晨会纪要

刘思佳S0630516080002liusj@longone.com.cn证券分析师：王洋S0630513040002wangyang@longone.com.cn证券分析师：任晓帆S0630522070001rxf@longone.com.cn证券分析师：伍可心S0630522120001wkx@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.清明消费稳增，旺季将至关注投资机会——清明节消费数据点评➢2.关注国产替代、内需方向——医药生物行业周报（2025/3/31-2025/4/6）➢3.海尔生物（688139）：业绩逐步企稳，2025有望重回良好增长轨道——公司简评报告 财经要闻 ➢1.中央汇金公司：充分认可当前A股配置价值，将加大配置力度➢2.金融监管总局：上调保险资金权益资产配置比例上限➢3.李强同欧盟委员会主席冯德莱恩通电话➢4.国务院国资委：全力支持央企控股上市公司不断加大增持回购力度➢5.国家发改委主任郑栅洁主持召开座谈会，听取民营企业对当前宏观经济形势的意见建议➢6.两部门：开展2025年度中央财政支持实施城市更新行动 正文目录 1.1.清明消费稳增，旺季将至关注投资机会——清明节消费数据点评...............31.2.关注国产替代、内需方向——医药生物行业周报（2025/3/31-2025/4/6）..41.3.海尔生物（688139）：业绩逐步企稳，2025有望重回良好增长轨道——公司简评报告.............................................................................................................4 4.市场数据......................................................................................9 1.重点推荐 1.1.清明消费稳增，旺季将至关注投资机会——清明节消费数据点评 证券分析师：任晓帆，执业证书编号：S0630522070001，rxf@longone.com.cn 清明假期旅游人次及收入同比稳定增长，延续改善趋势。根据文旅部数据，从出游人次来看，清明假期3天国内旅游出游人数1.26亿人次，同比增长6.3%。从旅游收入看，国内旅游收入575.49亿元，同比增长6.7%。从人均消费来看，国内游3日人均消费花费456.74元，较2024年同期小幅提升。 OTA数据：1）周边游、赏花游、山水徒步、“轻户外”引领旅游消费热潮。途牛报告显示，今年周边游引领清明旅游市场，出游人次整体占比达到了40%。同时在出游行程的安排上，考虑到清明假期较短，近50%的周边游用户选择了2-3天的短途游。同程旅行平台数据显示，清明假期山岳类风景区的热度仅次于赏花踏青和主题乐园，泰山、黄山、华山、三清山、普陀山等知名风景区热度位居全国前列。携程平台近一周深圳梧桐山、安徽天柱山、四川青城山、福建武夷山天游峰等景区累计搜索量环比涨幅超过80%。此外，受益于花季，拥有相关热门花卉的传统目的地出游热度上升明显，携程清明假期赏花游订单量环比增长45%。2）出境游方面，跨境出行增长，日韩等短线游更受欢迎。途牛平台上日本、印度尼西亚、马尔代夫、泰国、韩国等目的地成为热门选择。携程报告显示受益于清明前后的樱花盛景，日本大阪、京都及韩国首尔等地热度激增，内地游客订单量分别同比+70%/80%/35%。根据移民管理局数据，今年清明节假期全国边检机关共保障621.2万人次中外人员出入境，日均207.1万人次，同比增长19.7%。其中，内地居民出入境276万人次，同比增长14.0%；港澳台居民出入境275.5万人次，同比增长21.5%；外国人出入境69.7万人次，同比增长39.5%。 景区及目的地：黄山：假期3天，黄山风景区接待游客人数超9.5万，与去年同期相比增长26%。