农林牧渔：中美加征关税事件点评-贸易摩擦升级，我国粮食自主可控预期强化

农林牧渔 贸易摩擦升级，我国粮食自主可控预期强化 中美加征关税事件点评 2025年04月07日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点 事件：据新华社、新浪财经网消息，美东时间4月2日，美国政府宣布对所有贸易伙伴实施"对等关税"政策：自美东时间4月5日起对所有贸易伙伴加征10%基准关税，4月9日起对数十个贸易伙伴征收差异化税率的对等关税，包括对中国加征关税34%、对欧盟加征关税20%等。作为反制，中国国务院关税税则委会宣布自4月10日起，对原产于美国的进口商品加征34%关税。此次关税互征覆盖范围空前，税率也超市场预期。 粮食安全重要性凸显，粮食自主可控预期强化。超预期关税扰动下，我国粮食自主可控的预期或加强。在保障粮食安全的背景下，近年来，中国已降低对美的粮食依赖。据中国海关总署数据，2018年中美贸易摩擦以来，美国玉米占中国玉米进口量比例由2017年的27%下降到了2024年的15%，美豆占中国大豆进口量的比例已从2017年的35%下降到了2024年的23%，预计此次关税政策后将进一步降低对美进口大豆、玉米的依赖度。在贸易摩擦背景下，我国粮食安全的重要性凸显，提升单产是支撑国家粮食安全、降低农产品对外依存度的重要措施，生物育种技术作为提升单产的核心路径，商业化进程有望提速。 刘 敏分 析师执业证书编号:S0530520010001liumin83@hnchasing.com 预计对养殖成本端影响有限。随关税加征，美豆到岸价预计大幅上涨，一方面，可能倒逼饲料企业转向巴西、阿根廷等市场寻求替代性采购。另一方面，养殖企业或饲料企业可以通过改变饲料配方来对冲原材料价格上涨。长期来看，随着中国通过多元化采购和饲料配方调整将重构大豆供应链，将进一步削弱对美豆的依赖度，全球大豆定价权将进一步向南半球转移。总体来看，关税成本传导或将推高国内豆粕价格，饲料头部企业可能通过套期保值、改变配方、多元化采购对冲风险，头部集中趋势或加强，对养殖企业来说，养殖企业的应对措施下预计养殖成本的提升比较有限。 相关报告 1上市猪企2025年2月销售简报数据点评：商品猪销售边际走弱，仔猪市场迎补栏旺季窗口2025-03-17 2农林牧渔行业2025年3月月报：关注生物育种产业化进程，重视后周期板块机遇2025-03-04 3中国对美农产品加征关税事件点评：大豆、玉米 价 格 波 动 或 加 剧 ， 利 好 生 物 育 种 板 块2025-03-06 白羽鸡引种收缩逻辑强化，国产替代提速。中国白羽肉鸡种源长期依赖进口，据中国畜牧杂志微信公众号，2024年白羽鸡国外引种祖代数量67.46万套，占比44.96%。关税扰动背景下，一方面，美国禽流感导致的引种中断叠加关税成本，种源供给压力将持续。另一方面，引种收缩下，白羽鸡种鸡国产替代将加速。未来，在支持种源自给的政策支持下，国产白羽鸡品种有望加大推广应用，市场率有望进一步提高。此外，随着国内消费持续修复，或带动白羽鸡消费增加，并带动白羽鸡产业链各环节产品价格上涨。在供给压力及需求向好的双重作用下，禽产业链周期上行确定性增强。 投资策略：维持行业“同步大市”评级。此次关税升级标志着贸易摩擦进一步升级，中长期将加速全球供应链重构，或将重塑对农产品的贸易 格局。建议关注各国反制措施与全球贸易格局变化。在贸易摩擦背景下，我国粮食安全的重要性凸显，提升单产驱动下生物育种技术有望加速推广，建议关注科研实力领先、具备转基因先发优势的优质种企隆平高科、大北农、登海种业等。龙头饲料公司有望受益于采购优势和配方优势，市场份额有望进一步提升，建议关注国内饲料龙头海大集团。禽类养殖板块，建议关注白羽肉鸡一体化企业圣农发展、白羽鸡种源龙头企业益生股份。 风险提示：关税政策超预期升级或执行力加强、原料价格波动超预期风险 、经济复苏不及预期风险。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438