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煤化工产业链周报

2025-04-20 夏聪聪方正中期期货一抹朝阳

周度行情回顾

甲醇、PVC、尿素期货主力合约换月至09合约。
煤化工板块整体表现疲弱，甲醇、PVC、尿素横向盘整。
尿素期货弱势调整，重心震荡走低。

宏观经济环境

3月份CPI环比下降0.4%，同比下降0.1%；PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%。
制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为50.5%、50.8%和51.4%，经济总体保持扩张。

上游煤炭市场

上游煤炭报价暂稳，整体走势承压。
产地主流煤矿保持平稳生产，货源供应较为充裕，市场煤销售难度增加，坑口库存继续累积。
下游用户按需采购，非电需求跟进放缓，贸易商拉运不积极，到矿车辆减少。
供需偏弱，煤价面临下行压力。

现货市场运行情况

甲醇现货市场气氛一般，各地区报价窄幅波动，部分地区仍有所下滑，市场买气不足。
PVC现货市场气氛弱稳，市场参与者心态偏谨慎，各地区报价涨跌互现，现货实际交投偏冷清。
尿素现货市场气氛一般，各地区报价陆续松动，市场买气不足，近期尿素企业订单下滑。
烧碱现货市场气氛逐步回暖，山东、河北、江苏地区重心抬升，市场买气增加。

煤化工品种基本面

甲醇

成本端低位波动，甲醇企业生产利润尚可。
甲醇行业开工水平小幅走低，整体开工为73.51%，较去年同期提升3.51个百分点。
甲醇制烯烃装置平均开工大幅下滑，降至74.65%。
传统需求行业表现不一，MTBE开工继续提升，醋酸则高位回落。
沿海地区库存继续回落，降至69.03万吨，库存处于相对低位。

PVC

电石弱势调整，成本端回落。
PVC行业开工窄幅波动，略降至74.65%，损失产量略增。
下游需求提升缓慢，华东、华南地区下游制品厂平均开工逐步达到五成，仍低于历年同期水平。
华东及华南地区社会库存继续回落，降至41.38万吨，大幅低于去年同期水平。

尿素

尿素产能利用率用平稳，日产居高不下，货源供应充裕。
农业需求暂时处于空档期，企业库存逐步累积。
后期暂无企业计划停车，但3-5家停车装置可能恢复生产，尿素产量仍将保持在相对高位。
四月份尿素需求不及前期，但月底随着部分地区夏季备肥启动，需求仍存在向好预期。

烧碱

装置检修增加，烧碱产量有望收紧。
下游市场打压放缓，刚需补货阶段性释放，带动库存回落。
全国20万吨及以上样本企业厂库库存为42.02万吨(湿吨)，环比缩减10.84%，低于去年同期水平。
后期企业检修计划仍较多，烧碱货源供应或阶段性收紧。

