油脂油料策略周报

油脂油料：中美或有转机美豆下方支撑强 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1南美大豆产量维持预估不变，但下调棉籽、菜籽的产量预估，压榨消费小幅增加 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油料24/25年度库存上调，因期初库存上调，产量下调幅度 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2巴西大豆收割88%，未来产区有降雨，收割速度预计放缓 资料来源：USDA，光大期货研究所 阿根廷大豆收割近5%，慢于去年和五年均值，因近期降雨 资料来源：USDA，光大期货研究所 美豆播种2%，慢于去年，周末产区有望迎来降雨，播种进度预计继续偏慢 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3巴西大豆销售快，出口快，稳定国际供应市场 资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所 1.4美豆FOB涨价，5月报价高于巴西，促使需求向巴西豆倾斜，美豆出口销售放缓 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.5美豆压榨利润回落，3月压榨量环比上涨，但低于预期 资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所 2.1生猪现货价格稳定，表现好于预期，提振养殖端养殖信心 资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所 标肥价差缩小，屠宰均重增加，生猪供应增加 资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所 2.2父母代供应充足，但终端需求低迷，导致养殖利润下降 资料来源：博亚和讯，光大期货研究所 2.3随着供应增加，豆粕成交放量，表观消费增加 资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所 2.4压榨量明显回升，豆粕库存有望止跌 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 2.5大豆进口成本稳中上涨，但现货供应改善，现货价格回落 资料来源：iFinD，光大期货研究所 豆粕期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1 4月报告下调棕榈油、葵花籽油和棉籽油产量，同时上调豆油产量 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油脂总库存预估下调，其中棕榈油和豆油库存下调，菜籽油上调 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.2印尼产业呼吁下调棕榈油出口关税，以应对美国加征关税 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 马棕油4月1-15日出口环比增长13.6%-16.95%，产量环比增加出口环比增长3.97% 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.3紧张的库存支撑加菜籽价格反弹，加菜籽和美豆的价差再次扩大 资料来源：加拿大统计局，iFiND，光大期货研究所 3.4印度3月油脂进口近100万吨，4月棕榈油进口利润打开，进口量有望继续增加 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.5五一假期临近，油脂补库需求待释放 资料来源：我的农产品网，iFinD，光大期货研究所 3.6油厂海外继续大量采购大豆 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.7豆油库存下降，棕榈油和菜籽油库存稳定 资料来源：我的农产品网，iFind，光大期货研究所 3.8豆油基差回落，棕榈油基差坚挺，油强粕弱，豆棕倒挂幅度缩小 资料来源：iFIND，光大期货研究所 豆油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 棕榈油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 油脂油料：中美或有转机美豆下方支撑强 总结 本周蛋白粕期价下挫，油脂期价分化。 全球大豆方面，巴西大豆收割88%，阿根廷大豆开始收割，美豆开始播种。天气预报显示，产区有降雨，美豆播种进度货放缓。但美豆面积减少、天气扰动，新作减产预期强，支撑CBOT大豆期货合约。盘面消化了关税不利影响，美国总统特朗普当地时间17日表示对中美达成协议有信心，意味着中美或有转机，对CBOT大豆盘面进一步提振。关注后续进展。国内方面，本周油厂压榨130多万吨大豆，好于预期，较上周增加30多万吨。华北油厂受大豆通关时效波动影响压车现象显著，华东及华南供应相对平稳。4-6月大豆到港量高，豆粕紧张改善。下游启动五一备货周期，备货需求待释放。豆粕下方支撑强，短多思路，卖看跌期权，91正套继续持有。 油脂市场上，高频数据显示，马棕油4月1-15日出口环比增长13.6%-16.95%，出口增幅较1-10日减少。印度棕榈油进口利润改善，推动了进口增加。SPPOMA预计同期产量环比增长3.97%。产地存在累库压力，高估值回落。美豆油市场近期偏强，一方面因库存低于预期，另一方面原油走强，市场对生柴消费有期待。国内方面，分化在加剧。菜籽油偏强，豆油震荡，棕榈油回落，价差得以修复。需求端向豆油和棕榈油转移。五一备货需求待释放，对现货和盘面有支撑。策略上，短多思路。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。