晨会纪要

2025年04月18日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场缩量震荡反弹，房地产、大消费涨幅居前 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行开展2455亿元7天期逆回购操作 【宏观经济】《促进和规范金融业数据跨境流动合规指南》印发 【财经要闻】全国通过A级评估的物流企业数量已达10797家 【财经要闻】浙江印发《关于促进首发经济高质量发展的实施方案》 【财经要闻】财政部、商务部发布《关于开展2025年现代商贸流通体系试点城市申报工作的通知》 【财经要闻】外交部网站公布中华人民共和国和马来西亚关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明 三、行业及公司动态 【行业动态】台积电一季度收入255.3亿美元，同比增长35.3% 袁 闯分 析师执业证书编号:S0530520010002yuanchuang@hnchasing.com 周 舒鹏研 究助理zhoushupeng@hnchasing.com 【行业动态】3月储能系统中标规模下滑55% 【行业动态】集邦咨询：预估25Q2存储器合约价涨幅将扩大 【行业动态】LVMH一季度营收203.11亿欧元，同比下降3% 【行业动态】微信首个AI助手上线，可与“元宝”在聊天框对话 【重点公司跟踪】东鹏饮料（605499.SH）：2025年一季度业绩再超预期 【公司跟踪】华业香料（300886.SZ）：发布2024年年度报告，归母净利润同比增长659.83% 四、湖南经济动态 【湘股动态】水羊股份（300740.SZ）：拟以不超过18元/股回购部分公司股份 【湖南省地方动态及政策】湖南大学生创新创业专板正式开板 【湖南省地方动态及政策】湖南省加力扩围大规模设备更新和消费品以旧换新 近期研究报告集锦 【行业类】上市猪企2025年3月销售简报数据点评：商品猪出栏量环比提升，出栏体重环比增长 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场缩量震荡反弹，房地产、大消费涨幅居前 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.13%，收于4899.76点；代表蓝筹股的上证指数涨0.13%，收于3280.34点；代表硬科技的科创50指数涨0.23%，收于1016.81点；代表创新成长的创业板指数涨0.09%，收于1908.78点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.91%，收于1303.15点。总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但创新成长板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.05%，收于2659.9点；代表大盘股的中证A100指数跌0.01%，收于3611.77点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.02%，收于3772.22点；代表中盘股的中证500指数涨0.00%，收于5557.01点；代表小盘股的中证1000指数涨0.07%，收于5839.56点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.56%，收于2363.26点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但中大盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，房地产、综合、建筑材料涨幅居前，通信、有色金属、汽车跌幅居前。 二、估值层面 截至目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.04倍，处于历史后26.9%分位，市净率（LF）估值为1.31倍，处于历史后8.15%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为100.43倍，处于历史后98.28%分位，市净率（LF）估值为4.64倍，处于历史后43.13%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为28.74倍，处于历史后6.92%分位，市净率（LF）估值为3.58倍，处于历史后15.2%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为17.96倍，处于历史后34.26%分位，市净率（LF）估值为1.53倍，处于历史后6.32%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为62.22倍，处于历史后96.23%分位，市净率（LF）估值为4.4倍，处于历史后92.33%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有3125家公司上涨，共有2035家公司下跌，其中涨停公司100家，跌停公司12家，全市场成交额10304.16亿元，较前一交易日减少1103.92亿元。 四、市场策略 市场缩量震荡反弹，房地产、大消费涨幅居前。周四三大指数延续震荡，沪指录得八连涨，市场整体呈现缩量反弹趋势，资金观望情绪较为浓厚。盘面上，热点围绕内需和自主可控两个方向展开，个股涨多跌少，房地产板块涨幅居前，大消费领域持续活跃，旅游、食品、零售、电商等多个方向表现较好，半导体产业链走强，具体而言： 一是房地产板块涨幅居前。随着房地产行业进入传统“金三银四”时节，在政策支持下，多地楼市已出现回暖信号。据wind资讯消息，国家统计局数据显示，2025年3月，70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨城市有24个，比上月增加6个；二手住宅环比上涨城市有10个，比上月增加7个；一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅与上月相同；二手住宅销售价格环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%。此外，2025年以来，我国超110个省市（县）出台房地产支持政策逾170条，政策效应持续显现，房地产市场延续止跌回稳态势，板块估值有所修复，带动房地产板块全面走强，近期可持续关注该方向的低吸机会。 二是大消费领域持续活跃。据财联社消息，2025年以来，我国针对“提振消费，优化消费环境”密集出台一系列政策，通过发放消费补贴、实施税收优惠、推出数字消费券等方式，激活消费市场潜力，叠加“五一”假期临近，大消费领域持续活跃，旅游出行方向再次拉升。