤纶长丝产销率 39.6 36.9 371.5 2.7 -331.9 % 涤纶短纤产销率 58 70 98 -12 -40 % 聚酯切片产销率 48 38 249 10 -201 %