私募指增策略跟踪周报：私募指数增强策略：超额alpha环境小幅改善，适当关注中证1000指增策略

2024年03月12日·联系人-乔垒 ·联系电话：15805605265·qiaolei1@cmschina.com.cn期货研究报告 |金融工程研究·研究员-赵嘉瑜 ·联系电话：18818212580·zhaojiayu@cmschina.com.cn ·执业资格号: Z0016776·基金从业资格：A20230904001137 私募指数增强策略：超额 alpha 环境小幅改善，适当关注中证1000指增策略——招商期货私募指增策略跟踪周报（2024年03月04日-2024年03月08日） 目录contents2私募指增风险监测03指增策略市场环境跟踪02市场行情回顾及指增策略表现01 核心观点31.市场行情回顾及指增策略表现当前来看，截至2024-03-08，中证2000指数本周收益率0.62%，沪深300指数本周收益率0.20%，中证500指数本周收益率-0.55%,中证1000指数本周收益率-0.58%。超额角度来看，本周只有沪深300指增呈现负超额收益，超额收益为-0.02%，中证1000指增基金超额为0.31%，中证500指增基金超额为0.48%。近1年来看，市场整体活跃度较高，日均成交近1万亿元。沪深300，中证500的相对活跃程度来到最近1年比较高的位置，中证1000在最近3个月活跃度降低较多，来到了最近两年较低的位置，短期反弹的话可能对中证1000相对有利。当下市场因素叠加其他因素影响，股票市场下行空间有限，结构性配置机会为主，全年来看，建议关注沪深300指增类策略，从月度或季度级别的来看近期可以增加对中证1000指增策略和中证500指增类策略的关注度，以alpha为盾，beta为矛，防守反击，布局权益市场。2.指增策略市场环境跟踪 当前来看，截至2024-03-08，个股收益分化度为66.67%，日均成交额分位数来到了71.79%的位置，成长风格暂显转强，一般私募指增策略会超配高成长股票，对于指数增强策略来说，超额alpha的环境有所改善。3.私募指增风险监测当前来看，截至2024-03-08，沪深300指增基金在大小盘因子超额暴露为-0.54，负向暴露反映基金持仓更偏好市值相对较小的股票。在中盘因子的超额暴露为0.56，中盘因子超额暴露为正，意味着策略高配了中盘股，通过配置中盘股获取超额收益；中证500指增基金在大小盘因子超额暴露为-0.36，负向暴露反映基金持仓更偏好市值相对较小的股票。在中盘因子的超额暴露为-0.73，中盘因子超额暴露为负，意味着策略低配了中盘股，通过配置小票获取超额收益；中证1000指增基金在大小盘因子超额暴露为-0.35，负向暴露反映基金持仓更偏好市值相对较小的股票。在中盘因子的超额暴露为-0.79，中盘因子超额暴露为负，意味着策略低配了中盘股，通过配置小票获取超额收益。风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移；私募产品业绩来源于第三方数据库，可能存在一定的误差或延迟，请投资者谨慎参考。 01市场行情回顾及指增策略表现4 主要宽基指数走势：本周沪深300指数和中证2000指数正收益，中证500指数和中证1000指数负收益5数据来源：Wind、招商期货图表1.1 ：主要宽基指数净值走势图表1.2 ： 主要宽基指数业绩表现对比截至2024-03-08，中证2000指数本周收益率0.62%，沪深300指数本周收益率0.20%，中证500指数本周收益率-0.55%,中证1000指数本周收益率-0.58%。0.50.60.70.80.911.11.21.31.41.5沪深300中证500中证1000中证2000中证全指指数指数本周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率近1年收益率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比中证20000.62%10.03%-17.13%-8.23%-19.10%31.63%-0.68 -0.59 沪深3000.20%10.17%1.78%-4.43%-12.71%23.02%-0.79 -0.53 中证全指指数-0.02%11.11%-5.42%-5.81%-16.06%27.06%-0.89 -0.57 中证500-0.55%14.34%-3.90%-4.15%-15.63%29.41%-0.74 -0.51 中证1000-0.58%13.05%-12.39%-8.65%-22.67%35.05%-0.97 -0.63 主要宽基指数活跃程度：关注中证1000短期反弹机会6数据来源：Wind、招商期货为了兼顾股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。近1年来看，市场整体活跃度较高，日均成交近1万亿元。沪深300，中证500的相对活跃程度来到最近1年比较高的位置，中证1000在最近3个月活跃度降低较多，来到了最近两年较低的位置，短期反弹的话可能对中证1000相对有利。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-03-08，中证全指口径日均成交额为0.9564万亿元。其中，沪深300指数成交额占比为27.67%，中证500指数成交额占比为16.7%，中证1000指数成交额占比为18.32%，中证2000指数成交额占比为26.02%，其他小微盘指数成交额占比为11.29%。当前20个 交 易 日 滚 动 日 均 成 交 额来看，截至2024-03-08，中证全指口径日均成交额为0.9490万亿元。其中，沪深300指数成交额占比为27.97%，中证500指数成交额占比为17.16%，中证1000指数成交额占比为18.8%，中证2000指数成交额占比为24.66%，其他小微盘指数成交额占比为11.41%。