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南华聚酯风险管理日报：地缘驱动，EG偏强运行20250620

2025-06-20 南华期货 Elaine

核心矛盾：近期伊以冲突导致地缘政治风险加剧，对乙二醇（EG）市场的影响主要体现在成本端和供应端。成本端，原油价格大幅上涨带动油制EG成本上扬；供应端，伊朗EG装置普遍停车，预计8月起国内EG月均进口量减少8-10万吨，同时伊朗甲醇装置停车引发国内MTO装置原料供应扰动，供应量或进一步缩减，EG库存有望持续去化。
利多解读：
1. 伊以冲突激化推动原油价格上涨，成本端支撑聚酯板块上涨，煤制EG利润预计扩大，但供应增量有限。
2. 伊朗EG产能约195万吨，目前装置均已停车，对中国市场月均供应量约8-10万吨（占进口量10-15%），需关注伊朗装置运行及港口发运情况，低库存下价格存在上行风险。
3. 美国商务部要求乙烷出口企业获许可证，远期原料供应存在风险，但预计09合约前影响有限。
利空解读：
1. 瓶片工厂宣布减产计划（影响产能230-300万吨），EG需求端弱化。
2. 偏库仓单流出，持货意愿松动，基差走弱。
价格区间预测（月度）：
- 乙二醇：4150-4650元/吨
- PX：6400-7300元/吨
- PTA：4400-5300元/吨
- 瓶片：5700-6400元/吨
关键数据：
- 布伦特原油：77.1美元/桶（周跌0.1美元）
- PX CFR中国：9048美元/吨
- PTA主力基差：-34元/吨
- EG主力基差：-62元/吨
- 涤纶长丝产销率：39.6%
- 涤纶短纤产销率：58.7%
套保策略推荐：
- 现货敞口策略：
  - 库存偏高：EG2509卖出25%（建议入场4500-4600元/吨），买入看跌期权（EG2509P4300买入50%，入场20-40元/吨）或卖出看涨期权（EG2509C4600卖出75-120%）。
  - 采购管理：EG2509买入50%（入场4300-4400元/吨），卖出看跌期权（EG2509P4300卖出75%，入场60-120元/吨）。
研究结论：地缘冲突短期支撑EG价格，但供应端风险需持续关注，建议企业根据库存和采购情况灵活运用套保工具，防范市场波动风险。