晨会纪要

2025年04月22日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘放量反弹，个股呈现普涨局面 【基金研究】基金数据日跟踪（20250421） 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行开展1760亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》发布 【财经要闻】国新办新闻发布会介绍《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》 【财经要闻】1-3月全国批发和零售业增加值3.3万亿元，同比增长5.8% 【财经要闻】一季度全国新设经营主体606.3万户 三、行业及公司动态 【行业动态】一季度电源装机量高增长，电网投资额高增长 【行业动态】央行等四部门：提升人民币跨境支付系统（CIPS）功能和全球网络覆盖 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 张 思翔研 究助理zhangsixiang@hnchasing.com 【公司跟踪】杭叉集团（603298.SH）：发布2024年年报及2025年一季报，盈利能力持续提升，推进全球化布局 【公司跟踪】万辰集团（300972.SZ）：量贩零食业务表现亮眼 【公司跟踪】长春高新（000661.SZ）：2025Q1营业收入为29.97亿元，同比减少5.66% 【公司跟踪】路德环境（688156.SH）：轻装上阵，2025年一季度环比改善 四、湖南经济动态 【湘股动态】华自科技（300490.SZ）：2024年公司收入与利润均同比下滑 【湖南省地方动态及政策】2025福布斯中国新零售产业创新与投融资活动首次落地长沙 近期研究报告集锦 【行业类】人形机器人行业深度报告（一）：集技术大成之手，可否重塑未来？ 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘放量反弹，个股呈现普涨局面 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨1.14%，收于4955.47点；代表蓝筹股的上证指数涨0.45%，收于3291.43点；代表硬科技的科创50指数涨1.07%，收于1019.41点；代表创新成长的创业板指数涨1.59%，收于1944.32点；代表创新型中小企业的北证50指数涨2.63%，收于1363.85点。总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但蓝筹板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.18%，收于2652.81点；代表大盘股的中证A100指数涨0.38%，收于3625.69点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.33%，收于3784.88点；代表中盘股的中证500指数涨1.47%，收于5642.38点；代表小盘股的中证1000指数涨2.07%，收于5952.64点；代表小微盘股的中证2000指数涨2.29%，收于2412.66点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，有色金属、计算机、美容护理涨幅居前，房地产、食品饮料、银行跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.06倍，处于历史后26.99%分位，市净率（LF）估值为1.31倍，处于历史后7.79%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为97.68倍，处于历史后97.39%分位，市净率（LF）估值为4.6倍，处于历史后40.44%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为29.34倍，处于历史后8.26%分位，市净率（LF）估值为3.6倍，处于历史后15.62%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为17.98倍，处于历史后34.52%分位，市净率（LF）估值为1.52倍，处于历史后6.09%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为63.67倍，处于历史后97.01%分位，市净率（LF）估值为4.51倍，处于历史后94.92%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有4360家公司上涨，共有872家公司下跌，其中涨停公司114家，跌停公司24家，全市场成交额10735.8亿元，较前一交易日增加1244.07亿元。 四、市场策略 大盘放量反弹，个股呈现普涨局面。近期，A股展现出较好韧性，周一大盘全天呈现震荡反弹态势，成交额重回万亿元水平。盘面上，多数题材方向上涨，个股涨多跌少，全市场超过4300只个股上涨。其中，黄金板块领涨，大消费方向活跃，机器人概念反弹，以银行、公路、电信为主的红利方向表现相对偏弱。具体来看： （1）黄金板块领涨。据财联社报道，金价持续上涨，现货黄金日内突破3380美元/盎司，A股黄金板块周一高开高走。随着全球贸易不确定性提高，叠加美元信用走弱和通胀预期抬升，黄金避险需求增加，中长期金价仍有上升空间，近期仍可逢低关注A股黄金板块相关个股。 （2）以零售为主的大消费方向活跃。据国家统计局数据，1-3月，我国批发和零售业增加值3.3万亿元，同比增长5.8%，占GDP比重为10.4%。在出口承压的背景下，以零售为代表的消费板块成为扩大国内需求、畅通国民经济循环的重要一环，但近期相关板块和个股涨幅均较大，可等待其回调后的介入机会。 总体来看，周一指数层面迎来反弹，三大指数全线收红，个股迎来普涨，成交额也有所提升。不过，在海外不确定性提升、A股正处于财报季和五一假期即将来临的背景下，资金风险偏好难以得到有效改善，后续增量资金是否持续流入仍需观察，近期大盘或持续震荡轮动态势。操作上，可保持适当谨慎，短期以控制仓位为主，静待市场指数企稳，可适当关注业绩有望高增长的领域、低位的高股息防守板块、受益扩内需的消费板块、避险的贵金属板块。此外，中国科技股中长期向上逻辑基本确定，中期可关注科技股的低吸机会： （1）业绩有望高增的方向。从规上工业企业利润分行业来看，1-2月利润增速较好行业集中在“两新”政策相关行业、AI科技创新相关行业、受益于煤价下跌的公用事业等三个方向。 （2）高股息板块。随着无风险收益率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，叠加近期市场不确定性增加，投资者行为转向防守，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，可逢低关注银行、煤炭、公用事业、交通运输等方向。 （3）政策支持的扩内需方向。特朗普“对等关税”政策下，海外需求的不确定性增加，扩大内需稳定经济的必 要性增加。关注4月底政治局会议的增量政策出台情况，重点关注农业、家用电器、白酒、美容护理、社会服务等方向。 （4）贵金属板块。当前，由贸易保护主义、地缘政治事件带来的全球经济不确定性增加，全球避险资产需求上升，叠加美元走弱预期上升，黄金价格再创历史新高，可逢低布局黄金类ETF以及黄金类股票。 【基金研究】基金数据日跟踪（20250421） 刘 鋆（S0530519090001） 4月21日，LOF基金价格指数上涨0.55%，ETF基金价格指数上涨0.90%；上证50ETF下跌0.33%，沪深300ETF上涨0.05%，中证500ETF上涨1.48%；标普500ETF下跌1.26%，日经225ETF下跌0.86%，德国30ETF无涨跌，法国CAC40ETF下跌0.06%；黄金ETF上涨1.86%，豆粕ETF上涨0.87%，嘉实原油LOF下跌1.41%。21日，两市ETF总成交额约1839亿元，日内黄金、有色类ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 4月21日，1年期国债到期收益率上行0.5bp至1.45%，10年期国债到期收益率持平在1.67%，1年期与10年期国债期限利差持平在22bp。1年期国开债到期收益率上行0.5bp至1.58%，10年期国开债到期收益率上行1.4bp至1.70%。DR001上行5.9bp至1.72%，DR007上行1.6bp至1.71%。国债期货10年期主力合约跌0.20%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.05%。3年期AAA级信用利差上行1.32bp至25.13bp，3年期AA-AAA级等级利差下行0.00bp至25.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行开展1760亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 央行公告称，4月21日以固定利率、数量招标方式开展了1760亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量1760亿元，中标量1760亿元。Wind数据显示，当日430亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1330亿元。 【财经要闻】《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》发布叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据wind资讯消息，央行等四部门联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》。其中提到，推动金融机构提升数字化服务水平。鼓励银行开展对个人与企业的数字身份跨境认证和电子识别，稳步扩大跨境收付业务中的数字化服务覆盖面；提升人民币跨境支付系统（CIPS）功能和全球网络覆盖，跨境清算公司增强与金融机构协同联动，共同提升对“走出去”企业的服务水平，推动更多银行加入CIPS，持续扩大CIPS网络覆盖范围。 【财经要闻】国新办新闻发布会介绍《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据wind资讯消息，国新办新闻发布会介绍，《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》围绕党中央、国务院决策部署，从重点服务领域开放、产业创新发展等多个维度，明确100多项试点任务。在电信领域，提出取消应用商店、互联网接入等服务业务的外资股比限制等试点任务。为进一步提高试点工作效率，此次试点任务在符合条件的地区全面铺开，不再区分地区和任务批次。除现有11个试点省市外，新增大连、宁波、厦门、青岛、深圳、合肥、福州、西安、苏州等9城市纳入试点范围。 【财经要闻】1-3月全国批发和零售业增加值3.3万亿元，同比增长5.8% 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据wind资讯消息，商务部数据显示，1-3月，全国批发和零售业增加值3.3万亿元，同比增长5.8%，占GDP比重为10.4%，全国批发和零售业取得良好开局，为扩大国内需求、畅通国民经济循环提供有力支撑。 【财经要闻】一季度全国新设经营主体606.3万户 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据wind资讯消息，市场监管总局数据显示，一季度，全国新设经营主体606.3万户。其中，新设企业210.0万户，新设个体工商户394.9万户，新设农民专业合作社1.4万户，多种经营主体均呈现稳定增长势头。 三、行业及公司动态 【行业动态】一季度电源装机量高增长，电网投资额高增长 杨 甫（S0530517110001） 据国家能源局数据，今年一季度，电源工程投资完成额1322亿元，同比下降2.5%。同期，电源装机量维持增长，新增发电装机量8572万千瓦，同比增长23.5%。其中，水电新增装机量213万千瓦（同比+18.3%），火电新增装机量925万千瓦（同比+45.0%），风电新增装机量1462万千瓦（同比-5.7%），太阳能新增装机量5971万千瓦（同比+30.5%）。 据国家能源局数据，今年一季度，电网工程投资完成金额956亿元，同比增长24.8%。据国家电网，今年一季度，国家电网的电网投资同比增长27.7%，创历年一季度新高。目前，国家电网在建特高压工程全面复工并进入满负荷、高强度施工状态，累计完成投资达172亿元，同期，110千伏至750千伏交流工程开工线路7687公里、变电容量4744万千伏安，投产线路7348公里、变电容量5861万千伏安。国家电网2025年预计投资超过6500亿元（前值6000亿元），投资方向上聚焦优化主电网、补强配电网、服务新能源高质量发展，继续推进重大项目实施，开工建设陕西至河南特高压以及山东枣庄、浙江桐庐抽