图表1.4 ：20个交易日滚动日均成交额占比分布走势0246810121400.10.20.30.40.50.60.70.80.91交易量（千亿）其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指指数0246810121400.10.20.30.40.50.60.70.80.91交易量（千亿）其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指指数图表1.3 ：5个交易日滚动日均成交额占比分布走势 行业指数走势：本周45.16%申万一级行业正收益7数据来源：Wind、招商期货截至2024-03-08，行业指数本周收益率最高的三个分别为石油石化5.24%、有色金属4.49%、公用事业4.23%，最低的三个分别为传媒-2.54%、商贸零售-2.55%、房地产-4.52%。本周正收益行业数量为14个，占比45.16%。图表1.5 ：申万一级行业指数业绩表现对比指数本周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率近1年收益率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比石油石化5.24%13.40%9.40%6.63%3.97%14.97%0.21 0.26 有色金属4.49%16.38%4.07%-0.04%-16.57%30.97%-0.74 -0.52 公用事业4.23%9.19%6.66%5.56%2.61%11.45%0.19 0.22 煤炭2.81%13.76%18.80%39.10%14.52%17.93%0.70 0.78 纺织服饰2.60%6.99%-6.90%-3.41%-11.31%20.32%-0.58 -0.54 通信2.55%24.44%4.04%5.72%15.57%30.76%0.49 0.49 机械设备2.23%18.09%-4.71%-0.76%-12.45%28.51%-0.50 -0.42 钢铁1.80%9.60%-3.08%-4.25%-17.63%26.96%-0.92 -0.63 家用电器1.75%13.54%13.08%10.73%5.63%11.47%0.32 0.47 电力设备0.62%12.36%-5.45%-17.42%-34.02%43.39%-1.33 -0.76 电子0.55%19.18%-9.97%0.83%-10.78%35.81%-0.34 -0.29 银行0.36%5.33%10.84%5.24%2.82%14.43%0.18 0.19 建筑装饰0.33%4.49%-4.22%-10.36%-13.94%30.91%-0.57 -0.44 国防军工0.09%15.34%-10.63%-9.89%-21.32%35.78%-0.82 -0.58 交通运输-0.14%5.10%-2.44%-4.59%-15.58%22.76%-1.01 -0.66 轻工制造-0.27%6.59%-12.85%-11.63%-25.55%32.26%-1.12 -0.77 环保-0.33%3.98%-14.10%-18.62%-23.01%29.33%-1.12 -0.76 农林牧渔-0.38%4.22%-9.98%-11.03%-24.53%28.37%-1.51 -0.84 汽车-0.55%13.56%-8.66%-0.37%-10.68%24.46%-0.45 -0.42 综合-0.62%2.56%-15.67%-12.63%-26.03%31.46%-1.14 -0.80 基础化工-0.81%10.04%-9.71%-11.20%-29.11%38.09%-1.43 -0.74 建筑材料-1.56%3.93%-9.35%-19.45%-33.77%38.91%-1.55 -0.84 食品饮料-1.83%6.29%-7.88%-12.77%-22.57%28.77%-1.01 -0.76 计算机-2.07%19.00%-13.11%-10.27%-15.94%44.64%-0.46 -0.35 社会服务-2.18%7.32%-16.65%-19.88%-31.46%38.93%-1.28 -0.79 美容护理-2.24%10.77%-7.06%-19.42%-36.91%44.19%-1.44 -0.81 医药生物-2.24%7.98%-16.18%-5.60%-22.04%30.65%-0.93 -0.70 非银金融-2.37%4.99%-3.00%-10.35%-7.60%22.79%-0.33 -0.32 传媒-2.54%14.90%-11.02%-8.74%2.28%39.61%0.06 0.06 商贸零售-2.55%3.37%-15.14%-16.33%-34.85%39.05%-1.57 -0.87 房地产-4.52%-0.45%-16.90%-26.57%-34.90%35.41%-1.28 -0.96 因子走势：本周60%Barra风格因子正收益8数据来源：通联数据、招商期货图表1.6 ： Barra风格因子净值走势图表1.7 ： Barra风格因子业绩表现对比近1年来看，如图表1.7可以看出，近1年夏普比的绝对值最大的3个因子为：流动性因子的近1年夏普比为-2.29、盈利因子的近1年夏普比为2.04、价值因子的近1年夏普比为2.02。当前来看，截至2024-03-08，Barra风格因子本周收益率最高的三个分别为BETA因子1.39%、流动性因子0.37%和动量因子0.35%。本周收益率最低的三个分别为动量因子1.31%、流动性因子0.49%、盈利因子0.42%。本周正收益因子数量为6个，占比60%。0.50.60.70.80.911.11.21.3成长流动性杠杆BETA盈利中盘价值动量大小盘残差波动率指数本周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率近1年收益率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比动量1.31%0.52%1.06%1.60%6.74%2.15%1.86 3.08 流动性0.49%0.52%-2.84%-4.67%-7.28%9.04%-2.29 -0.79 盈利0.42%1.25%4.46%3.59%4.54%1.28%2.04 3.50 大小盘0.31%2.23%4.08%-3.10%-6.36%15.54%-0.59