TMT行业周报：中美贸易摩擦或再度升温，半导体自主可控逻辑加强

周度市场回顾：本周（10/09-10/10）沪指周涨幅0.37%，报3897.03点；深成指周跌幅-1.26%，报13355.42点；创业板指周跌幅-3.86%，报3113.26点。技术面上，本周三大指数持续上攻创出阶段新高，其中沪指周四创2015年8月以来十年新高3936点，目前三大指数涨势良好。在经济基本面保持平稳、A股增量资金持续流入和全球流动性宽松的大背景下，市场在政策红利与流动性支撑下仍具韧性，A股中期缓慢上行的趋势没有变化。 行业评级：看好（维持） 市场数据（截至10月10日） 周度行业要闻：（1）特朗普威胁对华加征100%关税，并限制“关键软件”等产品出口：美国总统特朗普本周五威胁称，将从11月1日起对中国进口商品加征额外100%的关税。（2）A股龙头，闻泰突发公告：荷兰冻结安世半导体资产。10月12日晚间，功率半导体龙头闻泰科技在上交所公告称，子公司安世半导体收到荷兰经济事务与气候政策部的部长令及阿姆斯特丹上诉法院企业法庭的裁决。（3）复旦大学科研团队研发全球首颗二维-硅基混合架构闪存芯片：在二维电子器件工程化道路上再获里程碑式突破。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 大同证券研究中心 分析师：闫晓伟执业证书编号：S0770519080001邮箱：yanxw@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址：http://www.dtsbc.com.cn 行业数据跟踪：（1）消费电子行业或更依赖于技术创新和刺激政策，未来手机销量的增长势头可能会面临放缓的压力，但国内受益于“国补”等政策刺激，需求较为稳健。（2）半导体行业当前的需求依然旺盛，同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。（3）存储芯片行业景气上行，近期DRAM价格呈现强劲的上升趋势，直接反映了AI服务器、新一代PC和数据中心对高性能内存的强劲需求。 投资建议：综上所述，建议牢牢把握“国产替代”这一核心矛盾，重点关注那些在关键环节实现技术突破、并已进 入主流芯片制造供应链的国产设备与材料公司。 在流动性驱动的行情中期，TMT板块凭借其高成长性和丰富的题材，更容易成为市场主线。当前，中国“硬科技”产业正值黄金发展期，半导体、AI等领域机遇广阔。除此之外，美联储开启降息周期，9月降息25BP，推动美债利率下行，这从估值模型和全球风险偏好两个维度，都更有利于TMT这类对利率敏感的高成长板块，使其股价表现有望获得额外动力。建议关注AI算力、半导体设备和零部件、先进制程代工等相关产业链环节。 10月8日消息，美众议院“特别委员会”发布涉华半导体出口管制重要报告，提出加强对华全面出口管制，扩大“实体清单”范围等九项监管措施。因此作为反制，10月9日，中国商务部,发布了7个公告，宣布对稀土、锂电池及锂电池技术、人造石墨负极材料及相关物项、反无人机技术、超硬材料等等一系列产品和技术进行出口管制。10月11日消息，美国总统特朗普本周五威胁称，将从11月1日起对中国进口商品加征额外100%的关税。本轮行情从去年至今，主要由内在因素和资金驱动为主。核心逻辑依然是通过资本市场为经济转型下的新质生产力，尤其是科技产业进行赋能，加大科技行业的投资回报率从而带动新兴产业投资。同时在外需回落，内需不足的消费局面下，修复居民资产负债表。大逻辑在发生根本改变之前，市场的内在驱动力不变，外部利空更多的是影响节奏和板块分化，中期难改科技行情的趋势。中美贸易摩擦或再度升温，半导体产业链自主可控逻辑加强，利好层面或多于利空层面，大国博弈升级下，建议关注国内自主可控板块受益标的。 一、周度市场回顾 回顾本周行情，本周（9/30-10/10）沪指周涨幅0.37%，报3897.03点；深成指周跌幅-1.26%，报13355.42点；创业板指周跌幅-3.86%，报3113.26点。