晨会纪要

2025年04月16日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘缩量震荡，红利方向表现较好 【基金研究】基金数据日跟踪（20250415） 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》印发 【宏观经济】央行开展1645亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】《杭州市建设人工智能产业发展高地实施方案（2025年版）（征求意见稿）》发布 【财经要闻】3月邮政行业业务收入同比增长7.8% 【财经要闻】国家数据局会同有关部门推动2025年数字经济高质量发展重点工作 【财经要闻】国家主席习近平在河内国际会议中心同越共中央总书记苏林、越南国家主席梁强共同会见中越人民大联欢活动代表 三、行业及公司动态 邹 建军分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com 汪 颜雯研 究助理wangyanwen@hnchasing.com 【行业动态】山东省介绍深化分时电价改革，促进新能源消纳和惠企利民情况 【行业动态】2025年一季度全国铁路客货运量实现双增长 【行业动态】智谱AI启动上市辅导 【重点公司跟踪】宁德时代（300750.SZ）：发布天恒智储平台，引领储能管理新范式 【重点公司跟踪】宁德时代（300750.SZ）：一季度归母净利润同比增长32.85% 【公司跟踪】百利天恒（688506.SH）：BL-B01D1（EGFR×HER3双抗ADC）联合用药治疗多种晚期实体瘤获得4个II期药物临床试验批准通知书 【公司跟踪】九强生物（300406.SZ）：获批2项医疗器械证 【公司跟踪】联赢激光（688518.SH）：公布2024年年度报告 【公司跟踪】天赐材料（002709.SZ）：2024年实现归母净利润4.84亿元，同比减少74.4% 四、湖南经济动态 【湘股动态】奥士康（002913.SZ）：拟以不超过40元/股回购部分公司股 份 【湖南省地方动态及政策】湖南工会发放新一轮“湘工惠”电子消费券 近期研究报告集锦 【宏观策略类】经济金融高频数据周报（04.14-04.18） 【公司类】大金重工（002487.SZ）2024年年报：出口海工表现亮眼，新增长曲线稳步推进 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘缩量震荡，红利方向表现较好 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.10%，收于4919.73点；代表蓝筹股的上证指数涨0.15%，收于3267.66点；代表硬科技的科创50指数跌0.78%，收于1006.34点；代表创新成长的创业板指数跌0.13%，收于1930.4点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.34%，收于1306.14点。总体来看，蓝筹板块风格跑赢，但硬科技板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.24%，收于2634.59点；代表大盘股的中证A100指数跌0.03%，收于3600.68点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.06%，收于3761.23点；代表中盘股的中证500指数跌0.44%，收于5602.53点；代表小盘股的中证1000指数跌0.41%，收于5914.03点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.05%，收于2390.95点。总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但中盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，日用化工、医美、银行涨幅居前，电子、商贸零售、国防军工跌幅居前。 二、估值层面 截至目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为13.94倍，处于历史后26.27%分位，市净率（LF）估值为1.3倍，处于历史后6.87%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为100.07倍，处于历史后98.2%分位，市净率（LF）估值为4.63倍，处于历史后42.72%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为29.68倍，处于历史后8.87%分位，市净率（LF）估值为3.68倍，处于历史后17.76%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为17.95倍，处于历史后34.23%分位，市净率（LF）估值为1.52倍，处于历史后6.14%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为63.46倍，处于历史后97.06%分位，市净率（LF）估值为4.46倍，处于历史后93.99%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有2417家公司上涨，共有2811家公司下跌，其中涨停公司81家，跌停公司12家，全市场成交额11102.23亿元，较前一交易日减少2024.44亿元。 四、市场策略 大盘缩量震荡，红利方向表现较好。近期，海外关税对市场情绪的冲击逐步消退，短期情绪出现一定修复。但此前市场连续缩量反弹，新资金入场意愿仍待提升，市场观望情绪逐步显现，盘面进入分化整理局面，板块轮动成为市场的主基调。盘面上，热点方向虽然较多，但持续性均一般，缺乏明确上涨主线，个股层面跌多涨少，以银行、水电为主的高股息红利板块相对强势，化工板块持续活跃，军工、零售等板块迎来调整。具体来看： 一是红利方向表现较好。随着市场连续缩量震荡，叠加当前市场仍存在较多不确定性事件，资金风险偏好有所下降，红利方向的避险属性继续凸显。在当前市场震荡的背景下，红利方向的稳定性相对较好，叠加无风险利率持续低位震荡，高股息资产的相对配置价值凸显，或持续受到部分避险资金青睐，近期可持续关注。 二是化工板块持续活跃。随着化工行业进入传统“金三银四”需求旺季，据财联社报道，近期化工品价格普涨，其中双季戊四醇价格创历史新高，产品价格上涨提升企业盈利预期，带动化工板块上行。