铁合金周报：成本中枢下移，硅锰震荡走弱

研究院黑色建材组 策略摘要 研究员 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 关税政策扰动下，钢材远月需求预期走弱，合金需求预期悲观，合金价格持续下探。硅锰方面，受到行业利润影响，硅锰产量继续下降。铁水产量环比增加，硅锰需求存在韧性。由于硅锰产能充足，一旦利润改善，产量具备快速提升空间。锰矿报价走弱后，硅锰成本中枢下移，近月合约持续受仓单压制，关注锰矿供应恢复情况。硅铁方面，尽管需求持续好转，但亏损情况下，硅铁产量高位回落，而厂家库存环比大增，下游企业库存可用天数维持低位。由于硅铁产能相对宽松，价格仍将受到需求偏弱压制，后续关注产业政策对黑色板块的影响。 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 核心观点 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 ■市场分析 硅锰方面：本周市场情绪悲观，硅锰期货价格呈现震荡走弱，截止本周五硅锰主力合约收于5896元/吨，周跌幅2.48%，价格再创近期新低。现货方面，硅锰现货报价暂稳运行，下游刚需采购为主，市场交投较为冷清。 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 供需与逻辑：供应端，据Mysteel数据显示：本周全国187家独立硅锰企业样本显示开工率44.22%，较上周增2.34%；日均产量26945吨，减445吨。上周全国硅锰产量18.86万吨，环比上周减1.6%，硅锰周度产量有所回落。需求端，周度五大材硅锰需求为12.63万吨，环比上周降0.2%。受到行业利润影响，硅锰产量继续下降。铁水产量环比增加，硅锰需求存在韧性。由于硅锰产能充足，一旦利润改善，产量具备快速提升空间。锰矿报价走弱后，硅锰成本中枢下移，近月合约持续受仓单压制，关注锰矿供应恢复情况。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 硅铁方面：本周硅铁期货价格宽幅震荡，截止周五硅铁主力合约收于5682元/吨，周降幅3.33%。现货方面，硅铁现货市场报价弱稳运行，整体成交一般。截止本周五，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5500-5600元/吨，75硅铁价格报6100-6200元/吨。 供需与逻辑：供应端，据Mysteel数据显示：本周硅铁企业开工率32.4%，周环比降3.1%，产量10.03万吨，周环比降2.7%。需求端，周度五大材硅铁需求为2.05万吨，环比上周增.01%。整体来看，尽管需求持续好转，但亏损情况下，硅铁产量高位回落，而厂家库存环比大增，下游企业库存可用天数维持低位。由于硅铁产能相对宽松，价格仍将受到需求偏弱压制，后续关注产业政策对黑色板块的影响。 ■策略 硅锰方面：震荡 硅铁方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 ■风险 宏观政策、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：铁合金在线华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com