通信周跟踪：全球关税摩擦升级，把握自主可控和科技内需板块

周观点和投资建议

1. 美国“对等关税”影响：美国宣布对所有贸易伙伴征收10%关税，部分国家税率高达49%，引发市场避险情绪。中国对美商品加征34%关税作为反制措施。通信设备制造业作为主要出口方可能面临成本提升和需求萎缩，但市场情绪放大了负面影响，看好深度调整后的海外出口链反弹、算力价值风格调仓以及高端芯片国产替代机会。
2. 海外算力链分析：光模块等环节对美直接出口有限（仅占40%），企业已充分调整供应链以减少关税成本。部分产品可申请关税豁免，中国企业在精密光学组装、客户定制服务、敏捷制造方面的优势可转移部分关税成本。建议关注超跌反弹机会。
3. 科技内需与供应链安全：运营商作为AI投入主力军，有望受益于AI算力网络重塑政企业务价值。AIDC、算力租赁核心标的受益于核心芯片供应紧张和投资加码，具有类固收价值属性。中国移动将发布智算互联双引擎GSE和OISA推进计划，加速国产芯片和光模块发展。高端ADDA、PHY、基带、交换、射频前端国产替代加速。

建议关注

• 算力红利价值：中国移动、中国联通、中国电信、中国铁塔、中国通信服务、润泽科技、光环新网
• 自主可控：翱捷科技、裕太微、盛科通信、寒武纪、芯原股份、灿芯股份、臻镭科技
• 军工信息化和卫星互联网：长盈通、邦彦技术、智明达、复旦微电、长江通信、银河电子

市场整体行情

• 本周市场整体下跌，申万通信指数跌0.79%。运营商（+1.76%）、工业互联网（+0.96%）、卫星通信（+0.34%）涨幅领先。
• 个股方面，东土科技（+9.31%）、震有科技（+6.26%）、三旺通信（+6.20%）涨幅领先；移远通信（-10.66%）、拓邦股份（-8.05%）、广和通（-6.95%）跌幅居前。

风险提示

• 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。