广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：指数低开高走，市场信心有所恢复 【市场情况】 周三，主要指数早盘低开后震荡回升。上证指数收涨1.31%，报3186.81点。深成指涨1.22%，创业板指涨0.98%，沪深300涨0.99%、上证50涨0.88%，中证500涨2.12%、中证1000涨2.21%。个股涨多跌少，当日4529只上涨（128涨停），780下跌（13跌停），86持平。其中，N瑞林、康农种业、九菱科技涨幅居前，分别上涨386.84%、30.0%、29.99%；而C首航新能、成大生物、卓翼科技各跌13.67%、10.12%、10.05%。 分行业板块看，消费板块及TMT表现火热，航天军工、餐饮旅游、房地产涨幅居前，分别上涨6.52%、4.67%、4.58%，芯片主题活跃。仅四个板块下挫，下跌板块中，石油化工、银行、石油天然气分别微跌1.70%、0.93%、0.74%。 期指方面，四大期指主力合约大部分随指数上涨：IF2506、IH2506分别收涨2.13%、1.86%；IC2504、IM2506分别收涨2.98%、3.02%。四大期指主力合约基差全部贴水：IF2506贴水72.79点，IH2506贴水32.90点，IC2504贴水52.57点，IM2506贴水222.73点。 【消息面】 国内要闻方面，国务院关税税则委员会公告称，自4月10日12时01分起，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第4号）规定的加征关税税率，原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高至84%。 海外方面，美联储会议纪要显示，多数与会者表示通胀可能更加持久；如果通胀上升而增长疲软，“委员会可能面临艰难的权衡”；所有与会者认为考虑到经济前景的不确定性明显，维持利率不变是适当的。欧盟27个成员国投票表决通过了对美国进口产品征收25%关税的反制措施，以报复特朗普政府3月12日宣布的对欧盟钢铁和铝征收关税的措施。 【资金面】 4月9日，A股交易量稍有回升，全日合计成交额1.70亿。北向资金当日成交额2715.86亿元。央行以以固定利率、数量招标方式开展了1189亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日2299亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1110亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-1.97%、-1.27%、-0.97%、-3.94%。4月为上市公司业绩密集披露期间，市场主线可能由此转变。特朗普政府再宣称将加50%关税，累计对中国税率提升至104%，关税委员会则将前次对美商品征收34%税率亦升高达84%反制。指数仍处低位，风险收益比上升，关注后续国内对冲政策情况带来修复机会，IH表现将相对稳定，期权方面可采取牛市价差策略，卖出虚两档看涨期权买入平值期权捕捉温和修复收益。 [国债期货] ◆国债期货：市场对宽货币预期升温，短期关注政策走向 【市场表现】 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.16%报120.33元，10年期主力合约涨0.09%报109.045元，5年期主力合约涨0.12%报106.435元，2年期主力合约涨0.09%报102.682元。银行间主要利率债收益率多数下行。10年期国开债“25国开05”收益率下行0.5bp报1.6900%，10年期国债“24附息国债11”收益率下行1.05bp报1.6525%，3年期国债“25附息国债05”收益率下行3.75bp报1.4650%，2年期国债“25附息国债06”收益率下行4.00bp报1.4300%。 【资金面】 央行公告称，央行公告称，4月9日以固定利率、数量招标方式开展了1189亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量1189亿元，中标量1189亿元。Wind数据显示，当日2299亿元逆回购到期，据 此计算，单日净回笼1110亿元。资金面方面，存款类机构隔夜和七天质押式回购利率双双下行，存款类隔夜回购加权利率下行近3个bp。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.77%附近，较上日小幅下行。 【消息面】 国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会。李强强调，要实施好更加积极有为的宏观政策，靠前发力推动既定政策尽快落地见效，根据形势需要及时推出新的增量政策。要把扩大内需作为长期战略，加大力度稳就业促增收。要充分激发各类经营主体活力，努力为企业提供更好的发展环境和政策服务。 国务院关税税则委员会公告称，自4月10日12时01分起，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第4号）规定的加征关税税率，原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高至84%。 【操作建议】 关税博弈过进入谈判阶段，谈判结果以及扩内需政策尚未出台，宽货币也尚未落地，那么目前关税冲击对债市的利好或尚未释放完毕，随着国债利率接近年内前低（10年期国债利率1.6%附近），长债利率进一步下行暂缓，或需要内外政策进一步明确来破局，短期行情或震荡等待催化。