技术面上，本周三大指数持续上攻创出阶段新高，其中沪指周四创2015年8月以来十年新高3936点，深证成指和创业板指创出阶段新高，目前三大指数涨势良好。周线级别的调整态势尚未完全结束。在经济基本面保持平稳、A股增量资金持续流入、全球流动性宽松和中美关系改善的大背景下，市场在政策红利与流动性支撑下仍具韧性，A股中期缓慢上行的趋势没有变化。 本周电子(申万)下跌2.63%，跑输上证综指3.00个百分点，跑输沪深300指数2.12个百分点；传媒（申万）下跌3.83%，跑输上证综指4.20个百分点，跑输沪深300指数3.32个百分点；计算机（申万）下跌1.83%，跑输上证综指2.20个百分点，跑输沪深300指数1.32个百分点；通信（申万）下跌1.60%，跑输上证综指1.97个百分点，跑输沪深300指数1.09个百分点。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 2025年初至10月10日，沪深300指数上涨17.33%，通信行业（申万）上涨60.01%、电子行业上涨49.47%、传媒行业上涨30.50%、计算机行业上涨25.69%。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 本周板块内涨幅靠前的三级子行业为安防设备（4.45%）、集成电路封测（1.57%）、半导体材料（0.48%），跌幅靠前的三级子行业分别为影视动漫制作（-7.27%）、游戏Ⅲ（-4.88%）、数字芯片设计（-4.41%）。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 细分到个股来看，电子周涨幅前三的标的分别为灿芯股份（17.98%）、雅克科技（15.17%）、深科技（13.81%）；通信周涨幅前三的标的为永鼎股份（16.52%）、中兴通讯（13.94%）、通宇通讯（10.38%）；计算机周涨幅前三的标的分别为中望软件（16.52%）、品茗科技（14.31%）、竞业达（11.08%）；传媒周涨幅前三的标的分别为视觉中国（13.44%）、名臣健康（12.05%）、遥望科技（8.46%）。 二、行业数据跟踪及投资要点 （一）消费电子行业或更依赖于技术创新和刺激政策 全球手机销量同比增速下降。根据ifinD数据，2025年第二季度智能手机出货2.95亿台，同比增长1.03%，相比2025年一季度的1.53%小幅下降。 国内手机销量同比增速上升。根据ifinD数据，中国2025年6月智能手机出货量2055万台，同比增长-13.8%。增速相比2025年5月的-21.2%有所上升。 本轮手机换机周期起始于2023年下半年，已持续两年，根据过往经验，当前增长或已临近后期，未来手机销量的增长势头可能会面临放缓的压力。但国内受益于“国补”等政策刺激，需求较为稳健。综合来看，单纯依靠“三年换机周期”的旧经验来预测未来销售可能已经不再适用。未来的手机市场增长将更加依赖于突破性的技术创新（如更成熟的AI应用、价格更亲民的折叠屏手机）和有效的市场刺激政策，才能激发用户缩短当前已经延长的换机周期。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 （二）半导体行业当前的需求依然旺盛 2025年8月，全球半导体销售额649亿美元，同比增长21.7%，相比2025年7月20.6%的增速有所上升。 2025年8月，日本半导体设备出货量同比增长15.58%，相比2025年7月增速18.06%有所下降。 半导体行业当前的需求依然旺盛，同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 （三）存储芯片行业景气上行 近期DRAM价格呈现强劲的上升趋势，直接反映了AI服务器、新一代PC和 数据中心对高性能内存的强劲需求。NAND Flash价格较稳，智能手机与传统服务器市场的需求复苏相对较慢。总体而言，存储芯片行业正进入新一轮景气上行周期。 