钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 本周以来螺纹价格围绕关税方面的消息波动，伴随特朗普宣布对中国以外国家暂缓实施对等关税90天，市场风险偏好回升，螺纹跟随反弹。从基本面看，螺纹本周产需同步回升，但产量同比增5%，需求同比减12%，去库加快但明显低于去年同期，库存同比降幅继续收窄，静态看库存压力不大，4月需求面临季节性见顶，届时低库存优势将继续减弱，从库销比看，目前已接近去年。根据富宝数据，短期电炉谷电和高炉成本在3080附近，平电成本在3250附近，螺纹在跌破电炉谷电成本后面临反弹，特别是远月合约，市场对国内逆周期政策加码的信心较强，也使基本面转差前，螺纹在全成本以下的支撑增强。关税对螺纹的影响来自两方面，一是通过黑色系中的板材和铁矿石，传导至螺纹，二是外需下滑可能会倒逼国内出台政策，包括提振需求和限制供给的举措均可能出现，近期关税利空缓和，螺纹也随风险资产反弹，不过在看到国内相关利多政策前，对反弹高度可能谨慎，原料供应宽松的预期未得到扭转，使得螺纹趋势仍偏弱，黑色系现实底部可能还未出现。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年04月10日星期四 短期关税暂停带来风险偏好修复，不过在看到国内逆周期政策加码前，趋势不易反转。操作上，10合约卷螺差做缩及螺矿比做扩的头寸暂时减仓，螺纹10合约支撑关注3000-3020元，压力3220-3260元，反弹幅度过高仍可尝试卖保。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 本周价格围绕关税消息的变化波动，伴随特朗普宣布对中国以外地区暂缓实施对等关税90天，风险偏好回升，热卷也随之反弹。外部关税暂时实施，对热卷需求有一定利好，中国可以继续通过转口贸易降低美国对华大幅加征关税后的出口下行压力，因此“抢出口”情况预计持续，只是10%的基础关税仍在，对需求也会形成拖累，预期热卷需求在二季度仍面临鉴定回落，中期不乐观。现货方面，本周热卷产需同步下滑，产量降幅较大，需求同比由增转降，钢厂4月接单情况表现不一，但整体看仍不差，SMM统计的钢材出港量仍较高，热卷周度去库放缓，库存同比降幅收窄，但目前库销比仍较低，基本面相对健康，边际转弱但程度不大。整体看，相比无关税状态，关税税率即使下调或推迟实施，对市场也会有一定影响，买方或因不确定性加大而采购放缓，在此之下，需要看国内逆周期政策对冲力度，在此之前，热卷趋势或仍偏弱，现实底部还未出现。 【交易策略】 短期对等关税暂停实施带动风险偏好回升，不过中期看关税对需求的影响尚未解除，热卷趋势反转概率偏低。操作上，短期空单离场 观望，反弹幅度若较大，仍建议逢高卖保，10合约压力关注3320-3360元，支撑3150-3200元。 铁矿石： 【市场逻辑】 伴随特朗宣布对中国以外国家暂缓实施对等关税90天，市场风险偏好再次回升，铁矿石在黑色系中受关税影响较大，加之现货和期货远月已分别接近90美元和85美元附近，因此反弹力度较强。铁矿石的矛盾仍是年内供需预期偏宽松，导致价格承压，而现实基本面并未走差，截至上周全球发运量也未超季节性，需求端铁水产量较高，且短期回落压力不大，暂无明显累库压力，因此基本面走差前或者看到进一步的全球经济下行迹象前，现货在90美元还是存在偏强支撑，而远月跌破80美元的压力也不大。只是关税对钢材中长期需求的潜在利空仍在，二季度板材需求受关税及季节性影响，需求走弱概率较大，届时铁水产量也将回落，而铁矿石发运进入季节性旺季，供需走弱的趋势难以扭转，因此价格预计仍将承压，关注国内逆周期政策加码情况，短期向上在102-103附近压力或较大。 【交易策略】 短期关税压力缓解带来铁矿超跌反弹，但对中期需求的影响还未解除，铁矿反转概率低，中期仍考虑逢高滚动做空09合约，上方压力740-750元，下方支撑关注640-650元。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价..................................................