传媒互联网产业行业研究：寻找超预期标的和反转标的

本周观点 寻找超预期标的和反转标的： 教育：景气略有承压。K12教培行业由于中小机构供给增加，竞争边际加剧，龙头阿尔法能力逐渐趋稳。本周国考公告发布，计划招录38119人，同比去年略降，招录年龄条件放宽，报考年龄上限调整为38周岁，应届硕博研究生年龄上限可放宽至43周岁。 奢侈品与博彩：奢侈品与博彩景气度和宏观经济高度挂钩。本周LVMH发布Q3销售数据，所有业务部门的趋势都有所改善，中国消费者的国内消费恢复至中至高个位数增长，尽管境外消费仍呈两位数下降，但总体全球消费仅小幅下滑，显示出复苏势头。 咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，人均咖啡消费量仍有提升潜力。2）茶饮：略有承压；短期平台活动力度有所下滑，行业迎来淡季，监管新规或将整顿“1元奶茶”等低价竞争；上半年供给增加较大，行业竞争激烈。 电商：略有承压。实物电商社零增速趋缓，双十一大促周期再度延长，行业竞争依旧激烈。阿里和拼多多分别于10月15日和16日开启双十一大促，阿里预售阶段较去年同期表现良好，闪购端全面爆发。 流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，与关税相关性较弱，高性价比悦己消费，规模效应持续驱动盈利杠杆释放，我们建议持续关注音乐订阅平台。 虚拟资产&资产交易平台：10.11暴跌崩盘后市场情绪脆弱，叠加无增量叙事，短期价格或将波动。资产交易平台IBKR和SCHW发布Q3财报，业绩超预期。 汽车服务：上海和宁波地区汽车置换补贴政策收紧，我们持续关注汽车后市场生态。 传媒：随暑期游戏旺季结束及电商旺季到来，游戏行业投放力度或有所减弱，但后续精品游戏储备丰富，关注储备游戏测试及上线进展。 投资逻辑寻找超预期标的和反转标的。1）港股互联网和中概等海外中国资产短期难再大涨，大量资产静态估值在面对国 际环境、三季报等事件的情况下显得脆弱，阿里等巨头短期兑现情绪不可避免，科技巨头的机会还是科技叙事的进展，回调再出发更健康。腾讯、PDD等基本面相对扎实的头部互联网企业我们认为持续配置的价值高，二梯队的互联网赛道我们还是建议关注互联网医疗。2）加密货币虚拟资产短期压力较大，短期无增量叙事，零售的情绪交易主导了近期的回调。3）寻找超预期标的和反转标的，市场一直担心跨境互联网券商是否会有进一步的政策，短期加剧了相关标的的波动，但是根据跟踪研究来看，我们对政策的落地相对乐观，建议近期积极寻找加仓的时机。互金助贷十一新规刚落地，政策的短期冲击不可避免，但是我们认为该赛道的刚需程度高，建议持续关注回调后的极端估值和后续基本面困境反转。另外户外运动穿戴、咖啡龙头、海外电商平台或部分消费品标的我们预期三季报超预期的概率较高，建议积极参与。 风险提示 后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。 内容目录 一、本周观点....................................................................................4二、行业情况跟踪................................................................................42.1、消费&互联网............................................................................42.1.1、教育.................................................................................42.1.2、奢侈品&博彩..........................................................................62.1.3、消费&连锁咖啡茶饮....................................................................72.1.4、电商&互联网..........................................................................72.2、平台&科技..............................................................................92.2.1、流媒体平台...........................................................................92.2.2、虚拟资产&互联网券商..................................................................92.2.3、车后连锁............................................................................112.2.4、O2O.................................................................................122.3、传媒..................................................................................13 图表目录 图表1：相关行业指数表现（10.13-10.17）........................................................4图表2：教育个股表现前后TOP5（10.13-10.17）....................................................4图表3：K12教培重点标的涨跌幅（10.13-10.17）...................................................5图表4：公考培训重点标的涨跌幅（10.13-10.17）..................................................5图表5：相关行业指数表现（10.13-10.17）........................................................6图表6：港股通博彩重点个股涨跌幅（10.13-10.17）................................................6图表7：奢侈品重点个股涨跌幅（10.13-10.17）....................................................6图表8：相关行业指数表现（10.13-10.17）........................................................7图表9：重点个股涨跌幅（10.13-10.17）..........................................................7图表10：相关行业指数表现（10.13-10.17）.......................................................8图表11：重点个股涨跌幅（10.13-10.17）.........................................................8图表12：相关行业指数表现（10.13-10.17）.......................................................9图表13：重点个股涨跌幅（10.13-10.17）.........................................................9图表14：全球加密货币市值表现（10.13-10.17）...................................................9图表15：比特币和以太坊价格（10.13-10.17）.....................................................9图表16：重点个股涨跌幅（10.13-10.17）........................................................10 图表17：相关行业指数表现（10.13-10.17）......................................................11图表18：重点个股涨跌幅（10.13-10.17）........................................................11图表19：相关行业指数表现（10.13-10.17）......................................................12图表20：重点个股涨跌幅（10.13-10.17）........................................................12图表21：申万二级传媒指数本周涨跌幅（10.13-10.17）............................................13图表22：重点跟踪个股本周涨跌幅（10.13-10.17）................................................13 一、本周观点 寻找超预期标的和反转标的。 海外中国资产的整体观点：1）港股互联网和中概等海外中国资产短期难再大涨，大量资产静态估值在面对国际环境、三季报等事件的情况下显得脆弱，阿里等巨头短期兑现情绪不可避免，科技巨头的机会还是科技叙事的进展，回调再出发更健康。腾讯、PDD等基本面相对扎实的头部互联网企业我们认为持续配置的价值高，二梯队的互联网赛道我们还是建议关注互联网医疗。2）加密货币虚拟资产短期压力较大，短期无增量叙事，零售的情绪交易主导了近期的回调。3）寻找超预期标的和反转标的，市场一直担心跨境互联网券商是否会有进一步的政策，短期加剧了相关标的的波动，但是根据跟踪研究来看，我们对政策的落地相对乐观，建议近期积极寻找加仓的时机。互金助贷十一新规刚落地，政策的短期冲击不可避免，但是我们认为该赛道的刚需程度高，建议持续关注回调后的极端估值和后续基本面困境反转。另外户外运动穿戴、咖啡龙头、海外电商平台或部分消费品标的我们预期三季报超预期的概率较高，建议积极参与。 投资建议：1）港股互联网资产：①虚拟资产：建议关注海外的【ETH】(尤其是【ETHU】)，另外正处于调整种的【Circle】、【GLXY】、【Bullish】等都值得跟踪。建议关注【新火科技控股】、【OSL集团】。另外，【富途】、【老虎】、【耀才】等交易平台长期强势。②建议关注白马系：腾讯系资产【腾讯控股】、【腾讯音乐】、【虎牙】【阅文集团】等；【港交所】；网易系资产【网易云音乐】；【阿里巴巴】。③建议关注O2O平台龙头【中国民航信息网络】、【滴滴】、【贝壳】、【途虎】。2）港股消费类资产：①咖啡茶饮的热度出现分化，关注【瑞幸】。②建议关注整改中的【高鑫零售】，【非凡领越】、【好孩子国际】、【出门问问】。3）美股中概资产：①持续关注【富途】、【老虎】交易平台资产。②建议关注【瑞幸咖啡】、【华米科技】。③中概低估值个股关注【微博】、【欢聚】、【YALA】、【迅雷】、