银河能化早报

【银河期货】原油期货早报（25-04-10） 【市场回顾】 原油结算价：WTI2505合约62.35涨2.77美元/桶，环比+4.65%；Brent2506合约65.48涨2.66美元/桶，环比+4.23%。SC主力合约2506跌18.2至463.9元/桶，夜盘涨20.0至483.9元/桶。Brent主力-次行价差0.57美金/桶。 【相关资讯】 北京时间今天凌晨，美国总统特朗普在其TruthSocial社交媒体上发帖称，将对一些国家暂停征收“对等关税”，在90天内对多数国家关税降至10%，立即生效。EIA数据显示，截止4月4日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.39亿桶，比前一周增长282.9万桶；美国商业原油库存量4.42亿桶，比前一周增长255.3万桶；美国汽油库存总量2.36亿桶，比前一周下降160万桶；馏分油库存量为1.11亿桶，比前一周下降354.4万桶。美国炼厂加工总量平均每天1562.7万桶，比前一周增加6.9万桶；炼油厂开工率86.7%，比前一周增长0.7个百分点。库欣地区原油库存2575.9万桶，增长68.1万桶。截止4月4日当周，美国原油日均产量1345.8万桶，比前周日均产量减少12.2万桶，比去年同期日均产量增加35.8万桶。 【逻辑分析】 隔夜，中国对美国再度加征关税，随后美国宣布对部分国家暂缓征收关税，消息面反复冲击，油价日内巨震。当前中美贸易冲突持续且确定性增强，市场进而关注双方经济刺激政策和关税政策回调的余地，短期市场情绪底有望兑现，而中期现实底还未完全兑现。关税将给经济带来阵痛，未来需等待更多经济数据验证美国经济衰退的可能性。对于原油而言，除了需求端的衰退风险，还同时面临OPEC+在5月加速增产的供应端压力，油价上方压力较大。近期油价预计宽幅波动，Brent主力运行区间预计在60-70美金/桶。 【交易策略】 1.单边：宽幅震荡2.套利：汽油裂解偏弱，柴油裂解偏弱。SC月差反套。3.期权：观望 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议） 【银河期货】液化气期货早报（25-04-10） 【市场回顾】 PG2505夜盘收4314点（-1.15%），PG2506夜盘收4233点（-0.82%）。 现货市场，4月9日，华南国产气均价5500元/吨，较昨日跌100元/吨；进口气均价5500元/吨，较昨日跌110元/吨；醚后碳四均价5150元/吨，较昨日涨30元/吨。华东民用气主流成交价5530-5650元/吨。山东民用气市场跌50元/吨至4990元/吨，主流成交在4950-5050元/吨。山东醚后市场主流成交区间为4950-5200元/吨，基准价为5140元/吨，较昨日价格稳。 【相关资讯】 华南民用气价格普遍回调，回吐前期超涨部分，下游消化库存为主，购销清淡。关税问题持续扰动市场，国际油价和液化气外盘仍呈现跌势。而上游担忧后期供应风险价格迅速上涨，但实际需求端疲软持续，区内快速宽幅上涨，超出下游接受能力，市场成交不易。同时进口贸易利润良好，贸易商纷纷加大出货力度积极套利。竞相出货下，不断让利，致使价格不断走低。业者对后市信心不足，进入库存消耗期，购销清淡。工业气方面，炼厂产销基本平稳，今日个别下游原料稍显紧缺，带动广州分方向原料价格上涨。 华东市场稳中走跌，整体表现一般。随着政策面利多支撑不足，下游恐慌情绪逐步回归平稳，入市多谨慎，另外外围山东走跌牵制江苏市场出货情况，港口价格走跌，不利于炼厂出货，昨日江苏高价让利百元，其他地区稳定运行，但交投均不及前期。进口气方面，山东价格走跌逐步传导至江苏地区，且金陵石化持续外放，丙烷市场供应充足，打压江苏市场走跌，其他地区波动有限，个别优惠增加。 山东市场，周而大跌调整后低位资源出货有不同程度好转，但国际原油以及外盘价格持续走跌抑制市场上下游心态，昨日走跌调整后氛围未有明显提升，部分单位出货压力仍存。