套利操作机会

期现套利

甲醇：有，空现货多期货，推荐等级★。
PVC：无。
尿素：有，空现货多期货，推荐等级★。
烧碱：有，空现货多期货，推荐等级★。

跨品种套利

甲醇PP：有，空PP多MA，推荐等级★。

品种交易策略

甲醇

逻辑：装置检修力度偏弱，下游开工回落。
观点：低位盘整。
策略：关注能否企稳。
支撑位：2200-2230。
压力位：2300-2330。

PVC

逻辑：下游需求提升受限，库存消耗缓慢。
观点：走势承压。
策略：反弹轻仓试空。
支撑位：4900-4950。
压力位：5100-5150。

尿素

逻辑：日产居高不下，需求存在回暖预期。
观点：弱势调整。
策略：企稳考虑试多。
支撑位：1730-1750。
压力位：1780-1800。

烧碱

逻辑：装置检修增加，下游市场有望止跌。
观点：上行乏力。
策略：回调轻仓试多。
支撑位：2300-2350。
压力位：2580-2600。

煤化工产业链周报Coal Chemical Industry Chain Weekly Report 摘要能源化工团队行情回顾作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870联系方式：010-68578010 随着交割月临近，市场资金逐步移仓，甲醇、PVC、尿素期货主力合约换月至09合约。煤化工板块整体表现疲弱，甲醇、PVC、尿素横向盘整，走势略显胶着。尿素期货弱势调整，重心震荡走低。煤炭市场投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年04月20日星期日上游煤炭报价暂稳，整体走势承压。产地主流煤矿保持平稳生产，货源供应较为充裕，市场煤销售难度增加，坑口库存继续累积。下游用户按需采购，非电需求跟进放缓，贸易商拉运不积极，到矿车辆减少。供需偏弱，煤价面临下行压力。 ●甲醇【市场逻辑】煤价低位波动，成本端无支撑，甲醇货源供应稳定，生产企业检修计划不多，下游开工回落导致需求缩减，后期进口预期增加，港口库存存在回升可能。【交易策略】供需面支撑不足，甲醇行情短期偏弱，09合约低位盘整，关注2200-2230附近支撑，上方压力位2300-2330。 ●PVC 【市场逻辑】电石弱势调整，成本端回落，装置检修计划不多，PVC行业开工维稳，加之下游需求提升缓慢，库存消耗速度缓慢。【交易策略】市场缺乏利好刺激，PVC期价走势承压，09合约上方5100-5150附近存在阻力，维持反弹试空思路，下方支撑关注4900-4950附近。更多精彩内容请关注方正中期官方微信 ●尿素【市场逻辑】尿素产能利率用平稳，日产居高不下，货源供应充裕，农业需求暂时处于空档期，企业库存逐步累积。【交易策略】季节性因素扰动下，尿素期价下方空间有限，关注1730-1750附近支撑，可等企稳后轻仓试多，上方空间关注1780-1800附近。 ●烧碱【市场逻辑】装置检修增加，烧碱产量有望收紧，下游市场打压放缓，刚需补货阶段性释放，带动库存回落。【交易策略】供需略好转，烧碱期货有望企稳，已入场多单谨慎持有，05合约下方支撑关注2300-2350附近，压力位暂时关注2580-2600附近，未入场者可等待09合约回踩2400-2450附近支撑轻仓试多。目录第一部分周度行情回顾...........................................................................................................................1第二部分宏观经济环境...........................................................................................................................2第三部分上游煤炭市场.............................................................................................................................3第四部分现货市场运行情况....................................................................................................................3第五部分煤化工品种基本面....................................................................................................................5一、基本面缺乏驱动甲醇偏弱运行.........................................................................................................5二、PVC走势承压重心低位徘徊.............................................................................................................6三、需求存在向好预期尿素调整空间受限...............................................................................................8四、现货市场回升烧碱有望企稳.............................................................................................................9第六部分套利操作机会.........................................................................................................................11一、期现套利.........................................................................................................................................11二、跨品种套利.....................................................................................................................................13第七部分品种交易策略.........................................................................................................................13 图目录图1：甲醇期货收盘价...........................................................................................................................................................................1图2：PVC期货收盘价.............................................................................................................................................................................1图3：尿素期货收盘价...........................................................................................................................................................................2图4：烧碱期货收盘价...........................................................................................................................................................................2图5：CPI、PPI当月同比.......................................................................................................................................................................2图6：制造业PMI、非制造业PMI、综合PMI.....................................................................................................................................3图7：环渤海动力煤综合平均价格(5500K).....................................................................................................................................3图8：甲醇现货市场价格.......................................................................................................................................................................4图9：PVC现货市场价格.........................................................................................................................................................................4图10：尿素现货市场价格.....................................................................................................................................................................4图11：山东32%离子膜碱市场主流价................................................................................................................................................5图12：甲醇行业开工.............................................................................................................................................................................5图13：甲醇制烯烃开工率.....................................................................................................................................................................6图14：传统需求行业开工.....................

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