传媒互联网产业行业研究：边走边看，等待机会

一、本周观点

• 核心观点： 边走边看，等待机会。
• 海外中国资产观点：
  • 港股和中概： 中美贸易摩擦再起，中概股短期情绪波动不可避免，科技巨头的机会在于科技叙事的进展，回调再出发更健康。建议关注互联网医疗板块。
  • 加密货币虚拟资产： 短期压力较大，暴跌后的情绪尚未修复，主要原因是加密货币的杠杆率高，容易出现交易拥挤导致系统失灵。短期无增量叙事的情况下，虚拟资产的短期压力大。
  • 困境或超跌标的： 建议关注跨境互联网券商、互金助贷、户外运动穿戴、咖啡龙头、海外电商或出海等标的。
• 投资建议：
  • 港股互联网资产： 建议关注虚拟资产（ETH、Circle、GLXY、Bullish、新火科技控股、OSL集团）、白马系（腾讯控股、腾讯音乐、虎牙、阅文集团）、O2O平台龙头（中国民航信息网络、滴滴、贝壳、途虎）。
  • 港股消费类资产： 建议关注瑞幸咖啡、整改中的高鑫零售、非凡领越、好孩子国际、出门问问。
  • 美股中概资产： 建议关注富途、老虎证券、瑞幸咖啡、华米科技、微博、欢聚、YALA、迅雷、万物新生、逸仙电商。
  • A股传媒方面： 建议关注分众传媒、鸿合科技、亿通、心动公司、巨人网络、神州泰岳、吉比特。

二、行业情况跟踪

• 消费&互联网：
  • 教育： 景气略有承压，K12教培行业竞争加剧，龙头阿尔法能力趋稳。浙江成为全国首个在全省推行中小学春秋假制度的省份。
  • 奢侈品&博彩： 景气度和宏观经济高度挂钩。国庆中秋长假期间，澳门入境旅客总数达114.4万人次，日均14.3万人次同比增长1.9%。
  • 消费&连锁咖啡茶饮： 咖啡高景气维持，茶饮略有承压，竞争激烈关注淡季表现。
  • 电商&互联网： 电商大盘增速趋缓，行业竞争依旧激烈，关注年度大促表现。
• 平台&科技：
  • 流媒体平台： 音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，与关税相关性较弱，高性价比悦己消费，规模效应持续驱动盈利杠杆释放。
  • 虚拟资产&资产交易平台： 中美贸易战升级，虚拟资产价格承压。
  • 车后连锁： 汽车后市场产值同比下滑3%，进厂台次同比下滑4%。
• 传媒： 国庆长假期间新老游戏表现良好，但随电商旺季到来，游戏买量竞争或加剧。

三、风险提示

• 后续政策不及预期风险、中美关系变化风险、内容上线及表现不及预期风险、宏观经济运行不及预期风险、AI技术迭代和应用不及预期风险、政策监管风险。