山东醚后市场稳中涨跌互现，成交氛围尚可，区内部分炼厂检修在即，在供应存缩减预期支撑下，主流厂家出货多能维持产销平衡，但国际原油持续走弱，叠加终端需求较为疲软，均对市场情绪产生抑制 （隆众） 【逻辑分析】 油价宽幅波动，成本端再度回升。LPG持续交易中国对进口美国商品征收关税后对国内供应的影响，价格相对油价偏强。基本面上，随着气温回升，国内燃烧边际走弱，节前化工需求环比改善，但随着进口丙烷利润压缩，PDH开工预计下降，供需双降的环境下，液化气价格预计上行空间有限。国内醚后碳四价格受到汽油价格牵制，表现弱于民用气，最低交割品标的切换后将对盘面形成压制，同时需注意未来关税政策调整的影响。 【交易策略】 1.单边：高位震荡2.套利：观望3.期权：买入虚值看跌期权 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议） 【银河期货】沥青期货早报（25-04-10） 【市场回顾】 BU2506夜盘收3188点（-1.36%），BU2509夜盘收3158点（-1.13%）。现货市场，4月9日山东沥青现货3300-3700，华东地区3400-3720，华南地区3400-3600。成品油基准价：山东地炼92#汽油跌11至7867元/吨，0#柴油跌21至6616元/吨，山东3#B石油焦稳价3000元/吨。 【相关资讯】 山东市场主流成交价格下跌85元/吨。需求缓慢释放，但对市场支撑有限，叠加原油及沥青期货价格持续走跌，期现商释放部分低价合同，沥青主流成交价格继续回落。不过，部分炼厂交付合同，整体出货量尚可，库存水平可控下，昨日沥青价格趋于稳定。但另一方面，主营炼厂沥青持续稳定生产，成交价格高位下，出货量有限，库存水平攀升，沥青价格存在下调计划。 长三角市场主流成交价格持稳。部分项目恢复开工，但市场需求仍不多，区内部分主力炼厂已经提产，各厂库存水平仍处低位，对区内沥青价格持稳仍有支撑。短期，下游项目复工复产逐渐增加，社会库出货情况有望好转，周边市场沥青价格稳定，长三角地区沥青市场成交量一般。区内部分社会库库存水平相对略高，本区域内沥青市场价格或存有下行压力。 华南市场主流成交价格持稳。华南地区炼厂稳定生产，沥青资源供应水平较为充足，部分炼厂为刺激出货，继续实行优惠政策，且周二个别中石化炼厂火运价格下调，部分中下游用户采购心态较为谨慎。后市，需求或将缓慢释放，但由于市场整体供大于求格局难改，短期市场整体交投或难有较大改善，且成本及期货盘面价格不断下跌，市场悲观情绪较重，短期沥青价格或弱稳运行。 （隆众资讯） 【逻辑分析】 隔夜油价巨震并收涨，成本端显著反弹，支撑沥青估值。基本面来看，4月沥青供应环比增量有限，需求边际有所回升，产业链累库压力有所减弱，供需格局整体向好。中美贸易冲突背景下，油价前景较难明朗，短期市场波动较大，建议观望控制风险。 【交易策略】 1.单边：震荡。2.套利：沥青-原油价差宽幅波动。3.期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 童川投资咨询证号：Z0017010（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议） 【银河期货】燃料油期货早报（25-4-10） 【市场回顾】 FU07合约夜盘收2726（-3.16%），LU06夜盘收3217（-2.66%）新加坡纸货市场，高硫Apr/May月差7.0至11.9美金/吨，低硫Apr/May月差11.0至16.4美金/吨。 【相关资讯】 1.据路透社根据业内消息人士的数据计算，由于停工延长，俄罗斯4月份离线初级炼油能力较本月之前的计划上调了三分之一，达到284万公吨。3月闲置产能为379万吨。由于Komsomolsk,Ufaneftekhim和Krasnodar炼油厂的停工时间延长，以及Ryazan炼油厂在2月份遭受乌克兰无人机袭击而延长维护时间，闲置炼油产能较原计划有所增加。 2.印度HPCL招标出售高硫燃料油HSFO，3.3万吨，4月27至29日在Vizag装载。3.富查伊拉燃料油库存截至4月7日为1328.5万桶，环比+24.3万桶（+2%）。。