晨会纪要

2025第（68）期 发布日期：2025-04-17 投资咨询业务资格证监发【2014】217号 中原期货研究所0371-586200810371-58620083 宏观要闻 1、中国一季度国民经济开局良好。据国家统计局初步核算，一季度国内生产总值（GDP）318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，环比增长1.2%;全国规模以上工业增加值同比增长6.5%；服务业增加值增长5.3%，现代服务业增势良好；社会消费品零售总额124671亿元，增长4.6%；全国固定资产投资（不含农户）103174亿元，增长4.2%；就业形势总体稳定，全国城镇调查失业率平均值为5.3%；全国居民人均可支配收入12179元，同比名义增长5.5%，扣除价格因素实际增长5.6%。 2、国新办举行新闻发布会，国家统计局副局长盛来运介绍一季度国民经济运行情况，并答记者问。发布会要点包括：①中国有底气有能力有信心应对外部挑战，实现经济发展目标②中国经济依靠内需和创新驱动的新格局正在形成③大力增加优质消费供给，持续释放消费潜力④要全面准确地看待当前物价低位运行态势⑤一季度房地产市场整体形势好转，房地产开发企业到位资金和房贷降幅双双收窄⑥持续优化营商环境，促进民营经济健康发展、高质量发展。 3、国际油价强势上扬，美油主力合约收涨1.96%，报61.94美元/桶；布伦特原油主力合约涨1.87%，报65.88美元/桶。分析师认为，地缘政治风险和市场供需关系是推动油价上涨的主要因素。 4、国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨3.62%报3357.70美元/盎司，创历史新高；COMEX白银期货涨1.43%报32.76美元/盎司。美国关税政策引发全球经济担忧，使得贵金属的避险属性更为突出。此外，美联储的货币政策以及全球贸易的放缓预期，加深了黄金市场的吸引力和市场对其保值作用的认可。 5、国家统计局70城房价数据出炉，一线城市新房价格已经连续4个月环比上涨，二手房价环比由降转涨；二三线城市房价环比总体降幅收窄；各线城市房价同比降幅均继续收窄。3月份，新房价格环比上涨城市有24个，比上月增加6个，其中上海环比涨0.7%领跑；二手房价格环比上涨的城市有10个，比上月增加7个，杭州以1%涨幅领涨。 6、外交部、商务部回应美对华加征245%关税。外交部表示，这场关税战是美方发起的，中方采取必要的反制措施，是为了维护自身的正当权益和国际公平正义，完全合理合法。商务部表示，对于美方这种毫无意义的关税数字游戏，中方不予理会。 7、商务部等九部门联合印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，提出48条具体任务举措，既涵盖了餐饮、住宿、健康、文化娱乐、旅游休闲、体育赛事等主要行业领域，也包括了旅游列车、空中游览、跳伞飞行、超高清电视、微短剧等新业态、新场景。 8、中国一季度房地产开发投资同比下降9.9%，新建商品房销售额下降2.1%，其中住宅销售额下降0.4%；房地产开发企业到位资金下降3.7%。3月份，房地产开发景气指数为93.96。 4月16日，A股三大指数全天维持震荡，沪指尾盘再度拉升。沪深两市成交额超1.1亿。盘面上，黄金、旅游、机场港口等板块上涨，乳业、免税概念股异动。截止收盘沪指涨0.26%，深成指跌0.85%，创业板指跌1.21%。 周三，欧美股市多数收跌，道指跌1.73%，标普500指数跌2.24%，纳指跌3.07%。美联储主席鲍威尔重申关税等特朗普的政策让经济面临很高的不确定性，美联储要等到形势更明朗再考虑降息。同时，否认美联储会出手“救市”。中概股普遍下跌，纳斯达克中国金龙指数跌2.72%，欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数涨0.27%。 虽然指数表现相对坚强，但投资者的持仓体验可能大相径庭。成交量的再度萎缩，盘面热点的杂乱无章，一定程度上都体现出资金犹豫不决、保持谨慎。不过上方缺口仍未补，市场此处位置不必过于担忧，指数很有可能小幅回踩后再度尝试收复缺口。而等待市场大多数人乐观的时候，或许才需要注意风险。 关税对于国内经济的影响，首当其冲的是出口外贸。3月的出口数据受到季节性效应以及“抢出口”的延续，数据超预期上行，以美元计价出口同比增速从1-2月的2.3%上行至12.4%。但4月开始很有可能风光不在，随着对等关税的落地，二季度之后贸易顺差对GDP的贡献或将下行。 国家统计局最新数据显示，中国一季度GDP同比增长5.4%比上年四季度环比增长1.2%。3月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.7%，创2021年6月以来新高。3月社零同比增速扩大至5.9%创14个月新高。国民经济实现良好开局。 对于后市策略，在保留底仓防御的基础上，适当挖掘结构性机会，关注提振内需相关政策，消费改善的核心在于提升居民可支配收入。未来若想维持较强经济景气度，关键在于内需能否接力、填补出口回落对增长的影响。 操作上，自清明节以来，沪指连涨多日表现较强，“国家队”资金的入市起到了稳定市场的作用。特别是周三尾盘沪深300等指数的拉涨，带动指数翻红。可以看出，目前“国家队”的战术或许并不仅是大跌时的托底，而是希望在当前特殊的环境下能够带动市场上涨。短期关注权重股代表的指数逢低参与反弹机会；仍可以IF/IH与IC/IM的组合套利策略。 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司 地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼电话：4006-967-218网址：www.zyfutures.com 分支机构上海分公司021-68590799上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室 西北分公司0951-8670121宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室 山东分公司0531-82955668济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901 新乡营业部0373-2072882河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层 南阳营业部0377-63261919河南省南阳市宛城区光武路与孔明路交叉口兴旺家园3幢1楼001-1室 灵宝营业部0398-2297999河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆） 洛阳营业部0379-61161502河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层 西安营业部029-89619031陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室 杭州营业部0571-85236619浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室