摘要
重要资讯
- 美联储主席鲍威尔警告特朗普关税政策可能导致通胀上升和经济增长放缓，美联储面临两难境地。
- 中马发布联合声明，同意打造地区新质生产力合作高地，深化“一带一路”合作。
- 何立峰强调加大稳外贸支持力度，培育外贸新动能。
- 特朗普就关税问题与日本官员谈判，寻求达成协议避免更高关税。
焦煤
- 市场逻辑：焦煤近月大跌带动远月合约下行，远月仍有修复5-9价差压力。关税影响外需压力显现，市场悲观，但钢厂仍被动去库，即期需求尚有支撑。供应端限产增加，但实际产量未减少，后期恢复供应将加大价格压力。估值角度看，高成本煤矿减产，低成本煤矿降本增效，但向上驱动不明显，短期支撑910-920元/吨，继续下跌后供应端降幅增大将缓解供需宽松状态。
- 交易策略：暂未看到外需压力传导，钢厂维持去库节奏，短期悲观情绪下可能继续下行，但继续下跌后在支撑位附近可做多09合约，产业客户可通过卖出看涨期权套保，JM09合约关注910-920元/吨支撑。
焦炭
- 市场逻辑：焦炭走势强于焦煤，受焦煤带动下行。焦化厂库存和供给压力不大，主要库存压力在港口。近期到港资源增多，钢厂按需采购，港口库存高位可能继续增加。焦化厂利润好于去年，可向煤矿传导提降压力，但煤矿利润被压缩，向上游寻求空间有限。关税冲击下市场情绪悲观，但成材被动去库，钢厂开工高位，近期双焦需求有保障。关税利空导致急跌后，焦炭有望修复估值。
- 交易策略：钢材被动去库，铁水产量高位，原料需求增加，焦炭价格压力较小，可逢低做多，J2509合约关注1540-1550元/吨附近支撑，支撑位附近可继续做多。
第一部分交易策略与期现行情
- 国内价格：焦煤近月合约带动远月下跌，JM2509合约收于950.50，环比-15.50；焦炭J2509合约收于1555.50，环比-10.50。现货价格变动不大。
- 进口价格：蒙5原煤835.00元/吨，蒙5精煤1035.00元/吨，峰景矿(CFR)195.50美元/吨，俄罗斯(CFR)113.00美元/吨等。
第二部分基本面
- 供需：焦煤产量增长，精煤产量增加幅度较大，高成本煤矿主动减产；铁水产量小幅增加，带动焦炭产量也小幅增加，但后期增幅有限。洗煤厂开工率62.02%，精煤日均产量52.75万吨；焦化厂产能利用率69.31%，焦炭日均产量64.84万吨；钢厂焦炭日均产量47.41万吨。
- 库存：焦煤库存小幅增加，钢厂、焦化厂和港口均小幅上升，矿山原煤库存累积但精煤库存减少；焦炭港口库存233.09万吨，焦化厂库存107.30万吨，钢厂库存667.99万吨。
第三部分价差
- 焦炭价差：1-5价差、5-9价差走势图显示价差有所扩大。
- 焦煤价差：1-5价差、5-9价差走势图显示价差有所收窄。
- 跨品种价差：焦煤/焦炭（5月）、焦炭/铁矿（5月）、焦炭/螺纹（5月）走势图显示跨品种价差变化。
表目录：双焦交易策略参考表、焦煤焦炭期货主力合约价格走势表、进口煤价格表、双焦基差情况表。
图目录：国内焦炭价格、国内焦煤价格、进口焦煤价格、山西煤基差、蒙煤基差、开工率、日均产量、库存、价差等图表。
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