4.4月9日新加坡现货窗口，高硫燃料油380无成交，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油无成交。 【逻辑分析】 新加坡高硫现货贴水周三下行，现货窗口交易清淡无成交。在宏观市场波动和关税磋商的背景下，原油波动增大，燃料油单边价格当前主要受原油价格波动影响，预期后期波动和下行幅度小于原油。亚洲市场高硫燃料油近端供应增长，前期亚洲高硫价格高位吸引套利物流增加，同时发电需求暂未完全启动，高硫燃料油现货市场价格及贴水受到近端供应充裕的压制，但中期基本面预期仍乐观，主要供应地区俄罗斯及中东当前出口仍然受到地缘及制裁的抑制，同时二三季度南亚与中东的发单需求仍对高硫燃料油市场存在支撑。低硫燃料油现货贴水结束上行，下游需求仍疲弱。我国保税低硫燃料油近年来生产与出口加注量基本相平衡，供需市场受此次关税政策影响较小，单边价格跟随原油波动，预期波动幅度小于原油。 【交易策略】 1.单边：观望。2.套利：正套9-1/7-9逢低轻仓持有。（姓名：吴晓蓉投资咨询证号：Z0021537观点仅供参考，不作为买卖依据） 【银河期货】天然气期货早报（25-4-10） 【市场回顾】 HH合约收3.73（+10.13%），TTF收33.666（-7.06%），JKM收10.99（-4.68%） 【逻辑分析】 特朗普宣布暂停征收关税90天，经济衰退的可能性有所降低，叠加美国天然气产量有所下滑，周三HH大幅上涨。供应端，美国天然气产量下降至105bcf/d水平。需求端，目前 美国天然气总需求处于历史同期中位，气象学家预测，天气预报显示4月13日-4月24日气温大部分时间将高于平均气温。LNG出口方面，LNG出口达到16.6bcf/d上方，创下历史新高。展望后市，目前基本面并无太大矛盾，宏观情绪有所缓和，预计美国天然气价格有望出现一定反弹。 欧洲市场方面，市场担忧全球贸易战可能会减少工业活动并降低天然气需求，TTF继续走低。贸易战方面，中国对美国再加征50%关税，欧盟对美国加征25%关税，但特朗普宣布暂停征收关税90天，经济衰退的可能性有所降低。由于全球需求下降，市场还预计将有更多的液化天然气运往欧洲，2025年亚洲液化天然气消费疲软可能会使欧洲天然气价格走低。同时，欧盟正在考虑更灵活的存储规则，成员国普遍支持在11月1日之前允许与目前90%的存储目标相差10%。 【交易策略】 HH单边：有望反弹，TTF单边：偏弱运行。姓名：李杭瑾投资咨询证号：Z0021670（本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不对客户的投资构成建议） 【银河期货】PX(对二甲苯)期货早报（25-04-10） 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PX2505主力合约收于5724（-252/-4.22%），夜盘收于5646（-78/-1.36%）。2、现货市场：5月MOPJ目前估价在513美元/吨CFR。昨日PX价格大幅下跌，估价在699美元/吨，环比21美元。浮动价6月在-10/-4.5商谈。尾盘实货5月在696/706商谈，6月在697/703商谈，5/6换月在+5有卖盘。均无成交。3、PXN：昨日PXN在186美元/吨，较环比上升2美元/吨。 【相关资讯】 据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体冷清，至下午3点半附近平均产销估算在2-3成。直纺涤短工厂部分销售较昨日略有好转，截止下午3:00附近，平均产销46%。 【逻辑分析】 特朗普暂停征收关税90天，在此期间对等关税降至10%，但对中国征收的关税提高到125%，隔夜油价反弹。供需方面，4-5月份PX检修集中，PTA3月中下旬到4月中旬部分 前期检修装置陆续重启，4-5月份随着检修兑现PX去库速度预计加快，PX供应压力得到缓解，下游聚酯受终端订单不佳和库存偏高的影响，3月底长丝和短纤工厂发布减产声明，美国对