化工板块作为前期涨价逻辑的主要方向，前期调整较为充分。同时临近4月中下旬的财报密集披露期，当前市场资金对业绩确定性相对较高的方向更为青睐，近期仍可关注化工板块的低吸机会。 总体来看，周二大盘呈现探底回升态势，但成交额进一步缩量，市场观望情绪较为浓厚。在相关利好政策密集出台、流动性风险充分释放的背景下，市场二次探底的概率相对较小，短期即便调整空间也相对有限。 4月份，市场将从“流动性、政策驱动”逐步转向“经济基本面驱动”，同时海外关税冲击超预期，操作层面保持适当谨慎，短期以控制仓位为主，静待市场指数企稳，可适当关注低位的高股息防守板块、受益扩内需的消费板块、避险的贵金属板块、部分被豁免的出口产业链。此外，中国科技股中长期向上逻辑基本确定，中期可关注科技股的低吸机会： （1）高股息板块。可逢低关注银行、煤炭、公用事业、交通运输等方向。 （2）政策支持的扩内需方向。特朗普“对等关税”政策下，海外需求的不确定性增加，扩大内需稳定经济的必要性增加。可关注农业、家用电器、白酒、美容护理、社会服务等方向。 （3）贵金属板块。当前，由贸易保护主义、地缘政治事件带来的全球经济不确定性增加，全球避险资产需求上升，叠加美元走弱预期上升，黄金价格再创历史新高，可逢低布局黄金类ETF以及黄金类股票。 （4）科技和自主可控方向。在全球人工智能产业趋势及国内自主可控趋势共同加持下，科技成长将成为2025年以及更长时期的市场主线。仍可逢低关注国产算力、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等领域。 【基金研究】基金数据日跟踪（20250415） 刘 鋆（S0530519090001） 4月15日，LOF基金价格指数下跌0.20%，ETF基金价格指数下跌0.28%；上证50ETF上涨0.22%，沪深300ETF上涨0.08%，中证500ETF下跌0.41%；标普500ETF下跌0.37%，日经225ETF下跌0.29%，德国30ETF上涨1.75%，法国CAC40ETF下跌1.02%；黄金ETF下跌0.03%，豆粕ETF下跌1.24%，嘉实原油LOF下跌0.31%。15日，两市ETF总成交额约2253亿元，日内银行、美股医药类等ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 4月15日，1年期国债到期收益率上行0.8bp至1.42%，10年期国债到期收益率持平在1.66%，1年期与10年期国债期限利差收窄1bp至24bp。1年期国开债到期收益率上行1.5bp至1.58%，10年期国开债到期收益率下行1.3bp至1.69%。DR001上行5.2bp至1.70%，DR007上行1.0bp至1.71%。国债期货10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.04%。3年期AAA级信用利差下行1.94bp至25.56bp，3年期AA-AAA级等级利差下行0.00bp至22.50bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》印发 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局联合印发《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》，设置重点统计指标共计200余项，涵盖金融“五篇大文章”等重点领域融资、金融机构提供的金融产品和服务、金融机构数字化转型业务以及其他重点指标。对每项指标均规定了统一、协同的统计标准和统计口径，与国家统计标准、行业政策、金融业综合统计体系及现有实践有效衔接。 【宏观经济】央行开展1645亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 央行公告称，4月15日以固定利率、数量招标方式开展了1645亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量1645亿元，中标量1645亿元。Wind数据显示，当日1674亿元逆回购和1000亿元MLF到期，据此计算，单日全口径净回笼1029亿元。 【财经要闻】《杭州市建设人工智能产业发展高地实施方案（2025年版）（征求意见稿）》发布叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，《杭州市建设人工智能产业发展高地实施方案（2025年版）（征求意见稿）》提出，引导“3+N”杭州产业基金群撬动社会资本、金融资本，投向人工智能相关方向的产业基金规模超1000亿元。探索建立产业基金容错免责机制，支持政府产业基金和市属国资国有企业加大对人工智能企业的投资；支持企业上市融资。支持符合条件的人工智能优质企业纳入证券交易所知名成熟发行人名单，接入交易所债券发行绿色通道。支持算力设施投资建设。对合规的算力设施项目（总投资不低于5000万元），鼓励合作银行按照优惠利率提供算力建设项目贷款，支持硬件设备抵押融资。财政资金给予贴息支持，根据合作银行优惠利率择优分档给予项目建设单位不超过1.5个百分点的利息 财政补贴，贴息金额不超过项目建设单位支付利息的50%，且单个企业贴息金额每年不超过1000万元。支持符合条件的算力设施项目申请政策性开发性金融工具和地方专项债，发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）产品。 【财经要闻】3月邮政行业业务收入同比增长7.8% 叶 彬（S0530523080001） 据国家邮政局消息，3月份，邮政行业业务收入完成1525.2亿元，同比增长7.8%；一季度，邮政行业业务收入累计完成4244.0亿元，同比增长7.6%。 【财经要闻】国家数据局会同有关部门推动2025年数字经济高质量发展重点工作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国家数据局会同有关部门推动2025年数字经济高质量发展重点工作。一是加快释放数据要素价值。二是筑牢数字基础设施底座。以全国一体化算力网建设优化算力资源布局，推动建设国家数据基础设施。三是提升数字经济核心竞争力。四是推动实体经济和数字经济深度融合。打造数智化消费新场景。五是促进平台经济规范健康发展。六是加强数字经济国际合作。七是完善促进数字经济发展体制机制。深化适数化改革，加大财税金融等综合性政策支持力度。 【财经要闻】国家主席习近平在河内国际会议中心同越共中央总书记苏林、越南国家主席梁强共同会见