上海：清明假期间共接待游客700.27万人次，同比增长5.45%。江苏：全省共接待游客2046.80万人次，游客消费总额92.66亿元，同比分别增长18.85%和18.11%。浙江：浙江省累计全域旅游人数2117.4万人次，按可比口径（下同）同比增长17.1%；旅游综合收入285.7亿元，同比增长20.3%。 人员流动量活跃。清明假期三天，全社会跨区域人员流动量7.98亿人次，日均2.66亿人次，比去年同期增长7.8%。其中，公路人员流动量7.36亿人次，同比增长7.7%；铁路客运量5332.6万人次，同比增长7.3%；民航客运量556.9万人次，日均185.6万人次，同比增长10.6%。 电影消费：票房表现不佳。据灯塔专业版数据，2025年清明档票房3.78亿元，总人次929.82万，总场次140.54万，刷新中国影史清明档场次纪录，但票房较去年8.43亿元大跌，在近十年中仅高于2022年和2023年。《我的世界大电影》《向阳·花》《哪吒之魔童闹海》《不说话的爱》《猎狐·行动》分列清明档票房前五名。 投资建议：清明假期数据增长稳定，居民出行意愿逐步升高，后续天气回暖叠加五一端午等节假日的到来，以及提振消费、扩大内需等利好政策的出台，旅游市场有望持续复苏，建议关注OTA平台以及景区、酒店等受益板块。 风险提示：宏观经济不及预期；政策不及预期；居民消费意愿下行；市场竞争加剧；自然灾害和安全事故等影响。 1.2.关 注 国 产 替 代 、 内 需 方 向— —医 药 生 物 行 业 周 报（2025/3/31-2025/4/6） 证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001；证券分析师：伍可心，执业证书编号：S0630522120001，wkx@longone.com.cn 市场表现：上周（3月31日-4月3日）医药生物板块整体上涨1.20%，在申万31个行业中排第3位,跑赢沪深300指数2.57个百分点。年初至今，医药生物板块整体上涨4.77%，在申万31个行业中排第7位，跑赢沪深300指数6.64个百分点。当前，医药生物板块PE估值为27.2倍，处于历史中低位水平，相对于沪深300的估值溢价为130%。上周，子板块涨幅前三的为化学制药(申万)、中药Ⅱ(申万)、医药商业(申万)，涨幅分别为3.45%、1.53%、1.48%。个股方面，上周上涨的个股为344只（占比72.57%），涨幅前五的个股分别为多瑞医药（56.32%）、伟思医疗（31.80%）、哈三联（31.15%）、润都股份（27.01%）、圣诺生物（21.54%）。 行业要闻：4月4日，商务部发布2025年第19号《公布对进口医用CT球管发起产业竞争力立案调查》与第20号《公布对原产于美国、印度的进口相关医用CT球管发起反倾销立案调查》。 1）商务部依据对外贸易法有关规定，对申请调查所涉及的产品及其进口情况，进口对国内产业竞争力的影响及相关证据材料进行了审查。调查涉及产品中文名称：医用CT机用X射线管及管芯。调查事项包括但不限于以下内容:2020年以来，中国及其他主要医用CT球管生产国（地区）和出口国（地区）的产业状况；进口医用CT球管对中国国内医用CT球管产业及其竞争力的影响等。 2）商务部将对原产于美国、印度的进口相关医用CT球管进行反倾销立案调查，本次调查确定的倾销调查期为2024年1月1日至2024年12月31日，产业损害调查期为2022年1月1日至2024年12月31日。 投资建议：上周医药生物板块跑赢大盘，创新药、医疗服务等子板块表现突出。近期多家创新药上市公司披露业绩数据优秀，行业政策持续回暖，带动创新药、医疗服务等板块关注度持续提升。上周五，我国发布对美加征关税的系列反制，其中CT等医疗设备在列，预期随着关税摩擦持续，整体高端医疗装备、血制品等领域国产替代有望进一步提速。此外，医疗服务、连锁药店、中药等领域主要面向国内本土市场，整体几乎不受贸易摩擦影响，板块韧性强。