CTA策略环境跟踪
- 各类策略表现：延续低迷但有所改善。招商期货CTA中短周期、中长周期、主观套利、量化套利策略指数均表现不佳，但近期有所回升。
- 低迷行情中的机会：存在两波机会，与波动率中枢抬升和流动性提升密切相关。
- 中短趋势跟踪：长期表现依赖于日内波动率中枢抬升，2022年7月以来表现不佳主要源于波动率中枢持续走低；短期表现依赖于日内波动。
- 中长趋势跟踪：长期表现依赖于日间波动率中枢变化，2022年7月以来持续降波，去年下半年波动率企稳回升但市场萎靡；短期表现与日间趋势流畅性相关性大，短期避险。
- 主观套利：基本面现实主导行情时表现更优，2021年11月前后同向变为反向，21年11月后两波策略表现较好均发生在市场下跌时。
CTA策略环境展望
- 核心策略环境因素：波动率（流动性）、趋势流畅度、宏观预期/基本面现实。
- 长视角的波动率：波动率会上涨但幅度小于20-21年，以3-4年信贷脉冲角度上涨，而非10年维度；2020-2021年波动率上涨有CTA涌入自我强化的原因。
- 短视角的波动率：波动率依然存在快速拉升的可能，中美贸易战进展、国内对冲政策可能催化市场情绪巨大变化。
- 趋势：短期内趋势依然难走出来，趋势向上值得期待，多数工业品价格接近底部，等待现实驱动。
- 驱动力：短期内依然重点博弈宏观数据，中美“贸易战”未偃旗息鼓，中美欧的财政政策、货币政策都处于边际变化阶段。
- CTA配置展望：细分策略配置建议说明中短趋势高配偏好日内和量价因子，中长趋势低配择机增配，量化套利标配偏好高频，主观优选板块分化、宏观力量强，管理人分化变大。
股票策略环境跟踪
- 核心策略环境因素：方向趋势/风格强弱、流动性/波动性、风格切换速度、股指基差。
- 股票策略近期展望：低估值防御板块，高换手；方向趋势下方空间不大，震荡并逐步向上，小盘更优；流动性维持高位，脉冲性刺激依然有可能；风格切换存在可能，关税政策和国内对冲政策存在变数。
- 套利类策略近期展望：黑天鹅保护但要关注性价比；期货高频增配ETF套利增配期权套利优选有极端风险应对能力的管理人。
风险提示