大消费板块近期涨幅相对较大，在当前缩量震荡环境下谨慎追高，但作为扩内需的核心方向，后期可关注低吸机会。 三是半导体产业链上行。据财联社消息，美国时间4月15日，英伟达表示，公司日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。此外，近日中国半导体行业协会发布《关于半导体产品“原产地”认定规则的通知》，加大对进口芯片的原产地认定，将削弱美国模拟芯片产品的价格优势。受美国半导体禁令加码、我国反制政策落地等消息的影响，半导体产业链走强，作为自主可控方向的主要一环，半导体产业链当前仍有一定关注价值。 4月份，市场将从“流动性、政策驱动”逐步转向“经济基本面驱动”，同时海外关税冲击超预期，操作层面保持适当谨慎，短期以控制仓位为主，静待市场指数企稳，可适当关注受益扩内需的消费板块、低位的高股息防守板块、 避险的贵金属板块。此外，中国科技股中长期向上逻辑基本确定，中期可关注科技股的低吸机会： （1）政策支持的扩内需方向。特朗普“对等关税”政策下，海外需求的不确定性增加，扩大内需稳定经济的必要性增加。可关注农业、家用电器、美容护理、社会服务等方向。 （2）科技和自主可控方向。在全球人工智能产业趋势及国内自主可控趋势共同加持下，科技成长将成为2025年以及更长时期的市场主线。仍可逢低关注国产算力、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等领域。 （3）高股息板块。可逢低关注银行、煤炭、公用事业、交通运输等方向。 （4）贵金属板块。当前，由贸易保护主义、地缘政治事件带来的全球经济不确定性增加，全球避险资产需求上升，叠加美元走弱预期上升，黄金价格再创历史新高，可逢低布局黄金类ETF以及黄金类股票。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 鋆（S0530519090001） 4月17日，LOF基金价格指数上涨0.47%，ETF基金价格指数上涨0.20%；上证50ETF上涨0.11%，沪深300ETF上涨0.08%，中证500ETF上涨0.05%；标普500ETF下跌0.38%，日经225ETF上涨1.69%，德国30ETF上涨1.60%，法国CAC40ETF上涨0.64%；黄金ETF上涨0.83%，豆粕ETF上涨0.26%，嘉实原油LOF上涨5.39%。17日，两市ETF总成交额约2571亿元，日内油气类、地产类类ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 4月17日，1年期国债到期收益率上行1.2bp至1.43%，10年期国债到期收益率上行0.9bp至1.65%，1年期与10年期国债期限利差持平在22bp。1年期国开债到期收益率上行0.5bp至1.58%，10年期国开债到期收益率上行1.8bp至1.69%。DR001下行5.4bp至1.64%，DR007下行3.4bp至1.68%。国债期货10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.08%。3年期AAA级信用利差下行1.97bp至24.04bp，3年期AA-AAA级等级利差上行1.50bp至24.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行开展2455亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 央行公告称，4月17日以固定利率、数量招标方式开展了2455亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量2455亿元，中标量2455亿元。Wind数据显示，当日659亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1796亿元。 【宏观经济】《促进和规范金融业数据跨境流动合规指南》印发 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，中国人民银行等六部门联合印发《促进和规范金融业数据跨境流动合规指南》，旨在促进中外资金融机构金融业数据跨境流动更加高效、规范，进一步明确数据出境的具体情形以及可跨境流动的数据项清单，便利数据跨境流动。 【财经要闻】全国通过A级评估的物流企业数量已达10797家 叶 彬（S0530523080001） 据中国物流与采购联合会发布报告显示，截至目前，全国通过A级评估的物流企业数量已达10797家。其中，代表国内最高发展水平的5A级物流企业数量达到520家。10797家A级企业中，综合服务型物流企业占比超76%，业务覆盖电商、医药、汽车零部件等高附加值领域。 【财经要闻】浙江印发《关于促进首发经济高质量发展的实施方案》 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，浙江省商务厅等10部门印发《关于促进首发经济高质量发展的实施方案》。其中提到，到2027年，新品研发、生产、服务、发布、展示、推广、销售等首发经济体系基本健全，形成以创新为动力、产业升级为导向、融合多元消费场景的首发经济生态圈。全省引进各类首店2000家以上，高能级首店200家以上，其中全国级别及以上首店超20家，孵化浙江本土首发品牌50个以上，引进培育总部型企业20家以上，培育一批跨国公司和世界知名企业，举办新品首发首秀首展活动200场以上，推动首发经济产业规模大幅增长。 【财经要闻】财政部、商务部发布《关于开展2025年现代商贸流通体系试点城市申报工作的通知》叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，财政部、商务部发布《关于开展2025年现代商贸流通体系试点城市申报工作的通知》，大力支持提振消费，鼓励加快新技术应用。推动城乡商贸流通网络设施数字化、智能化改造，拓展无人商店、智能导购、虚拟体验等应用场景，改善居民消费环境；鼓励加快新业态培育，发展数智供应链，培育品牌连锁、即时零售、直播电商等新模式，提升消费供给水平；鼓励加快新设施布局，发展智慧物流，推广智能引导车、自动分拣、无人配送等设施设备，提升流通效率，降低消费成本。 【财经要闻】外交部网站公布中华人民共和国和马来西亚关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，外交部网站公布中华人民共和国和马来西亚关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明。双方认识到高水平双边投资协定对促进投资合作的重要性，并认可未来可以基于现行双边投资协定框架，