当前医药板块整体投资配置价值显著，随着上市公司进入业绩密集披露期，建议关注经营稳健，业绩边际持续向好，现金流充沛的优质公司。建议关注创新药链、医疗服务、连锁药店、器械设备、品牌中药、血制品等细分板块及个股的投资机会。 个股推荐组合：贝达药业、老百姓、羚锐制药、华厦眼科、博雅生物； 个股关注组合：特宝生物、科伦药业、国际医学、开立医疗、诺泰生物。 风险提示：行业政策风险；公司业绩不及预期风险；药械产品安全事件风险等。 1.3.海尔生物（688139）：业绩逐步企稳，2025有望重回良好增长轨道——公司简评报告 证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001；证券分析师：伍可心，执业证书编号：S0630522120001，wkx@longone.com.cn 业绩逐步企稳，Q4实现良好增长。2024年，公司实现营收22.84亿元，同比增长0.13%；实现归母净利润3.67亿元，同比下降9.71%；扣非归母净利润3.22亿元，同比下降2.86%；主要是去年同期参股公司股权处置带来的投资收益以及公司并购整合效果持续显现少数股东权益增加等因素影响。报告期内，公司毛利率为47.99%，同比下降2.64pct，主要是执行新会计准则所致；净利率为16.68%，同比下降1.39pct。Q4单季度，公司实现营收5.02亿元，同比增长10.40%；实现归母净利润0.57亿元，同比增长17.63%。公司订单增长持续改善的态势明确，业务逐渐回归正常轨道。 生命科学板块：持续创新升级，新品类加速成长。2024年，公司生命科学板块收入10.94亿元，同比增长6.14%。自动化样本管理、生物培养、离心制备等新品类加速放量成为新增长点。1）持续创新生物样本库场景方案，成长空间广阔。报告期内，公司发布全球首创的第四代生物样本库——“生命方舟”系列智慧生物样本库方案，开启行业样本库建设领域的新范本。公司数智样本库方案已广泛服务于广州国家实验室、大连石化研究所、和元生物等知名高校科研和制药用户。据公司不完全统计相关可及市场空间近30亿，未来复制推广将进一步加快。2）继续深入分析检测、小/中试、QC质控、生产核心场景应用，细分场景持续拓展。目前，公司已逐步完善至9大细分场景方案，已落地多所高校科研机构以及国内头部制药企业，未来有望继续通过内生外延向生物制药生产链多细分场景拓展。 医疗创新板块：2024年实现收入11.80亿元，同比下降4.91%，若剔除太阳能疫苗方案后同比高个位数增长。1）医院的用药自动化业务增长强劲。2024年，公司医院自动化方案落地100多家医疗机构，业务增长约100%，截至目前在手订单保持高双位数增长，发展动力充沛。2）公卫、浆站的耗材和数字化服务业务持续复苏。报告期内，公司抓住公卫信息化提升需求，数字化公卫服务实现全年40%+增长；海尔血技（重庆）把握采浆站新设机遇，积极推进血液耗材产品的不断完善及海外市场推广。此外，血站端聚焦基层医疗血液保障和血站采供血能力升级机会；公卫端的智慧疫苗接种方案新落地疫苗接种点1200多家。未来，随着行业的结构性改善和公司市场竞争力的提升，公司在医疗卫生场景将持续恢复。 投资建议：公司细分领域优势明显，积极拓展新型业务，新签订单高速增长，2025年有望重回良好增长轨道。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.08/4.83/5.64亿元，对应EPS分别为1.28/1.52/1.77元，对应PE分别为24.95/21.08/18.05倍。维持“买入”评级。 风险提示：产品推广不及预期风险；贸易摩擦风险，市场竞争风险；汇率波动风险等。 2.财经新闻 1.中央汇金公司：充分认可当前A股配置价值，将加大配置力度 4月8日，中央汇金公司有关负责人就2025年4月7日公告答记者问指出，中央汇金公司一直是维护资本市场稳定的重要战略力量，是资本市场上的“国家队”，发挥着类“平准基金”作用。中央汇金公司充分认可