市场回顾
- 贵金属市场：交投情绪清淡，伦敦金报3225美元，伦敦银报32.4美元。沪金主力合约涨0.24%，报764.44元/克；沪银主力合约涨0.79%，报8158元/千克。
- 美元指数：低位波动，报99.8附近。
- 美债收益率：10年美债收益率窄幅波动，报4.39%附近。
- 人民币汇率：小幅走弱，报7.31附近。
重要资讯
- 特朗普政府：考虑帮助汽车制造商调整供应链，启动对半导体、药品的232调查，退出2019年与墨西哥达成的番茄关税暂停协议。欧盟贸易专员与美国进行会谈，美国商务部长表示与中国就关税问题进行初步接触，并研究针对半导体等产品的特别关税措施。
- 美联储：理事沃勒表示，大规模关税情景下或更早降息，较小关税情景下或下半年降息。预计关税对通胀影响是暂时的。
- 美联储观察：5月维持利率不变概率为79.7%，降息25基点概率为20.3%。6月维持利率不变概率为24.5%，累计降息25基点概率为61.5%，市场押注美联储今年6月、7月、10月各降息1次。
逻辑分析
- 特朗普政府关税政策松动，市场风险情绪回升，VIX恐慌指数回落，贵金属强势放缓，投资者等待新催化。贸易战和大国博弈仍存不确定性，贵金属或易涨难跌。
- 后续关注关税博弈进展和本周四鲍威尔讲话。
交易策略
- 单边：背靠5日均线持有多单。
- 套利：观望。
- 期权：领式看涨期权策略。
数据参考
- 美元指数与贵金属走势：呈负相关。
- 实际收益率与贵金属走势：呈负相关。
- 内外盘期货走势：沪金与COMEX黄金、沪银与COMEX白银走势相近。
- 期现走势：沪金、沪银期货与现货价格走势一致。
- 内外价差：内盘黄金期货溢价，内盘白银期货贴水。
- 人民币中间价与黄金隐含汇率：呈负相关。
- 金银比：上期所金银比、COMEX金银比呈上升趋势。
- ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓增加，SLV白银ETF净持仓减少。
- 期货持仓量：黄金、白银期货持仓量增加。
- 期货库存：沪金、沪银期货库存下降。
- 成交量：沪金、沪银期货成交量增加。
- TD数据：沪金、沪银TD递延费为负，交收量增加。
- 国债收益率与盈亏平衡通胀率：美债收益率上升，盈亏平衡通胀率上升。
研究结论
- 贵金属市场短期内受风险情绪影响较大，但长期仍具避险价值。关注关税博弈和美联储政策动向，建议多单持有，套利观望，期权策略谨慎。
