南华聚酯风险管理日报：地缘驱动，关注局势演变20250624

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 聚酯产业风险管理日报：地缘驱动，关注局势演变 2025/06/23 戴⼀帆（投资咨询证号：Z0015428） 南华期货 南华期货 南华期货 周嘉伟（期货从业证号：F03133676） 南华期货 价格区间预测（月度） 当前波动率（20日滚动） 当前波动率历史百分位（3年） 乙二醇 4150-4650 15.65% 26.0% PX 6400-7300 23.98% 79.0% PTA 4400-5300 22.69% 66.3% 瓶片 5700-6400 17.06% 56.5% 聚酯价格区间预测 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 source：南华研究,同花顺 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例（%） 建议入场区间 库存管理 产成品库存偏高，担心乙二醇价格下跌 多 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空乙二醇期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 EG2509 卖出 25% 4500-4600 买入看跌期权防止价格大跌，同时卖出看涨期权降低资金成本 EG2509P4300 买入 50% 20-40 EG2509C4600 卖出 75-120 采购管理 采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购 空 为了防止乙二醇价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入乙二醇期货，在盘面采购来提前锁定采购成本 EG2509 买入 50% 4300-4400 卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若乙二醇价格下跌还可以锁定现货乙二醇买入价格 EG2509P4300 卖出 75% 60-120 聚酯套保策略表 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：南华研究 【核心矛盾】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 近期伊以冲突事件引导地缘驱动，对EG的影响主要体现在成本端与供应端两方面。成本端地缘冲突下油价大幅拉涨，带动油制EG成本上抬；供应端一方面目前伊朗当地EG装置大部分已经停车，预计后续8月起影响国内EG月均进口量8-10万吨；另一方面，受制于伊朗当地甲醇装置停车影响，国内MTO装置原料供应后续存在扰动风险，供应量恐存进一步缩减预期，EG后续库存或将持续去化。 【利多解读】 1、伊以冲突激化，地缘冲突带动下原油价格大幅拉升，成本端推动下聚酯板块上涨。成本端方面，更多体现在绝对价格伴随成本端原油价格上行，煤制利润预计走扩，但受限于装置运行条件等因素影响，供应端能够由此产生的额外增量预计有限。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2、在进口端，伊朗的乙二醇产能约为195万吨，目前装置均已停车。伊朗的乙二醇产量约有一半以上出口至中国，但受制裁等因素影响，在运输及报关环节可能会通过阿曼、阿联酋、沙特等国家作为中介来逃避制裁，实际对中国市场的月均供应量在8-10万吨附近，占中国乙二醇进口量的约10%。具体而言，后续需重点 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 关注伊朗当地的装置运行与港口发运情况，若在地缘波及下持续停车，进口收缩下乙二醇当前的低位库存仍 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 可能继续下探，价格存在大幅上行风险。 3、美国商务部向乙烷出口企业派发文件，出口乙烷到中国需要先获得许可证，乙烷制乙二醇装置原料供应远 端存在风险。但经我方评估，预计09合约前对乙二醇供应端实质影响有限。 【利空解读】 1、瓶片工厂宣布减产计划，预计影响总产能230-300万吨，EG需求端弱化。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2、偏库仓单流出，持货意愿大幅松动，流动性松动基差走弱。 价格 2025-06-24 2025-06-23 2025-06-17 日度变化 周度变化 单位 布伦特原油 69.7 70.5 74.9 -0.8 -5.2 美元/桶 石脑油CFR日本 646.3 642.6 625.6 3.6 20.6 美元/吨 甲苯FOB韩国 732 737 725 -5 7 美元/吨 MX韩国 767.5 776.5 745.5 -9 22 美元/吨 EO - 6400 6300 -6400 -6300 元/吨 PX01合约 - 6862 6566 -6862 -6566 元/吨 PX05合约 - 6814 6542 -6814 -6542 元/吨 PX09合约 - 7126 6776 -7126 -6776 元/吨 PXCFR中国 896 904 884 -8 12 美元/吨 TA01合约 4818 4818 4618 0 200 元/吨 TA05合约 4830 4830 4634 0 196 元/吨 TA09合约 5012 5012 4782 0 230 元/吨 PTA内盘现货 - 5247 5020 -5247 -5020 元/吨 EG01合约 4482 4482 4398 0 84 元/吨 EG05合约 4486 4486 4397 0 89 元/吨 EG09合约 4501 4501 4400 0 101 元/吨 MEG华东现货 - 4570 4470 -4570 -4470 元/吨 POY价格参考 - 7225 7050 -7225 -7050 元/吨 FDY价格参考 - 7500 7300 -7500 -7300 元/吨 DTY价格参考 - 8450 8300 -8450 -8300 元/吨 PF01合约 6640 6640 6380 0 260 元/吨 PF05合约 6550 6550 6396 0 154 元/吨 PF09合约 6724 6724 6462 0 262 元/吨 1.4D直纺短纤 - 6890 6660 -6890 -6660 元/吨 PR主力合约 - 6208 5982 -6208 -5982 元/吨 聚酯瓶片 - 6260 6050 -6260 -6050 元/吨 聚酯切片 - 6120 5950 -6120 -5950 元/吨 价差 TA主力基差 - 248 248 -248 -248 元/吨 EG主力基差 - 69 70 -69 -70 元/吨 PF主力基差 - 64 114 -64 -114 元/吨 PX1-5月差 - 48 24 -48 -24 元/吨 PX5-9月差 - -312 -234 312 234 元/吨 PX9-1月差 - 264 210 -264 -210 元/吨 TA1-5月差 - -12 -16 12 16 元/吨 TA5-9月差 - -182 -148 182 148 元/吨 TA9-1月差 - 194 164 -194 -164 元/吨 EG1-5月差 - -4 1 4 -1 元/吨 聚酯日报表格01 EG5-9月差 - -15 -3 15 3 元/吨 EG9-1月差 - 19 2 -19 -2 元/吨 PTA仓单 - 36600 80591 -36600 -80591 张 MEG仓单 - 6047 6052 -6047 -6052 张 PX仓单 - 5 5 -5 -5 张 加工费 2025-06-24 2025-06-23 2025-06-17 日度变化 周度变化 单位 汽油重整价差 60 55 52 5 7 美元/吨 芳烃重整价差 45 44 50 1 -5 美元/吨 石脑油裂解价差 91 79 74 12 17 美元/吨 甲苯调油-亚洲 92 81 67 10 25 美元/吨 甲苯歧化-亚洲 39 - 26 39.25 14 美元/吨 MX调油-亚洲 56 42 46 14 10 美元/吨 二甲苯异构价差-亚洲 107 104 111 3 -4 美元/吨 二甲苯异构价差-美国 240 235 227 5 13 美元/吨 亚洲PXN 250 - 258 249.75 -9 美元/吨 EO-1.25EG - 688 713 -688 -713 元/吨 POY利润 - 110 165 -110 -165 元/吨 DTY利润 - 25 50 -25 -50 元/吨 FDY利润 - -65 -35 65 35 元/吨 1.4D直纺短纤利润 - -25 -25 25 25 元/吨 瓶片加工费 - 211 232 -211 -232 元/吨 切片利润 - -295 -235 295 235 元/吨 涤纶长丝产销率 - 41.3 29.7 -41.3 -29.7 % 涤纶短纤产销率 - 56 62 -56 -62 % 聚酯切片产销率 - 44 42 -44 -42 % 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期