建议投资者顺势而为短期多单持有，如果资金利率出现进一步边际上行，注意及时阶段性止盈。期现策略上，T、TF、TS合约处于基差低位，期现策略上可关注TF\TS品种的正套策略和基差做阔策略。套保策略上，仍可关注T\TF\TS合约基差低位时期的做空套保建仓机会。曲线策略上，二季度降息预期目前不强，但是伴随政府债发行压力增大和央行态度的转松，降准或有概率落地，如果资金面有所缓和，曲线可能有进一步走陡机会，建议适当关注。 [贵金属] ◆贵金属：美国关税政策变化对市场影响反复美股和商品全面反弹避险需求提振贵金属 【行情回顾】 消息方面，贸易形势持续变化，中国宣布自4月10日起对原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高至84%，以及其他措施作为反制。另外欧盟27个成员国投票表决通过了对美国进口产品征收25%关税的反制措施，以报复特朗普政府3月12日宣布的对欧盟征收钢铁和铝的关税，具体在4月15日生效。美国总统特朗普表示，已授权对不采取报复行动的国家实施90天的关税暂停。 美联储公布3月货币政策会议纪要显示，多数官员表示通胀可能更加持久，在政策不确定的情况下采取谨慎态度是合适的，美联储工作人员没有对政府政策假设做出重大调整。此后联储官员陆续发言仍表示对关税影响带来的通胀飙升保持观望，目前出现企业信心下降情况，即使面临更疲软的经济降息仍有较高门槛，必要时将迅速行动，目前部分金融机构将首次降息时点推迟到三季度。当地时间周三，美国财政部拍卖390亿美元10年期国债，得标利率为4.435%，此前3月12日报4.310%，拍卖结果显示美国国内需求的“直接竞标者”大幅减少，反映债市流动性紧张。美国前财长萨默斯在社交媒体警告称美国新的关税计划接近斯姆特-霍利关税水平，可能使美国每户家庭损失近2,000美元，特朗普政府行为使“大量信誉已经丧失，”萨默斯说，“要心怀恐惧。 隔夜，中美贸易冲突持续影响金融市场情绪，在美联储对降息持续谨慎情况下美国通胀和衰退较大风险，避险情绪驱动资金流向贵金属，在特朗普宣布暂缓对部分国家的“对等关税”后，尽管美股和大量工业品价格集体反弹，但不确定性依然支撑金银价格维持强势。国际金价开盘后持续拉升回到3000美元上方且涨幅进一步扩大，收盘价报3082.62美元/盎司微涨3.36%创历史单日最大涨幅；国际银价跟随黄金走强且涨幅更大盘中收复30美元，收盘报31.002元/盎司跌幅4.02%。 【后市展望】 黄金中长期上涨的驱动在于美国财政支出退坡带来衰退风险刺激避险需求和去美元化背景下的多元化配置需求，全球央行和金融机构持续购金的步伐持续使在黄金实物流动性偏紧的基本面逻辑未有变化。短期美国关税计划公布后造成金融市场的动荡影响不断发酵影响市场整体流动性，多头流入权益市场同时 对配置黄金的需求亦增加，若价格修复3100美元关口有望回到前高位置，短期宏观变化较大，建议多头等待价格企稳后逢低谨慎买入。 白银方面，美国经济下行和高库存可能影响工业和投资需求，短期有色板块等工业品走势和投机资金对市场流动性扰动较大，建议暂时观望等待情绪消化，价格在29-33美元（7400-8000元）宽幅震荡。 【资金面】 美国关税政策公布超预期导致市场恐慌抛售金价冲高后转跌ETF持仓暂时下降，但避险需求有望支撑持仓中长期上行。 [集运指数（欧线）] ◆集运指数（欧线）：EC主力持续大跌，等待关税影响消化 【资金面】 今日头部航司4月份报价相对持平。根据极羽数据，截至4月10日最新报价，马士基1084-1517美元/TEU，1805-2294美元/TEU；CMA 1385-2385美元/TEU，2345-4545美元/TEU；MSC143美元/TEU，2390美元/TEU；ONE 1231-2191美元/TEU，1537-2137美元/TEU；EMC 1455-2155美元/TEU，2360-3560美元/TEU。 【集运指数】 截至4月7日，SCFIS欧线指数报1422.4点，环比下跌3.47%，美西线指数环比上涨3.7%至1129.5点。截至4月3日，SCFI综合指数报1392.8点，较上期上涨2.65%；上海-欧洲运价上涨1.37%至1336美元/TEU；上海-美西运价2313美元/FEU，较上周涨6.25%；上海-美东运价3306美元/FEU，较上周涨3.51%。 【基本面】 截至4月9号，全球集装箱总运力为3205万TEU，较上年同期增长9.32%。需求方面，欧元区3月综合PMI为50.9，制造业PMI为48.6，服务业PMI为51；美国3月制造业PMI指数49，新订单指数45.2，大幅下降。3月OECD领先指数G7集团录得100.47。 【逻辑】 昨日期货盘面大幅震荡，主力06合约收1704.7点，下跌3.67%；04合约收1491点，下跌0.66%。昨日盘面K线图出现较长下影线，市场超跌反弹，受关税影响的信心有所恢复，印证昨日分析的出现超跌反弹现象。今日凌晨，美国宣布在谈判期间恢复全部10%关税，意味着美国方面在关税立场上有所动摇，后续关税实际落地幅度或大幅低于此前市场预期。因此本周内因受到关税冲击导致的旺季合约价格下跌或将有一定程度的反弹。 【操作建议】 等待关税影响消化，未来考虑做多旺季6、8月合约超跌修复 [有色金属] ◆铜：美国对等关税政策暂缓，关税压力缓释 【现货】4月9日，SMM1#电解铜均价72330元/吨，环比-1215.00元/吨；周内铜价走跌下游提货情绪增加，且有清明节备货因素，但因市场波动较大，现货交投冷清。 【宏观】对等关税生效前，美国总统特朗普于当地时间4月9日突然宣布，对多数国家的