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 数据来源：ifinD资讯大同证券研究中心 （四）投资建议 综上所述，受手机等传统消费电子需求疲软拖累，与之相关的成熟制程半导体及产业链公司，正面临业绩增长放缓的压力，资本开支意愿减弱；但全球的AI浪潮对先进算力的渴求，推动着高端芯片及相关制造需求持续高景气，且在外部环境倒逼下，国内半导体产业核心环节的“国产替代”，已从“可选项”升级为“必选项”，这为国内的设备与材料公司创造了一个确定性较高、能抵御全球周期波动的内需市场；此外，位于中游的存储芯片行业正进入新一轮景气上行周期， 为数字经济高质量发展提供支撑。因此，投资视野需要超越全球周期的短期波动，聚焦于中国半导体产业的“战略性突围”。建议牢牢把握“国产替代”这一核心矛盾，重点关注那些在关键环节实现技术突破、并已进入主流芯片制造供应链的国产设备与材料公司。它们是中国半导体产业穿越风雨、迈向自主的基石，也是最有可能实现持续超预期的方向。 在流动性驱动的行情中期，TMT板块凭借其高成长性和丰富的题材，更容易成为市场主线。当前，中国“硬科技”产业正值黄金发展期，半导体、AI等领域机遇广阔。加之TMT板块自身催化不断、动能充足，本轮行情有望延续这一规律。除此之外，美联储开启降息周期，9月降息25BP，推动美债利率下行，这从估值模型和全球风险偏好两个维度，都更有利于TMT这类对利率敏感的高成长板块，使其股价表现有望获得额外动力；建议关注AI算力、半导体设备和零部件、先进制程代工等相关产业链环节。 2025年10月8日消息，美众议院“特别委员会”发布涉华半导体出口管制重要报告，提出加强对华全面出口管制，扩大“实体清单”范围等九项监管措施。因此作为反制，10月9日，中国商务部,发布了7个公告，宣布对稀土、锂电池及锂电池技术、人造石墨负极材料及相关物项、反无人机技术、超硬材料等等一系列产品和技术进行出口管制。10月11日消息，美国总统特朗普本周五威胁称，将从11月1日起对中国进口商品加征额外100%的关税。本轮行情从去年至今，主要由内在因素和资金驱动为主。核心逻辑依然是通过资本市场为经济转型下的新质生产力，尤其是科技产业进行赋能，加大科技行业的投资回报率从而带动新兴产业投资。同时在外需回落，内需不足的消费局面下，修复居民资产负债表。大逻辑在发生根本改变之前，市场的内在驱动力不变，外部利空更多的是影响节奏和板块分化，中期难改科技行情的趋势。中美贸易摩擦或再度升温，半导体产业链自主可控逻辑加强，利好层面或多于利空层面，大国博弈升级下，建议关注国内自主可控板块受益标的。 三、行业要闻及重要公告 （一）TMT行业重要事件 1.特朗普威胁对华加征100%关税，并限制“关键软件”等产品出口 10月11日消息，美国总统唐纳德·特朗普本周五威胁称，将从11月1日起——即现有关税减免即将到期的9天前，对中国进口商品加征额外100%的关税，此举可能使关税水平重新回涨至今年4月“解放日关税”时期的高点。 特朗普声称，中国对电子产品、芯片、激光器、喷气发动机等关键技术所需金属与磁体的出口供应的管理措施令他不满。他发帖表示：“从2025年11月1日起（或更早，如果中国采取进一步行动或作出改变），美国将对中国征收100%的关税，叠加在当前所有关税之上。”他还表示，美国政府将对来自美国公司的所有“关键软件”实施出口管制。 有专家评述称：中美双方仍有缓和局势的空间，特朗普的关税威胁是“一种反应过度的举措”；但是，降温仍有回旋余地，尤其是在执行的层面。 （资料来源：亿邦动力） 2.A股龙头，闻泰突发公告：荷兰冻结安世半导体资产 10月12日晚间，功率半导体龙头闻泰科技在上交所公告称，子公司安世半导体收到荷兰经济事务与气候政策部的部长令及阿姆斯特丹上诉法院企业法庭的裁决，导致公司对安世的控制权暂时受限。闻泰科技表示，目前，相关事件走向和潜在影响尚难具体量化。公司正在积极与国际律师事务所团队沟通法律救济方案及手段，将采取一切行动，最大限度维护公司及全体股东的合法权益。公司股票及可转换公司债券将自10月13日开市起复牌。 同时，闻泰科技