传媒互联网产业行业周报：耐心等待变化，积极寻找机会

海外中国资产投资逻辑

选择海外中国资产的两个逻辑：

1. 跟随政策边际变化的赛道：包括跨境电商等受关税贸易政策影响的赛道，短期存在担忧，但政策变化带来交易机会；以及国内政策相关的服务型消费赛道，如教育，受益于国家政策支持扩大服务消费。
2. 跌出深度价值的赛道或个股：如“中概退市”传言导致深度价值股大跌，存在回调后的投资机会。

行业投资建议

• 互联网资产：
  • 跨境电商平台：短期阵痛不可避免，但中国制造优势和平台能力不变，关注政策落地影响及估值优势。关注拼多多、阿里巴巴。
  • 内需相关互联网资产：关注贝壳、腾讯音乐、携程。
  • 外卖平台：关注京东、美团竞争格局和估值水平。
• 消费类资产：
  • 避险属性资产：关注教培、OTA、游戏，如好未来。
  • 内需增长旺盛赛道：关注瑞幸咖啡、霸王茶姬。
  • 深度价值股：关注新秀丽。
• 其他：
  • 困境反转：关注滴滴出行。
  • 长视频：关注爱奇艺、中国儒意。
  • 虚拟资产：关注富途控股、老虎证券。
  • 地产交易：关注贝壳。
  • 汽车服务：关注滴滴出行。
• 传媒：
  • 关注基本面支撑标的及股息价值，如恺英网络、ST华通、三七互娱、芒果超媒、巨人网络、万达电影、分众传媒。
  • AI应用主线：关注AI Agent、AI陪伴、AI玩具、AI工具变化及相关标的，如恺英网络、奥飞娱乐、汤姆猫、视觉中国、易点天下、蓝色光标、因赛集团、天娱数科、华策影视。
  • 并购重组主线：关注分众传媒。

风险提示

• 后续政策不及预期风险
• 中美关系变化风险
• 内容上线及表现不及预期风险
• 宏观经济运行不及预期风险
• AI技术迭代和应用不及预期风险
• 政策监管风险