本周观点：耐心等待和寻找“危机中的机会”。
海外市场
- 贸易战影响持续：美国启动“对等关税”政策引发全球资本市场动荡，各国及地区反应不一，但“不确定”预期持续，需风险控制和观察等待。
- 海外中国资产机会：赴美贸易占比高的行业（如跨境电商）短期担忧不可避免，但大跌后往往迎来“吸引力的资产价格”。建议关注：
- 跨境电商平台：短期阵痛不可避免，但中国制造优势、平台能力底层逻辑未变，关注政策落地影响及估值优势。标的：阿里巴巴、拼多多。
- 内需互联网资产：关注有避险属性的资产，如教培、OTA、游戏，及内需增长旺盛的赛道。标的：贝壳、腾讯音乐、网易云音乐。
- 优质海外中国资产：建议回调后加仓。标的：好孩子国际、涂鸦智能。
传媒行业
- 关注3个方向：
- 业绩落地及回调后机会：尤其关注基本面趋势向上标的。相关标的：恺英网络、ST华通、芒果超媒、巨人网络、神州泰岳。
- AI主线：看好AI应用加速落地，关注“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，重点关注AI Agent、AI陪伴、AI玩具、AI工具变化及相关标的。相关标的：恺英网络、奥飞娱乐、汤姆猫；视觉中国、易点天下、蓝色光标、因赛集团、天娱数科、华策影视。
- 并购重组主线：关注政策支持下的并购重组市场活力。
其他行业
- 教育：国家支持教培行业合规化发展，地方监管总体平稳。扩大内需背景下，持续看好合规头部企业健康发展。AI教育产品持续创新，关注新东方新获专利授权的智能硬件。建议关注合规头部企业及AI教育产品创新。
- 奢侈品：美国是主要市场，新关税政策引发担忧。建议关注拥有强品牌价值及具备全球生产布局的奢侈品集团。
- 咖啡&OTA：对瑞幸近期开店&经营表现保持乐观，行业赛道处于成长期，格局有望进一步优化。OTA携程国内格局稳定，对出境&纯海外业务保持积极。龙头优势突出，关注短期市场情绪波动带来的机会。
- 电商：关税政策&美国的小额包裹T86政策预计取消，对跨境电商平台/业务带来较大负面影响；但中国供应链相对优势存在，Temu等跨境平台长期逻辑不变，关注政策落地影响及具备低估值优势个股。阿里主业（电商&云）动作持续，大模型家族已覆盖电商经营场景，2025年计划加码品质直播，将在4月发布大模型Qwen的迭代版本Qwen 3.0，电商业务优化&云业务进展值得关注。
- 流媒体平台：音乐流媒体平台为内需相关的优质互联网资产，规模效应持续驱动盈利杠杆释放，积极关注TME、网易云音乐回调后的机会。持续看好长视频价值，建议积极关注爱奇艺。
- 虚拟资产&资产交易平台：新关税政策落地，避险情绪加重，虚拟资产及美股均承压。美国众议院金融服务委员会投票通过了一项监管稳定币的重大法案，将为以美元计价的稳定币创建一个框架。预计富途控股和老虎证券Q1业绩仍有不错表现，建议回调后积极关注。
- 地产交易：小阳春行情下，以价换量局面有望扭转，建议积极关注贝壳。
- 车后连锁：新能源车是当下车后市场必争的增量，建议积极关注途虎-W。
- 风险提示：后续政策不及预期风险、中美关系变化风险、内容上线及表现不及预期风险、宏观经济运行不及预期风险、AI技术迭代和应用不及预期风险、政策监管风险。
